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周四晚上看到B站发了三季度报告，53元果断加仓，还打电话发微信给了一些亲朋好友，提醒加仓，稳稳的十多个点，真香！

我们来看看为何B站会涨。还是从三个部分来解释，月活、客户粘性、营收结构、用PS来估值。

先说说月活，平均每月活跃用户1.972亿，Q2的数据是平均每月月活1.7亿，增加了2000+万，一方面是破圈，另一方面拉新给钱，所以月活超预期，快达到两亿。月均付费用户数同比增长89％达1500万，大会员数1280万，Q2是1050万，多了230万，数据很惊人。

在说说营收结构，Q3营收32.3亿元（Q2 是26.18亿），其中游戏收入12.75亿元，占比39.5%，Q2 12.5亿元，环比增长不高，但是Q4出了一个《原神》，整个米哈游又给广告，又给开B服，预计Q4游戏业务营收大涨。

增值业务收入9.80亿元，占比30.4%，Q2 8.3亿，涨了1.5亿，我们假设多增加的230万人能产生1亿营收（每月12-15元/人），剩下的5000万为直播收入，可见B站引入冯提莫、张大仙等大主播，买KPL版权带动了新的收入增长点，而且现在B站强制要求大主播直播，比如大翔哥每天晚上开播帮粉丝抽原神角色，直接带动生态发展。

广告收入5.58亿元，占比17.3%，比Q2的3.5亿多了2亿，电商及其他收入4.13亿元，这两大方式成为直播和长视频很好的变现方式。

关于客户粘性，正式会员留存率80%，付费率渗透率7.6%，其他没什么说的，可以看我之前的分析。

至于估值，四季度《原神》和直播持续发力，在游戏、广告、直播收入等领域会持续增加，Q4超38亿应该没问题，那全年的利润能够达到近120亿元人民币，现在估值1366亿人民币，动态PS 11倍，（今年5月我估计2020全年营收在113亿，那会动态PS 7.3）贵还是便宜，元芳你怎么看？