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方舟云康控股有限公司是一家专注于慢性疾病管理的线上服务平台，通过其H2H服务平台和线上零售药店服务，为慢性疾病患者提供综合医疗服务、电子处方服务和药品配送到家服务。公司致力于满足不断增长的慢性疾病患者的需求，并通过与领先医药公司的合作，提供定制化内容和营销解决方案，以提高公众对疾病的认识和治疗方案的知晓率。

公司的业务始于2015年，经过多年的发展，已经积累了庞大的用户群体和丰富的医疗资源。截至2023年12月31日，公司拥有超过212,000名注册医生和约8.4百万名月活跃用户。公司的价值主张在于提供更有效和高效的慢性疾病管理服务，通过在线平台减少患者就医的时间和成本，同时提高治疗依从性和长期疗效。

公司的竞争优势包括中国领先的线上慢性疾病管理平台、基于长期医患关系的忠实活跃付费用户群、技术驱动的平台提升客户满意度和运营效率、与领先医药公司的稳固合作关系、创新驱动的方法以及在新兴机遇出现时发展业务的能力。

公司的发展战略包括加强医生与患者之间的联系和提高平台用户参与度、扩展在慢性疾病领域的专业知识并专注持续创新、建立和发展优质用户群、不断扩大产品选择以满足用户需求、继续吸引和留住人才以支持增长。

招股信息：

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IPO前投资者及基石投资者：

公司IPO前总共完成6轮融资，最后D+轮融资完成于2023年1月4日，公司估值14亿美元，约合109.31亿港元，每股成本1.06美元，约合8.27元港元，较发售价溢价3.69%，IPO前投资者禁售期6个月。

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保荐人：

公司本次由花旗环球和农银国际联席保荐，稳价人由花旗环球担任，花旗和农银国际做为保荐人历史成绩都是小涨大跌为主，而花旗环球做为稳价人更不想说了；详细数据看图。

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财务情况：

营收：2021年营收17.58亿人民币，2022年营收22.04亿人民币，2023年营收24.34亿人民币；

毛利：2021年毛利2.20亿人民币，2022年毛利3.81亿人民币，2023年毛利4.87亿人民币；

年内亏损：2021年亏损3.04亿人民币，2022年亏损3.83亿人民币，2023年亏损1.97亿人民币；

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一手中签率：

方舟健客全球发售股数2380万股，每手股数500股，截至发稿，超购1.90倍，应该不会回拨，甲乙组各1781.6手，预计3-5K人参与，一手中签率40%左右，申购8手稳一手。

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如果采用平均分配法，则一手中签率8%左右，申购30手稳一手。

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综合点评：

公司标榜自己是一家专注于慢性疾病管理的线上服务平台，其主要营收来源为综合医疗服务9.84亿人民币，占比40.4%；线上零售药店服务12.97亿人民币，占比53.3%；定制化内容及营销解决方案和其它1.53亿，占比6.3%。慢性疾病管理线上服务平台之前上市的智云健康，2023年营收36.91亿，目前总市值10.98亿，智云健康2022年7月6号上市，当时发行总市值179.05亿港元；方舟健客2023年营收24.34亿，发行总市值101.86-112.05亿港元。如中位数较2023年1月份IPO前投资者溢价3.69%，可真是“便宜”；不过话说回来放在2022年这个赛道这个发行市值确实在合理估值，但是拜托现在已经不是2022年了，医药相关赛道不管哪个细分领域，有一个算一个哪个不是市值打骨折？

另外在线上零售药店服务方面，有京东健康、阿里健康、平安好医生、叮当健康，大家可以自己去看看，现在还剩下多少市值？方舟健客拿什么支撑这个市值？自己臆想吗？

基本面毫无看点，特别有那么多对标公司的情况下，同样赛道别人公司价格是方舟的1/10，营收是方舟的一倍，这种情况下真要看好这个赛道，有性价比更高的公司不买，买方舟？再说情绪面，下午天聚和嘀嗒尾盘跳水，元续大破发，情绪直接降温；公司保荐人和稳价人也没什么看点。这种发行市值，一个基石都没有，已经很说明问题了。唯一值得臆想的就是募集资金1.81-1.99亿港元，但是元续募集资金就几千万，还不是大破发。很晚了，不吐槽了。

牛榜评级：锅牛

评级说明：真牛>金牛>银牛>铜牛>锅牛(真牛评级无脑上融资；金牛评级确定性极高，亦融资怼；银牛评级确定性尚可，可多号平铺；铜牛评级不稳定，易暴涨暴跌；锅牛评级没有参与的必要)

申购计划：

放弃申购。

$方舟健客(06086)$

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