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6月29日，顺丰控股（002352.SZ）对外公告称已向香港联交所递交上市申请。此前，顺丰控股公告称已收到中国证监会出具的《关于顺丰控股股份有限公司境外发行上市备案通知书》。

根据港交所上市规则，企业需在聆讯审批日期至少4个营业日之前需提交“备案通知书”，这意味着顺丰已获得了香港上市聆讯的前置条件，很快进入上市聆讯阶段。

如果进展顺利，顺丰将成为快递行业首家“A+H”的上市公司。目前，顺丰掌门人王卫旗下已有顺丰控股、顺丰同城（09699.HK）、顺丰房托（02191.HK）、嘉里物流（00636.HK）四大上市公司。顺丰香港上市后，王卫将收获第4家港股上市公司。

价格内卷成为出海导火索

顺丰的赴港上市计划起源于去年8月，彼时顺丰向港交所递交招股书，拟发行6.25亿股股票并在港交所上市。

在去年顺丰控股的中期业绩会上，“国际化”是顺丰创始人王卫提的最多的一个词：

“赴港上市是出于国际化的长远考虑，最主要目的是利用全球化资本，实现规模快速扩张。因为很多巨头都是快速扩张形成规模，顺丰要走的路也一样，需要一个国际化的资本平台。”

而赴港上市与国际化背后逻辑，与近几年国内快递行业的时代背景密不可分。

在国内快递市场饱和，同行价格极致的内卷下，快递行业赚钱越来越难。

进入2024年，我国快递业务量依旧稳步发展。根据国家邮政局数据显示，2023年全国快递业务量累计完成1320.7亿件，同比增长19.4%。但平均单票收入为9.1元/件，同比下滑4.3%。

通过最近一期上市物流企业单票收入数据来看，快递公司单票收入均呈下降趋势，除了顺丰之外，大多数快递公司一单快递只能赚2块多。

制图：疾风财经 数源：上市物流企业公告

就算主打中高端赛道，以服务和时效称道的顺丰，也在价格内卷竞争中面临增长乏力的困局。

在年报中，顺丰将核心业务分为时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送等业务板块，其中时效快递业务是顺丰收入贡献的绝对大头。

但最近三年（2021-2023），顺丰控股的时效快递业务增长率分别为44.73%、9.99%、9.20%，增速出现明显放缓迹象。体现到整体营收上，2023年顺丰控股实现营业收入2584.09亿，同比下降3.39%，为顺丰A股借壳上市以来首次营收下滑。

来源：顺丰控股2023年度报告

可以预见，未来几家快递公司还将展开激烈的价格竞争。快递玩家们逐渐将目光放在了国际市场，尝试通过“出海”来对抗国内快递的内卷环境。

海外航行并非坦途

根据顺丰去年在港交所递交的招股书，港交所IPO之后，顺丰主要会将募集资金用于三个方向。

1、加强其国际（主要是东南亚）跨境物流服务以及网络覆盖能力；

2、提升及优化在中国的物流网络及服务；

3、研发先进技术及数字化解决方案，升级供应链和物流服务及实施ESG相关举措。

目前三个方向的投入比例暂无公布，但毫无疑问的是，顺丰把东南亚市场摆在了“出海”战略的关键位置。

早在2021年，顺丰就在开始酝酿其东南亚出海计划。

当年，王卫利用顺丰控股上市平台分别干了两件大事。一是完成了一项200亿元的定向增发。这其中的105亿元，投资湖北鄂州货运枢纽建设；二是在9月，斥资175.55亿港元收购了马来西亚首富郭鹤年旗下的嘉里物流。

这其中，湖北鄂州货运枢纽主要用于打通航路。去年10月份，顺丰先后开通“鄂州−新加坡”“鄂州−吉隆坡”“鄂州－大阪”三条国际货运航线，由此航网覆盖范围扩展到东亚及东南亚区域。

鄂州货运枢纽

而收购东南亚市场最大的第三方物流企业嘉里物流，其目的是借力嘉里物流在东南亚深耕多年的物流网络，筑牢海外战略的关键堡垒。

但事实上，这笔与大马首富的交易并没有让顺丰尝到多少甜头。完成收购后的第三年，嘉里物流的收入便出现下滑。2023年，嘉里物流的收入下跌42%至474.08亿港元，核心经营溢利和国际货运业务的分部溢利分别下跌了69%和70%。

受此影响，2023年，顺丰供应链及国际业务出现31.7%的大幅下滑。根据顺丰招股书的表述，主要是因为国际空海运的市场发生了较大变化，需求及运价大幅回落至三年前市场常态化下的水平。

2023年顺丰供应链及国际分部的净亏损为5.35亿元，而2022年同期的净利润约为19亿元，同比由盈转亏，大幅下滑127.47%。

两个大手笔投资下，好处没看见，却为顺丰增添了不少负债。截至2024年3月末，顺丰总负债高达1182.07亿元，是其借壳上市时的4倍多。同时，其长短有息债务合计已超过550亿。

有投资者预计，如果此次顺丰成功登陆港交所，可以募得约200亿人民币的资金。靠着这笔钱，顺丰财务压力将大为减轻。

快递出海“龙争虎斗”

赴港上市，不止顺丰一家。

物流红海中，不少巨头也正在通过IPO增厚自身实力。

极兔在2023年6月16日向港交所提交了上市申请文件，并于10月成功在港股挂牌上市，市值甚至一度反超中通，达到1300多亿港元，仅次于在A股顺丰；菜鸟在5月18日确定了上市意向，预计在未来12-18个月内完成；中通则从5月1日起，自愿将其在港交所的第二上市地位转为主要上市地位，至此完成了在港交所和纽交所的双重主要上市。

同时，这些快递企业亦铺开海外版图，试图啃下国际快递市场的大蛋糕。

今年年初，菜鸟联合速卖通上线半托管，将商家的跨境物流速度平均提升9天左右；今年1月，京东物流与英国最大包裹投递商之一Evri达成战略合作，双方联合打造覆盖中英的双向物流服务；此外，去年大手笔卖掉国内快递业务的百世，如今也把国际业务作为其发展的重点方向之一。

王卫曾在去年的中期业绩会提到：“赴港上市一定会选择最佳时机。”目前，友商们都有了港股上市计划，“我们必须要拿到主动权，这才是最重要的，顺丰最主要的目的是进入全球资本市场，希望在未来能够用资本方式快速扩张。”

在国际化与资金的双重压力下，顺丰此番赴港二次上市也是形势所迫。

在快递界一向以“快”著称的顺丰，这一次能否抢到主动权？