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  正好是数据和财报空窗期，谈一下个人预测和一些逻辑。

  近期大型科技股的下挫，小盘股的走高和回落，道指的新高都引起了广泛讨论：板块轮动确实是在进行了，但这是更大回调的前兆，还是牛市的必要基础？AI泡沫是破裂了还是上涨中必要的质疑和回调？笔者再简要分析说明。

  首先笔者认为美股最近还会继续回调，可能还是10月底结束回调而不是9月就万事大吉。7月到9月回调的理由相当充分，包括财报季，流动性边际收窄，经济预期走软，传统季节性因素等，笔者这里给出几个我认为美股10月会继续回撤的理由。首先是本世纪前几次大选年美股10月表现都不佳，2000年碰上互联网泡沫破裂，2008年更是次贷最惨烈的时候，2016年碰上川普大战希拉里和英国脱欧，美联储加息等因素，2020年遭遇疫情二次爆发和财报季砸盘，2012年10月也小幅下跌，仅2004年表现稍为好一些，可以看见本世纪的选举年10月美股表现似乎都不特别好，可能和经济预期走软，市场对冲风险减少股票敞口等有关，本年度也可能出现这种情况，一种情况是国会两院选举出现意外情况，比如民主党横扫两院或者控制一个议会，红潮没有出现，甚至国会出现蓝潮，这对股票不利；还有就是目前的小概率事件，特朗普失败，输给了贺锦丽或者别的什么民主党提名人（注：拜登是有史以来唯一一位总统大选辩论后宣布退选的人），那么目前部分进行的特朗普交易，尤其是推动板块轮动的几个主角：金融，医疗，能源等，这些板块料部分计价特朗普当选的利好，而如果特朗普意外lose选举，可能会出现板块抛售潮，而科技板块可能依旧会遭遇资金出逃继续踩踏，而不是其他板块抛售后抱团Mag7——许多资金净流出股市，股市需要的上行动力减弱。此外，美股大型科技股三季报环比增速料继续放缓，且考虑到过去很长一段时间大型科技股的Q3财报整体也疲软，本次三季报可能会比二季报（尽管目前没有披露多少）引起更大的抛售，加大大盘下行的压力。其他方面，美联储降息被计价且可能超预期鹰派（近期经济边际似乎回暖），三季度国债拍卖，银行准备金与隔夜逆回购下行都对流动性边际形成压力，标普500指数料出现明显调整，纳指100幅度大概率更大。不过，笔者依旧看好年底行情，特别是不确定性消除，美联储确定转鸽，美国经济软着陆，AI逻辑不走坏等情况还是可能性最大的，标普500指数年底创新高依旧是大概率的。小盘股方面，罗素2000料有大概率跑赢标普500指数，特别是软着陆和经济复苏期，还有降息时期的偿还债务总额减少等利好因素，但后续经济扩张时期大概率跑输标普指数，整体来看，小盘股后续有行情是大概率事件，不过笔者依旧会把持仓聚焦在大盘股上，这也是个人选择。

  其次，AI显然还在接着奏乐，目前AI有部分应用出现，开始赋能，尽管盈利能力遭到质疑（所以微软谷歌等的季报就很重要了）但确实越来越多开始渗透，而且考虑到基钦周期，半导体周期，黄氏定律等，AI泡沫可能只走完了一小部分，后续最最疯狂的时候还没到（不考虑AGI这种王炸的实现），毕竟现在依旧还是市盈率+质疑，而不是越亏越值钱，市场在力图避免当年的市梦率复刻，而英伟达也越来越被拷打就是个大号思科，所以老黄死磕生态，应用端，云服务器等，且盈利强劲，迭代迅速，除了AI很多地方也能用，壁垒也较高，对英伟达来说后面机会还不小，而对AI巨头来说，后面更多应用和货币化机会也不少，中长期来看可以乐观一些，尽管短期走势参考第一段会回调。

  笔者这里试图给出一些更远的预测：美股会在2026年有年线级别回调（对应2022年底恰好类似一个基钦），然后继续上涨，在2030年前后迎来50%以上的回调，纳指最高或为45000点，标普500指数也可能达到13000点，然后标普跌超50%，纳指回调60%以上，类似本世纪初的互联网泡沫，再开启下一轮行情。好消息是，AGI说不定真的可以实现，推动生产力大幅发展。

  笔者持有大型科技股股份。

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