社区

中国平安 $中国平安(02318)$ 宣布，拟发行35亿美元可转债，到期日是五年后的2029年，票面利率为0.875%，半年支付利息。首次转换价格为港币43.71港元/股。

图片

该公司计划使用本次债券募集资金的净额，以满足公司未来在财务方面的发展需要，并补充公司对资金的需要；为集团健康养老战略的发展提供商业支持；也可作为普通企业使用。

对于发可转债用途，平安目前公告的描述是：

我们计划使用本次债券募集资金的净额，以满足我们今后在财务方面的发展需要，并补充我们对资金的需要；为集团健康养老战略的发展提供商业支持；

从这个介绍来看，应该是涉及到了保险、医疗、保险、养老等领域，都需要资金来补充资金。

此次可转债数量方面：

若所有债券均以每股H股43.71港元的价格转换而成，而不会再发出任何其它股份，那么该债券的可转换成大约6.25亿股可转换股票，相当于中国平安目前已发行普通股的8.39%和已发行总股本的3.43%，相当于中国平安在所有转换后所发行的可转换股份数量的7.74%，以及总股本的3.32%。

根据公告，若以最初的转换价格，中国平安的A股和H股持股比例将由原来的分别将从59.10%、40.90%被稀释至57.14%、39.54%。

 ........

这个稀释程度，并不算大，但我们要了解，以平安的基本面，在如此低股价下，有没有迫切需要发债的需求：

根据报道，截止2023年末，中国平安综合/核心偿付能力充足率分别为208.03%和160.28%，若发行可转债，静态测算下综合偿付能力充足率将提升至211.1%。

截止1Q24末，平安寿险、平安产险、平安养老和平安健康险的综合偿付能力充足率分别为206.0%、199.1%、296.0%和318.7%；核心偿付能力充足率分别为118.8%、173.8%、206.4%和267.2%（核心/综合偿付能力充足率最低监管要求为50%/100%）。

这些数据，都说明平安还是很稳，现在缺钱发债，莫非数据是假的？

保险行业的保单，充满各种人为假设和估计，因此，报表净利润和资产负债表都严重失真的

从这次基本面稳的情况下，还发债，大概率是过去的保单，平安内部估计过于乐观，导致报表失真，真实情况是缺钱了！

综合聊聊吧：低价融资，是非常明显的利空；

对于买可转债的机构来说，可转债最后基本都会转股，相当于稀释了老股东的股权。

熊市低位发行可转债，转股价43.71元，低于净资产49.7元。

平安内涵价值77元，管理层也说目前股价严重低估，但是还是低价融资，明显利空

贱卖股权，说明平安现金流短缺，财务报表数据有问题。

昨天平安股价大跌带崩保险板块其他兄弟，但截至写文，今天保险都有反弹，平安的股价也有所反弹，是昨天跌多了有反弹需求

图片

但我们不会因为股价一天两天的涨跌，就对保险业的判断改观：

40块以下的平安（指的是H股，A股请自行换算），可以珍惜，40块以上的平安，要谨慎点！

$友邦保险(01299)$ $保诚(02378)$ $中国太保(02601)$