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大胆预言,核心资产大底初现!

@价值投资为王
经过3月初的一波狂跌,以农夫山泉为代表的高估值龙头股,一口气大跌了近40%! 这阵仗,让刚刚形成龙头股信仰的韭菜们慌了,诸多基金经理已被骂出内伤,以至于目前新发基金的建仓比例不足5%! 被吓傻的不止韭菜,还有爱护羽毛的基金经理们! 但根据我初步的测算,以农夫山泉、药明生物等龙头股为代表的核心资产,估值已来到合理区间,龙头股的大底已经初步显现! 在预言之前,先回顾下泡沫破裂前的提示,也算是给本次预测做个背书,详细可见今年1月8日发布的文章《100倍PE的农夫山泉还甜不甜?》,当时对农夫的判断摘抄如下: “不考虑收购因素,农夫的估值已经透支了未来3年。这三年内,流动性收紧或其他风险事件发生是大概率事件,因此,此时的农夫只有投机价值,若长期持有,风险收益比并不合适。” 文章发布之后,农夫山泉第二天大跌6.9%,史无前例的泡沫从1月8日之后开始崩塌! 能预测到泡沫破裂,这里或许能指点一下未来,即核心资产大底初现! 理由1:腰斩是泡沫破裂见底的信号 历史上,股市引发的泡沫破裂跌幅往往在腰斩附近。 比如2008年金融危机期间,美股两大指数跌幅在55%左右; 再如2015年后,上证指数从5178下跌至2440点,跌幅53%。 再看几个极端案例: 2007年,A股最高达到6124点,之后泡沫破裂,跌到1664点,跌幅72.8%; 1999年,纳斯达克互联网泡沫破裂,指数从5132点跌到1108点,跌幅78.4%; 上世纪90年度,台湾股市大崩盘,指数从12495点跌到2560点,跌幅79.5%; 1929美国大萧条,指数从386点跌到40点,跌幅89%! 这几个案例都是极端情况,且泡沫膨胀程度可以载入史册,而农夫山泉的泡沫程度,显然比不上6124、更别提1929了。 甚至,农夫山泉的泡沫程度无论是涨幅还是持续时间上,都低于2015年的上证指数。 因此,腰斩可能是农夫山泉此轮泡沫最大的跌幅! 而农夫山泉本轮调整,从最高点68.75元下跌到最低39.05,一口气下跌了近43%,离腰斩只有一步之遥! 这种泡沫破裂的速度可以说前所未有了。 理由2:估值进入合理区间 在提示农夫山泉出现泡沫时,当时的估值是100PE,假设未来几年,农夫都能保持20%的净利增速,100倍的估值透支了未来3年的利润。 经历过大跌之后,农夫山泉最低点对应的市值为4392亿港币,预计2021年的净利润为79亿港币,动态估值55.6倍! 参考同行康师傅和统一巅峰时期的估值也在50倍左右和农夫山泉超高的净利率及确定性,理应享受一定的估值溢价。 50倍的农夫不再贵到天际,当然,也不能说此估值下有巨大的盈利空间。 除了农夫山泉之外,作为核心资产的总龙头,贵州茅台2021年的估值也在50倍左右,考虑到奢侈品爱马仕估值在60PE,成长性和确定性都较高的茅台也已进入合理区间。 医药行业的巨头药明生物同样如此,对标海外的三星生物,静态估值同在200PE左右。 从诸多龙头股情况来看,3月初大跌创下的最低价已对应合理估值,继续向下的空间并不大。 理由3:货币政策未大幅收紧 引发此次核心资产大跌的主要原因是美债收益率走高和国内M2数据在1月出现明显收紧。 美债收益率并非此次国内核心资产大跌的主因,担忧疫情好转之后,中国撤出货币政策的刺激才是下跌的根源。 而根据最新公布的2月M2数据,大幅超出了市场预期,也显示央妈并没有线性收紧货币政策。 考虑到疫情纷扰,2021年不是货币政策大幅退出之年,小幅收紧恐难以让核心资产股价出现新的大跌。 最后,预言下2021年的龙头股走势: 从估值角度看,当下估值虽然合理,但确实难有大的表现,买入高估龙头,中线收益率并不乐观。 超跌才会孕育暴利,如果龙头股在反弹之后能够开启第二轮下杀,再次回到3月调整最低点附近或之下,倒是不错的出手时机。 $农夫山泉(09633)$ $腾讯控股(00700)$ $美团-W(03690)$
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