DBS:特斯拉的"自动驾驶"故事能否成为现实?
特斯拉公布了2024年第二季度财报。虽然继续保持全球电动车销量第一的地位,但业绩表现却不尽如人意。
这不禁让我们思考:作为电动车行业的领头羊,特斯拉未来的发展前景究竟如何?其布局已久的自动驾驶技术能否成为公司新的增长引擎?让我们一起来深入分析。一、业绩下滑背后的隐忧根据特斯拉最新财报,2024年第二季度公司实现非公认会计准则下净利润18亿美元,同比增长18%,但环比下滑42%,比市场预期低14%。虽然营收251亿美元基本符合预期,但汽车业务毛利率仅为13.9%,同比下降3.7个百分点,环比下降1.7个百分点,远低于市场预期的15.9%。
业绩下滑的主要原因在于,今年4月,特斯拉在中国、德国、美国等主要市场大幅降价以刺激需求。虽然降价策略帮助特斯拉在第二季度实现了44.4万辆的交付量,超过比亚迪的42.6万辆,继续保持全球第一,但却牺牲了盈利能力。这一局面反映出特斯拉面临的两大挑战:一是电动车市场竞争日益激烈,尤其是来自中国车企的压力不断增大;二是宏观经济环境不确定性上升,影响了消费者购车意愿。在这种情况下,特斯拉不得不通过降价来维持市场份额,但这种做法的可持续性值得怀疑。二、“自动驾驶”能否成为救命稻草?面对电动车业务增长放缓和利润率下滑的困境,特斯拉正积极转型,试图从一家“电动车公司”向“自动驾驶公司”转变。公司在人工智能、人形机器人和自动驾驶方面持续加大研发投入。马斯克甚至预计Optimus人形机器人将在2025-2026年实现量产。然而,特斯拉在自动驾驶领域的表现目前并不尽如人意。原定于8月8日发布的Robotaxi(机器人出租车)被推迟到10月10日,这无疑让投资者感到失望。尽管如此,我们仍需关注几个可能带来转机的催化剂:1. 10月10日的Robotaxi发布会;2. 计划于2025年推出的新一代电动车平台;3. 2024年有望在欧洲、中国等国家获得全自动驾驶(FSD)监管批准;4. 潜在的FSD技术授权给其他车企。其中,FSD技术授权的潜力尚未被市场充分定价。如果实现,可能会在短期内提振特斯拉股价和投资者情绪。三、前景展望:机遇与挑战并存展望未来,特斯拉仍面临诸多挑战。首先,欧盟-中国关税问题可能影响其在这两个重要市场的销售。其次,Cybertruck皮卡车的产能爬坡困难重重。再者,新一代电动车平台的推出也存在不确定性。此外,如果特朗普重新当选美国总统,可能会影响整个电动车行业的发展。
但机遇与挑战并存。特斯拉在电动车领域的领先地位、强大的品牌影响力以及持续的技术创新,都是其未来发展的重要支撑。根据DBS银行的分析,特斯拉目前在全球电动车市场约占20%的份额,2023财年汽车业务毛利率达17%,处于行业领先水平(同行业区间为10-20%)。特斯拉的竞争优势还体现在其充电基础设施和超级充电网络上。
四、投资建议考虑到特斯拉面临的挑战和机遇,DBS银行维持对特斯拉的“持有”评级,目标价240美元不变。对于投资者而言,需要密切关注以下几个方面:1. 特斯拉能否通过技术创新和成本控制来提升盈利能力;2. 自动驾驶技术的商业化进程,尤其是10月10日的Robotaxi发布会;3. 新一代电动车平台的开发进展;4. 全球市场,尤其是中国市场的竞争态势;5. 美国及全球电动车相关政策的变化。所以,特斯拉的“自动驾驶”故事能否成为现实,将在很大程度上决定公司未来的发展轨迹。但是现在的进展速度,显然不够让大家满意。
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