社区

本期嘉宾是【实盘面对面】Tsar：连续抓住三次跳空，4年的时间我的收益率超90%的 @Tsar ，美股财报季来临，大家尤其关注财报季期权该如何交易，Tsar分享他最常用的交易策略——跨式期权。 跨式期权是一种投资策略，涉及同时购买认购和认沽期权，适用于市场大幅波动但方向不明朗的情况。盈亏平衡点取决于行权价格和权利金，标的资产价格波动越大，盈利潜力越大。跨式组合策略分为买入跨式和卖出跨式，适用于不同市场情况。构建跨式套利策略后，可以通过做空或做多现货调整Delta值来弥补时间价值损耗。 1.我对跨式策略的应用 我最喜欢在财报季或是例如FOMC、重要经济数据（CPI、失业率），以及大型科技公司的发布会前后运用跨式策略。这些事件能能显著影响个股走向，但具体方向又不好判断，所以我经常双买期权来捕获波动带来的收益。我最初利用跨式策略交易财报，例如下图中2022年2月的PayPal财报，当时我认为COVID对电子支付交易量会有较大的影响，但不好确定是线上消费激增还是宏观经济下行导致业务缩水，于是我果断在财报发布前买入了跨式，并从PayPal当天的大跌中取得了不错的收益。 跨式策略尤其适合财报，因为无论财报好坏，通常很难判断是否会发生利空/利好出尽而导致股价走势与预期相反。当然，天下没有免费的午餐，跨式期权的价格也会因为财报的不确定性而在财报前激增，所以如果业绩符合预期或是没有新的看点导致股价平平，那么跨式策略将面临腰斩的风险。因此，选择哪些股做跨式是需要细筛的：例如科技股可能会比金融股或是消费股更容易产生大的波动，而在科技股里面，软件公司可能又比硬件公司更容易产生大的波动。我感觉这也是一个贝叶斯过程，不断地通过经验积累更新自己的筛选系统，使得未来的判断变得更加稳准狠。 后来我逐渐开始关注更广泛的事件，例如英伟达的发布会，OpenAI的Update，包括上个月苹果的WWDC，上周Powell的听证会，并且开始交易事件发生前一段时间的隐含波动率上涨，例如下图英伟达2月份财报前后NVDA20240315 $885.0看跌期权的波动率变化，其实就是在财报日期间。这类更广泛的波动交易风险与收益都更低，适合细水长流地套利。 老虎国际期权页面 2.跨式策略简介 跨式策略指同时买入看涨与看跌期权，利用期权收益非线性的特点在标的正股有大波动的时候赚钱。以英伟达为例，对于行权价$118到期日为两周后的跨式策略，可以看到无论英伟达在四天后跌破$110.99还是涨破$124.46（右侧对称点），跨式策略都能获得盈利。跨式策略也分跨式与宽跨式，看涨看跌期权行权价相同为跨式，不同则为宽跨式，宽跨式一般风险更高，适合实现对于波动更激进的预期。 具体来讲，跨式策略的收益有两种来源：第一，当市场预期标的有大波动时，期权会变贵；第二，当标的股价大涨或大跌时，对应的看涨或看跌期权会大幅升值，涨幅超过另一半的跌幅。这也就是赚Implied Volatility（隐含波动率）和Realized Volatility（实际波动率）的钱的区别。同时，跨式策略也存在较高的风险，主要也是有两个来源：第一，时间损耗：如果在到期前一直没有波动，看涨看跌期权都会因为时间价值降低而产生亏损；第二，IV Crush，也就是在重要信息发布后隐含波动率的迅速下降，比如在财报后隐含波动率经常会迅速降到发财报前的一半，导致亏损。IV Crush带来的亏损通常会远远大于时间损耗，所以在决定是否要赌财报波动的时候一定要提前想好入场时间与头寸大小。 3.机构交易员对跨式策略的应用 跨式策略也被机构交易员广泛应用，特别是近年来新兴的专注生物科技投资的对冲基金。临床阶段医药公司的股价常因阶段性的实验结果巨幅波动，导致股价数量级层面的变化。而很多生物基金就是通过预判这些重要的阶段性节点，提前入场双买埋伏。当公司公布试验结果时，无论结果好坏与否，除去等待时损耗的时间价值，机构都能通过持有跨式期权获利。药企新药上市需要在FDA走的审核流程，通常来讲Phase 2和Phase 3的进展会引起比较大的股价波动。 以上图Alnylam Pharmaceuticals为例，这家公司在2024年6月24日宣布其实验性心脏药物vutrisiran在后期临床试验中取得了积极结果。消息公布后，Alnylam Pharmaceuticals的股价日内跳涨35%。如果能抓住上一个阶段结束到这个阶段结果出来前这一段时间埋伏好跨式，这个操作就能收获成倍的收益。 感谢 @Tsar 的精彩分享。 欢迎各位虎友参与和 @Tsar 的互动： 1.一键订阅交易分享有礼：订阅交易分享，即可实时追踪 @Tsar 交易信号。我们将从订阅者中抽取3位，赠送3美金免佣卡。 2.互动评论有礼：欢迎各位在评论区互动。对于优质评论且订阅的用户，我们将抽取3位，赠送3美金免佣卡 免责声明： 交易分享者提供的信息仅供参考，不构成投资建议。交易分享者的交易不代表老虎的任何立场。投资者应根据自身财务状况、投资目标等情况自主做出投资决策并承担投资风险，老虎不承担任何责任。期权交易风险较高，不适合所有投资者。投资有风险，入市需谨慎。