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雷达财经鸿途出品 文|莫恩盟 编|深海

即将迈入而立之年的九毛九，却在近日遭遇了资本市场的一记重击。据雷达财经统计，自7月18日起，九毛九的股价在最近五个交易日已累计下跌超过22%。年初至今，九毛九的市值更是已蒸发一半以上。

九毛九股价遭当头一棒，或与公司上半年交出的财务答卷不够理想有关。据公司最新发布的盈利预警公告显示，九毛九预计上半年公司权益股东应占溢利不少于6700万元，较上年同期的2.22亿元下跌不超过69.8%。

作为国内知名的餐饮连锁品牌，九毛九能取得今天的成绩离不开其幕后创始人管毅宏的掌舵。凭借靠九毛九建造起的餐饮帝国，管毅宏曾连续多年登上《胡润全球富豪榜》，其财富更是一度飙升至190亿元的高度。

不过，在今年最新出炉的《2024胡润全球富豪榜》中，管毅宏却跌出了榜单。按照榜单最末的财富值来看，管毅宏今年的财富至少已降至72亿元以下，较此前190亿元的高光时刻缩水超百亿。

回顾九毛九的发展，1995年，九毛九从海口一个只有6张桌子的小面馆起家。经过近三十年的发展，九毛九如今已成为拥有多个品牌的连锁餐饮集团。

不过，试图多条腿走路的九毛九，也正面临着不小的挑战。比如，九毛九旗下的多个品牌怂冷锅串串、2颗鸡蛋煎饼推向市场后市场反响平平，而具备一定规模的太二酸菜鱼、怂火锅等主要品牌目前则面临顾客人均消费、同店日均销售额下降等挑战。

种种经营困境之下，九毛九不得不求新求变。今年7月，九毛九已将旗下赖美丽的3家中国内地餐厅转让予独立第三方。与此同时，九毛九还放开了旗下部分品牌的加盟模式。不过，目前加盟店在九毛九旗下餐厅的比例还很小。九毛九行政总裁何成效在接受媒体采访时还透露，下半年公司将聚焦精力、谨慎开店、缩减促销。

九毛九遭资本市场“冷眼”，股价五日跌超两成

自7月18日以来，九毛九的股价已连续五个交易日出现下跌。其中，7月19日至24日，九毛九的股价分别下跌5.8%、10.26%、4.58%、3.08%。

若将时间线进一步拉长，年初至今，九毛九的股价已跌去一半以上。截至7月23日收盘，九毛九的股价报收2.83港元/股，较最高点37.31港元“脚踝斩”。目前九毛九的最新市值为40.01亿港元，其市值较年初蒸发近44亿港元。

浓眉大眼的九毛九，到底遭遇了什么？消息面上，九毛九于7月19日发布了最新的盈利预警公告，而这或许正是造成九毛九近期股价波动的关键原因。

公告显示，根据董事会目前可获取的最新资料进行的评估及对本集团截至2024年6月30日止六个月的未经审核综合管理账目进行的初步审阅，九毛九预期今年上半年将录得约30.64亿元的收入，较上年同期的28.79亿元增长6.4%。

不过，与营收指标保持增长不同的是，九毛九预期上半年公司权益股东应占溢利预期将不少于6700万元，而这相较2023年同期的2.22亿元将减少不超过69.8%。

对于盈利指标大幅下滑的业绩，九毛九在公告中给出了几点原因。首先是因为本报告期的可比基数相对较高，去年上半年集团业务运营已从疫情中恢复，并获得了政府补助。

其次，消费者习惯受外部环境变化影响而改变，导致集团餐厅的顾客人均消费及翻台率均出现下跌，进而造成餐厅单店收入的下滑。

据了解，今年第二季度，九毛九旗下主要品牌太二（仅限自营）、怂火锅、九毛九的翻台率分别为3.6、2.8、2.6，较一季度的3.9、3、3环比均出现下滑；同期，前述三个品牌的顾客人均消费分别为69元、104元、55元，较一季度的73元、116元、57元分别下降4元、12元、2元。

再者，集团实施的成本控制措施对餐厅开业及运营各项成本费用的降低滞后于餐厅单店收入的下跌，因此九毛九预期集团于该期间将出现负经营杠杆。此外，报告期内产生的物业、厂房及设备以及使用权资产减值亏损，预期不多于4000万元。

面对上半年这份并不算理想的成绩单，九毛九强调，集团一直密切关注市况并不时调整业务策略及营运以减低负面影响。当前及未来，集团已采取或将采取以下措施以改善自身的经营表现。

其一，集团将引入新的业务模式，如加盟及合作模式以及外卖卫星店模式；其次，集团将优化菜单结构和菜品价格；与此同时，集团还将优化员工激励机制，以激发一线运营人员的主观能动性;此外，集团还将加强成本控制措施，以进一步提高营运效率。

对于公司股价近期的波动情况，九毛九相关负责人向证券时报·e公司表示，面对市场环境变化，公司正在积极应对和调整，一方面将专注核心品牌，集中资源到太二酸菜鱼和怂火锅厂。另一方面稳定开店节奏，确保每开一家门店都能盈利。

创始人管毅宏财富较高点缩水超百亿

打造出九毛九这一餐饮帝国的大佬，是1969年出生于山西太原的管毅宏。1990年，管毅宏从天津纺织工学院（现称天津工业大学）毕业，之后他被分配到了山西纺织印染厂工作。

然而，旁人眼中这份安逸稳定的工作，并没能束缚住管毅宏那颗渴望闯荡的心。之后，管毅宏又先后在联想集团山西分公司、海南神龙股份等企业工作，不断积累自己的经验。

1995年，在创业梦想的召唤下，管毅宏毅然决然地踏上了充满未知的征途。彼时，管毅宏和妻子南下海口，凭借着手艺和对面食的热爱，开了一家名为“山西面王”（后改名为“山西老面馆”）的小面馆。就是这样一家面积只有57平方米、员工只有6名，甚至店内只能摆下6张桌子的小面馆，承载了管毅宏打造餐饮帝国的宏伟梦想。

然而，管毅宏的创业之路并非一帆风顺。有媒体曾报道，管毅宏的小面馆曾遭遇过台风的侵害。尽管面馆的经营因此受到影响，但管毅宏没有选择停业，而是坚持在变成小河的马路边卖面条。

当台风过后其他餐馆纷纷涨价之际，管毅宏却坚持保持原价，这一举动为管毅宏赢得了不少顾客的信赖和好评，小面馆的生意也逐步走上正轨。

随着生意越做越大，管毅宏不再满足于海南市场，决定将面馆开到广州。2003年1月，广州首家山西老面馆马场店开业。

由于“山西老面馆”的名称涉及特定地域，管毅宏后续将品牌更名为“九毛九”，经营定位也从最初的纯面食转变为了西北菜系。

天眼查资料显示，2005年，广州九毛九餐饮连锁有限公司 (曾用名：广州九毛九餐饮连锁股份有限公司) 在广州成立，企业注册资本达3亿人民币。

2010年，目光敏锐的管毅宏意识到城市购物中心的发展机遇，随即便决定将九毛九的选址转向商业中心，九毛九借此从一家模式过重的餐饮运营企业转变为快时尚的连锁经营餐饮企业。而这样的策略，在当时也的确帮助九毛九成功跑马圈地，并进一步提升了品牌的知名度和影响力。

2020年1月，九毛九在港交所挂牌上市。随着九毛九正式登陆资本市场，管毅宏身家飙升。上市当年，管毅宏坐上财富快车，以75亿元的财富杀进《2020胡润全球富豪榜》。

不过，雷达财经梳理发现，近些年来，管毅宏在富豪榜上的财富起起落落。2021年，管毅宏在《胡润全球富豪榜》上的财富飙升至190亿元，较上年猛增115亿元。

但随后的2022年，管毅宏的财富骤降至90亿元。去年，管毅宏的财富有所“回血”，重新上涨至130亿元。然而，在不久前胡润研究院发布的《2024胡润全球富豪榜》中，却已寻不到管毅宏的名字。

据了解，《2024胡润全球富豪榜》中并列排在榜单最末的是多位财富达72亿元的企业家，这意味着管毅宏的财富在今年或已缩水至72亿元以下。据此计算，管毅宏的财富较此前的190亿元至少已缩水超过百亿。

多品牌经营之路充满挑战

如今餐饮行业的竞争日趋激烈,为了寻找新的营收增长点，餐饮玩家们也纷纷开设新的子品牌。在餐饮行业打拼多年的管毅宏，自然也深知单一品牌的风险，于是管毅宏早早便开始孵化新的餐饮品牌。

雷达财经从九毛九官网获悉，目前集团旗下创立并运营有九毛九西北菜、太二酸菜鱼、怂火锅厂、赖美丽酸汤烤鱼四个不同细分领域中式餐饮品牌。

另据九毛九7月19日发布的第二季度最新营运数据显示，截至上半年末，九毛九旗下太二、怂火锅、九毛九、赖美丽的餐厅数量分别为614家（其中自营612家）、73家、72家、4家。

此外，九毛九旗下还有1家赏鲜悦目、7家山的山外面餐厅（其中自营4家）。从前述数据来看，太二目前的门店规模已超过九毛九，成为九毛九集团多品牌运营策略的重要支柱。

尽管九毛九多品牌的策略是为了让企业能够有更多元的收入来源，但现实却十分残酷，九毛九推向市场的多个子品牌并没能在市场上掀起太大的水花。

与此同时，九毛九的几个主要品牌也面临着不小的挑战。今年第二季度，九毛九旗下太二(中国内地餐厅)及怂火锅的顾客人均消费出现下降，这是由于外部环境变化，品牌调整发展策略从而持续调整菜单结构及菜品价格；及增加推广活动所致。

此外，出于抢占更大市场份额目的造成的位于低线城市的太二餐厅比例提升，也导致了太二在中国内地的顾客人均消费下降。

与此同时，九毛九旗下主要品牌太二（仅限自营）、怂火锅、九毛九的同店日均销售额，在第二季度同比分别下滑18.1%、36.6%、12.6%。对于太二(中国内地餐厅)及怂火锅的同店日均销售额下降，九毛九解释称这主要是由于第二季度期间因前述原因导致的顾客人均消费下降；及消费者习惯受外部环境变化影响而改变所致。

今年2月，九毛九逐渐开放了太二和山的山外面餐厅的加盟业务。但截至上半年末，这两大品牌的加盟店数量分别只有2家和3家，目前来看暂不会对企业的经营层面造成太大的影响。

在近日接受媒体采访时，九毛九公司相关负责人表示，面对市场环境变化和出现的新消费趋势，九毛九正在积极应对和调整。当前，九毛九将聚焦优势品牌，目前已转让那未大叔是大厨和赖美丽酸汤烤鱼两个品牌，集中资源到太二酸菜鱼和怂火锅厂。经过市场验证，公司深信这两个品牌在各自领域具有良好的基础和潜力。

下一步，公司将加大产品研发狠抓产品品质，坚持以顾客需求为导向不断丰富菜单结构。在公司管理方面，该负责人表示，公司将管理模式向前线倾斜，赋予区域更多决策权，进一步激发一线营运人员的主观能动性。

同时，九毛九还计划稳定开店节奏，确保每开一家门店都能盈利。“例如，怂火锅的开店目标调整至25家，并将聚焦在广东等华南地区，充分用好我们现有的成熟供应链。”

中信证券最新研报指出，九毛九同店销售持续承压，太二、怂火锅均现量、价齐跌，经营负杠杆超预期，预计影响程度人工费率>毛利率>租金费率。开店端，太二受影响相对较小，加盟+海外为拓店提供支撑；怂火锅仍在调整期，全年开店目标下调至25家。短期预计同店仍有压力，建议继续跟踪量、价边际变化。

管毅宏领导下的九毛九餐饮帝国，接下来将迎来怎样的发展？雷达财经将持续关注。 $九毛九(09922)$