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有外国分析师认为，Robinhood受益于广泛上涨的股市与加密市场。哪怕现在的估值偏高，但是也能继续带动Robinhood上行。

作者：The Asian Investor

由于投资者对股票和加密资产类别的情绪大幅改善，Robinhood的股价在2024年一直在上涨。随着加密货币和标普500指数今年创下历史新高，以散户为重点的投资平台的交易活动大幅增加，导致净存款、客户投资资产和收益激增。随着客户商业化水平的提高，盈利状况也有所改善。然而，股价并不便宜，市盈率超过40倍，但Robinhood仍然值得看好！

来源：YCharts

基本面强劲的平台顺风

Robinhood在2024年第一季度取得了非常强劲的业绩，报告收入环比增长31%，主要由资本市场的强劲资产回报推动。由于Robinhood能够吸引新的存款和资产到其平台上，公司已经能够改善其商业化能力，这在上一个熊市期间显著减弱。Robinhood的平台商业化，通过不断增长的平均每用户收入/ARPU数字来衡量，环比增长了28%，达到了每个用户104美元，与2024年第一季度相比几乎翻了一番。平台总收入的增长以及更高的ARPU主要是由与交易活动相关的可变费用流的增加所驱动：平台基于交易的收入在2024年第一季度环比激增65%，达到了3.29亿美元。

来源：Robinhood

事实是，该平台的增长具有高度周期性，总体上取决于投资者对风险和回报预期的态度。当市场出现好消息时，新客户往往会被吸引到投资和交易平台上，只要跟上潮流，在加密货币或股票市场上掀起看涨浪潮，就可以赚钱。在这样的牛市时期，像Robinhood这样的公司更容易吸引新客户和新的投资资本（存款）。

受今年股票估值利好消息的推动，Robinhood为其平台签下了大量新客户。仅在第一个财政季度，Robinhood就获得了50万新客户，使客户总数达到2390万。

来源：Robinhood

账户增长轨迹是有利的，Robinhood能够持续吸引新客户，甚至在更长的时间内。然而，最近的上涨是不寻常的，与2024财年各资产类别的强劲资产表现有关，投资者在担心会不会错过机会。

另一个值得追踪的关键指标是Robinhood的“托管资产”，这些是在Robinhood平台上代表客户持有的投资资产。这些托管资产最近激增，主要是由于股票和加密资产估值的普遍上涨。Robinhood在2024年第一季度的托管资产达到了1300亿美元，显示出环比增长了26%。

来源：Robinhood

高估值，但收益增长看起来很好

Robinhood是盈利的，并产生了一些稳定的收益增长。预计在不断上涨的市场中，这种盈利增长将持续下去。该平台最近实现了连续两个季度的每股收益正增长，并在24年第一季度达到创纪录的1.57亿美元的GAAP收益。在过去的四个季度中，Robinhood有三个季度是盈利的。对于第二季度，鉴于人工智能领域（半导体、数据中心）的强劲表现推动股市创下新高，相信Robinhood将在24年第二季度连续第三个季度实现正每股收益。

来源：Robinhood

两年半前，这个平台还没有盈利，但现在它为投资者降低了风险。就估值而言，Robinhood与Coinbase和Interactive Brokers 进行比较，因为所有平台都主要面向散户投资者，依赖交易增长作为收入驱动因素，并且在不断上涨的股票/加密市场中看到强劲的周期性收益上升。

由于上述因素，Robinhood在2024年和2025年的EPS预测迅速上升。

来源：YCharts

目前，Robinhood的市盈率为27.4倍，显著高于15.6倍的1年平均市盈率，即使对于一家周期性利润上升的成长型公司来说，市盈率也不便宜。估值大幅上升的原因是投资资产的膨胀，客户商业化的改善，以及该平台在过去12个月实现了(相当)一致的GAAP盈利能力的拐点。Coinbase的估值要高得多，市盈率为51.4倍，因为在加密市场的牛市期间，该平台的利润非常可观。

考虑到业务基本面的改善，Robinhood的市盈率可以达到20-22倍，但很难为其支付更高的倍数，因为该平台的盈利潜力在很大程度上超出了Robinhood的控制。股票和加密市场的总体趋势决定了Robinhood的存款流动和收益上升，虽然目前情况看起来不错，但这些趋势可能会突然改变，并迅速使周期**易平台重新陷入收益衰退的局面。因此，缺乏长期盈利可见性是其难点之一。

风险

Robinhood是一个面向散户的投资平台，因此面临周期性收益风险。当市场出现利好消息，投资者觉得自己错过了投资收益时，以零售为重点的市场或投资服务往往表现良好。因此，当投资者有风险偏好时，Robinhood或Coinbase Global等平台可以做得非常好。如果这种风险承受能力恶化，可能是在股票和加密市场估值下跌或出现经济衰退的背景下，Robinhood的托管资产、净存款和ARPU可能会大幅下降。

总结

水涨船高：Robinhood是一个投资和交易平台，当资本市场提供强劲回报，股票/加密估值普遍上升时，它往往会做得很好。在2024财年，各类资产创下了历史新高，这使得Robinhood作为散户投资者资本的目的地更具吸引力。因此，Robinhood在收入、平台资产和收益方面都出现了大幅增长，这一趋势可能会在短期内持续下去。然而，Robinhood的股价并不便宜，27.4倍的市盈率高估了该平台的周期性收益上行空间。

$Robinhood(HOOD)$