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干杯,小破站!
@价值投资为王:
创建于2009年的小破站,从二次元动漫起家,经过一轮轮的破圈行动,如今的B站已成为Z世代流连忘返的“场所”,十年间,B站蜕变,400亿美金小巨兽初长成! 从2018年登陆纳斯达克,到回港二次上市,三年间,B站完成3年10倍的壮举。 左手辉煌,右手连年巨亏,诸多投资老鸟直呼看不懂B站! 恰逢最近资本市场风云突变,在2020年一口气暴涨360%的B站开启大回调,下跌幅度近30%,借着二次上市的时机,我们不妨重新审视下B站。 时代赐予的机遇 时势造英雄,英雄亦适时! 哔哩哔哩的成功离不开两大时代背景:视频时代风卷残云、个体崛起势不可挡! 相较于文字,视频天然具备更强的感染力,在4G时代,移动化浪潮早就了视频大时代的到来,而随着5G走进千家万户,视频对文字内容的侵蚀恐将登峰造极! 在招股书中,哔哩哔哩将视频和移动游戏统称泛视频内容,根据艾瑞咨询的预测,2025年我国的泛视频市场规模将达到1.8万亿,2019至2025年的复合年增长率将达到20.7%! 庞大的市场规模来源于用户对视频内容毫无抵抗的特性。 2020年,国内用户花在视频类内容上的时间越来越多,占到总使用时长的53%,而预计到2025年,63%的时间都将安排在视频上! 出生在1985年至2009年的人,即Z+世代,对视频类内容更是为之疯狂,每天会通过移动端花在视频内容上的时间为3.71小时! 这代年轻人算是深陷视频而无法自拔了! 视频浪潮造就了抖音、快手,哔哩哔哩身处时代大浪潮中,不想成功都有点暴殄天物! 当然,哔哩哔哩的成功离不开自身的努力,比如从2018年开始,B站推出创作者激励计划,向视频播放量超过10万或关注人数超过1000的内容创作者提供现金奖励。 虽然纯靠激励无法养活创作者,但起码有坚持下去的希望,紧靠兴趣发光,并不如金钱刺激来的长久。 截止2020年四季度,B站的月均活跃内容创作者数量达到190万,视频投稿量达到590万,2019年同期分别为100万和280万! 个体崛起的时代已然到来,未来,将会有越来越多的人可以凭借UP主、自媒体实现财富自由! 从视频大时代和个体崛起来看,B站的未来是广阔的天空,4.5亿的Z+世代群体还将掀起时代巨浪! 广积粮,缓称王! 哔哩哔哩早期凭借个性化二次元内容成为小众视频社区,虽然在2018年3月便登陆资本市场,但上市时破圈还不明显,从股价走势上看,资本市场显然对B站存在偏见,股价走势并不亮眼。 但2019年底,一场跨年晚会,让B站成功破圈,随后又在2020年5月,凭借《后浪》火上浇油! 从月活用户数上看,2020年是B站大放异彩的一年,20Q4的月活数已突破2亿大关! 用户有了,B站在变现方面也不含糊,移动游戏、广告、增值服务、电商玩的飞起,2020年营收达到120亿人民币,同比大增77%! 在营收结构中,移动游戏主要是B站作为游戏发行渠道,参与第三方游戏虚拟商品销售分成;增值服务主要来自会员费和直播礼物销售;广告和电商业务不难理解。 移动游戏是B站早期最重磅的收入来源,也因此曾一度被贴上游戏股的标签。 但随着B站在广告业务上加大变现力度、直播和电商业务快速崛起,当下的B站更像是全能,也离游戏股的标签越来越远。 虽然进展一切都辣么perfect,但B站的亏损却越发严重,净利润从2018年的5.65亿增加到2020年的30.5亿元。 不明真相的群众可能大呼小破站是垃圾了。 但实际上,B站一直执行的策略是广积粮缓称王,搞大用户规模,然后才谈收入。 比如从盈利能力上看,B站的毛利率竟然只有23%,远远不符合直播、游戏、广告行业70%以上毛利率的特征。 再从费用上看,哔哩哔哩2020年拿出近35亿元投入营销中,销售费用率达到了29.1%。这种投放烈度,以及是为了破圈不惜一切了。 因此,我们看到报表上的亏损并非真的B站不赚钱,而是B站现阶段更看重用户数,而非过早盈利讨好资本市场。 这也是哔哩哔哩股价在2020年亏的越多涨的越欢的原因。 B站的未来会怎样? 从用户数上看,我国Z+世代的群体数达到了4.5亿,B站目前的月活用户只有2亿,还有翻倍的空间。 再从收入上看,移动游戏几乎不设上限,重点在于能有多少游戏上线和爆款数量。 截止2020年底,B站运营了43款独家代理的移动游戏及数百款联合运营的移动游戏。 根据招股书募集资金的用途,B站将拿出一部分资金用于自研游戏,在移动游戏这条道路上,B站不会放弃、也有广阔的空间可以汲取。 为了将游戏业务发扬光大,B站接受了腾讯和索尼的投资,同时,B站也广泛投资了移动游戏厂商,绑定上下游客户,B站拿到了不少游戏的代理权。 在增值服务方面,会员收入会随着用户群体的增长而增长,同时,直播业务参考YY直播,还有巨大的发展空间。 广告业务是互联网企业传统变现手段,占据年轻人心智的B站将持续受到广告主的欢迎。 电商及其他新业务则处于尝试阶段,现在的收入只不过沧海一粟,未来才是广袤无垠。 因此,B站的未来前景毋庸置疑,这也是资本市场给出400亿美金的底气。 总结: 二次上市的股票,定价一般会锁定美股股价,且最终定价往往会有一定的折价,因此,从打新角度看,如果认购期资本市场没有发生大幅下跌,那打新将吃到稳稳的肉。 回顾二次上市历史,鲜有个股会破发,因此,哔哩哔哩回港二次上市,无论是短期打新,还是长期持有,都是难得的投资标的! $哔哩哔哩(BILI)$
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