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目前， $复星国际(00656)$ 股价从5月份高点5.182港元，下探至4.1港元左右。虽说K线与恒生指数几乎同步，价格随着港股大盘在走。但同时，“逆全球化”思潮抬头的环境下，复星国际的价值也的确被严重低估。不仅仅是复星国际，一些全球化程度比较深的企业，核心竞争力目前都被市场明显低估。

从财报来看，2023年复星国际总体收入、利润“双增长”，其中海外收入人民币892亿元，占比45%，同比增长6%。

显然，真正全球化程度深，运营能力强的企业，业绩能够穿越“逆全球化”影响。目前，复星已在全球超35个国家和地区拥有产业布局，琢磨出了一套“全球组织+本地经营”的领先模式，并已将这种全球化模式转变为稳定的盈利预期。

以复星旗下做生物创新药的复宏汉霖为例，2023年营收53.949亿元，同比增长约67.8%，净利润5.46亿元。自研产品汉曲优、汉斯状、汉贝泰全年销售分别为27.37亿元、11.198亿元、1.194亿元，超10亿元规模产品报表中就出现两款。

这两款产品之所以能破10亿规模，离不开复星全球化策略。复宏汉霖从今年年初开始，创新药出海动作不断。

1月25日汉斯状首度发货印尼；4月底汉曲优获美国批准上市，成为第三个登陆美国市场的中国生物类似药，也是目前是唯一在中国、欧盟、美国均获批的单抗生物类似药；5月份汉利康在秘鲁获批上市，是汉曲优和汉斯状后，复宏汉霖第三款海外获批上市的自主研发和生产的产品；6月6日，汉曲优首次发货至中东北非区域，至此覆盖欧洲、北美、部分中东及北非地区、部分独联体国家市场。

复星的全球运营能力不局限于“走出去”，还有“引进来”。旗下复星凯特于2017年引进了国内首个CAR-T细胞治疗产品奕凯达，至今已在全国25个省区市建立起140余家奕凯达规范治疗中心，纳入国内60多款商业健康保险、80多款城市“惠民保”。

旗下直观复星引进的达芬奇手术机器人、Ion手术机器人逐渐国产化，其中Ion手术机器人可达到现有产能供应全球，可以满足70%的市场需求，实现“中国制造、共同研发、全球销售”。

事实上，复星各个板块中类似的全球化赋能比比皆是，市场应看懂复星拥有一套“全球运营”+“价值兑现”可标准化、可复制、可持续的核心产业运营能力。

2014年复星收购葡萄牙保险，通过全球化运营力赋能，为其拓展大量拉美市场业务。目前，复星葡萄牙保险在玻利维亚的市场份额排名第一，在秘鲁的市场份额排名第三。

2015年复星完成对Club Med的收购，通过整合运营，令其营业额历史上首次超151亿元。2023年Club Med营业额181.3亿元，同比大涨19%，超2019年28%，助力其母公司复星旅文实现盈利3.1亿元。

增长的势头还在延续，7月22日复星旅文发布盈利预告，预计2024年上半年盈利将不低于3亿元。这其中，Club Med 贡献不菲。

值得注意的是，复星的全球化运营能力、整合能力，正加速转变为稳定的盈利预期。

然而从估值角度来看，目前复星国际市净率已来到2015年的0.26倍低水平位置，那一年人民币急贬引爆全球股灾，“黑天鹅”频出。同时，其当前市值约337.5亿元，安信国际给予“买入”评级，目标价7.5港元，对应市值约617亿元。可以说当下复星国际股价极具吸引力。

此外，复星国际一直有派息传统，且派息通常跟财务状况、经营策略有关，与股价波动无关。迄今为止，复星国际累计进行了21次分红。今年分红达3.1亿港元，派息率稳定维持在20%，上市17年来累计现金分红达256亿港元。基于超强全球化运营能力，可达到的稳定盈利预期下，这种长期可持续的派息对投资人来说还是很香的。