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$贵州茅台(600519)$茅台会跌倒多少？昨天的小甜甜，今天就成了牛夫人。作为A股股王，茅台的质地优良不可否认，情绪化的咒骂只是业余的表现。在亢奋的情况下，大家全部都看到的是乐观的一面，一涨就看3000元。现在好了，连续大跌，很多人已经脑子嗡嗡的了，一跌就是世纪大顶。这时候，我们更需要冷静的来给茅台一个客观的分析。也许不完善，也许后市并不会像这么走，但是功课我们是要做的。

这不是一个严谨的数学分析精确到小数点后两位，但是大概的范围是需要的。

根据20年业绩预告，营收预计977亿，利润预计455亿，同比增长10%左右。21年，假设保守一点增长10%，利润肯定超过500亿元（多家券商预计到540亿，我们保守点按500亿算）。

500亿利润的茅台怎么估值？如果按PEG，那么给10倍PE，5000亿市值，这傻子都不会这么给。如果给10年中国国债收益率倒数，100/3.3=30.3倍，那么30.3*500亿=1.515万亿，这是我认为的底价。如果按照美国10年国债收益率倒数给估值，目前最乐观的分析师（道明和法兴）给到了2%的年底预期，那么就是100/2=50倍，茅台市值50*500亿=2.5万亿。

显然，按美债收益率算，茅台2021年3月8日市值2.48万亿，已经跌倒有支撑的范围，而按中国国债收益率算，还有40%的下跌空间（1.5万亿的茅台我想对大家并不是一个困难的选择题）。

茅台作为高确定性的品种，按DFC模型估值比较复杂，这里按美债收益率给估值，基本将其作为无风险优质成长资产进行评估，可以近似替代DFC模型。横向比较来看，LV、爱马仕等奢侈品集团均享有了50PE以上估值，茅台的高确定性和供不应求及潜在涨价属性，完全可以支撑50PE的估值。因此，我们认为，现在已经到了可以买入的时机，至少可以6成仓位，剩下4成仓位，跌10%就加10%，到30倍PE正好加满。