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一、简述下这位老baby的过程 看了@稳健君 老baby分享的他的故事：从8倍的收益率到现在本金亏损80%。我简述下过程：这位朋友研究了论坛里“动辄翻了10倍20倍的牛人”，结果找到了致富答案：期权。 于是，从2020年下半年开始，他开始买入$百度(BIDU)$ 、$哔哩哔哩(BILI)$ 和$蔚来(NIO)$ 的看涨期权。接着，百度起飞，“手中的期权一个晚上就是100%的收益，当时感觉简直就是来股市捡钱来着。从此走上了一条不归路，我不再做正股，期权做久了感觉正股的收益太小了，于是全仓期权！”于是，创造了不到一年，盈利8倍的神话。 接下来的故事你们大概猜到了，纳指进入3月份后连续几个大跌，在3月8号，纳指又一个暴跌后，他清仓了手中的看涨期权，转为买入看跌期权，结果，3月9日纳指反弹了3.69%，最终他亏损了80%多。 二、我来分析分析，背后的原因是什么？ 首先，我不认为他是一个笨蛋。相反，看了原帖和他回复别人的话后，我觉得这是一位聪明、谦逊的朋友。有人说问题出在全仓了期权，买正股安全，他自己也认为是期权仓位的控制问题，但我觉得也不全是这个原因。真正的背后的原因是：思维的路径依赖。 路径依赖（Path dependence）是指：因为人们过去做了某种选择，因此进入了某一路径，即便现在的情况可能已经发生了变化，但人们做决策时，仍然受制于其初始的选择。这个理论被很多经济学家来解释社会制度和经济制度的演进，其中就包括了诺贝尔经济学奖的获得者道格拉斯·诺斯于。 举个两个例子： 有的同学上学的时候成绩很好，是学霸。可是工作几年之后没有得到升职加薪。他想要改变，然而他选择的方法是：盲目地考证！什么CFA、剑桥商务英语、各种职业资格考试，他从一个学霸变为了盲学。结果是他大概率不会因为考证而发生大的变化，因为能够让一个人升职加薪的是综合能力，不再是考试能力。为什么他会继续考证？是他笨吗？不，是因为他当年靠着考试爬上人生巅峰的，形成了思维的路径依赖。 有时候，我们看到纪委通报某个贪官的时候，会有这样一句描述：“十八大后仍不收手”。是这些官员蠢吗？他们在体制内难道感受不到十八大后政治风向变了吗？他们只是大脑产生了“过去就是这么贪腐没事”的路径依赖。 回到上文帖子作者的例子：当他买入看涨期权获得8倍收益的时候，大脑已经形成了路径依赖，在纳指一路下跌的情况下，他的行为是“一路跌一路买看涨期权”，此时他的大脑已经不可能接受别的思路了。最终在他情绪崩溃的那个晚上，选择了买入看跌期权，当时他已经完全被情绪左右，判断力为负值，自然没有好的结果（推荐看看被情绪左右，以至于做出极度不理智行为的的经典视频：隔壁的老王 ）。 所以，他后来寻找了之前他学习的那些论坛“牛人”：“动辄10倍20倍的帖子，现在基本已经不发声了”。没错，你们会在论坛上看到很多神话，但是，他们绝大多数无法摆脱大脑形成的路径依赖，一段时间后，归为沉寂。 现在最火爆的基金经理是谁？张坤。可能新股民们不知道当年如日中天的“公募一哥”王亚伟了，如果张坤是蔡徐坤的话，那么王亚伟就是张学友——前者只是现在火，后者是封了神的。为什么王亚伟创立了自己的私募后业绩平平？因为市场逻辑变了，而王亚伟形成了思维的路径依赖。 三、如何行稳致远？ 其实就是不断地去学习，提升我们对市场的认知能力，以适应不断变化的形势，如此而已。