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大摩报告称，由于仅有iPhone 15 Pro/Pro Max以及更新的机型才能支持苹果的AI技术，预计这将推动消费者积极换新，从而带动出货量强劲上涨，平均售价（ASP）年增长率将达5%。

大摩认为，Apple Intelligence技术的推出将激发潜在的“换新”需求，从而开启“多年升级周期”，带动出货量强劲上涨。

报告称，由于仅有iPhone 15 Pro/Pro Max以及更新的机型才能支持苹果的AI技术，预计这将推动消费者积极换新、促进iPhone ASP（平均售价）增长。

Woodring预测，苹果未来两年iPhone出货量将超过5亿部，高于2021-2022年的高位纪录。预计2025财年出货量为2.35亿部，2026财年为2.62亿部。

具体而言，大摩预计在25财年和26财年，66-69%的iPhone出货量将是新机型，比24财年高出2-6个百分点，比22财年之前的峰值高出3个百分点，推动iPhone ASP年度增长4-5%。

更新日期2024/7/18

FCN

股价：228.88美元

年化票息：15%

执行价：100.49%

敲出价：100%

期限：6（月）

观察方式：1 月

起投成本：$ 10.00万

币种：USD

市场观点

1. Apple Intelligence 推动换机潮

苹果发布的Apple Intelligence展示了其在AI领域的强大布局，包括设备端模型、私有云计算和第三方大模型的结合。这将推动苹果终端的AI实力保持领先，并可能引发新一轮的换机潮。果链优质个股有望受益。

2. iPhone收入下滑，但整体收入表现稳定

尽管iPhone手机收入下滑幅度较大，但得益于苹果产品结构的优良组合及软件收入提升，苹果总体收入下滑幅度明显收窄。Apple Intelligence有望掀起苹果终端换机潮，果链优质个股有望受益。

3. 分析师看好苹果股价上涨潜力

Loop Capital Markets分析师Ananda Baruah将苹果股票目标价上调至300美元，认为苹果在生成式AI领域有潜力成为“首选标的”。摩根士丹利分析师Erik Woodring也将苹果公司股票列为首选，并将其目标股价从216美元上调至273美元。

假设 n=6，票息在7月18日为 15%，投资金额20万，收益如下：

情景1：第1个月敲出，提前终止。

客户获得=全额本金+期间票息=20w+20w*（15%/12*1）

情景2：到期末敲出但标的收盘价>行权价

客户获得=全额本金+全额票息= 20w+20w*（15%/12*6）

情景3：到期末敲出但标的收盘价（70%）<行权价

客户获得=期间票息+执行价购买入标的资产=（浮亏70%/100.49%%-1）+20w*(15%/12*6)

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