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我的第一重仓腾讯控股的仓位已经涨到10%以上了，作为分散投资组合，仓位普遍很低，也只有第一重仓的腾讯控股和中金优选300指数，能够占到10%左右。

我没有计划减仓，继续持有海外中国互联网龙头公司和相关指数基金。

交银基金经理邵文婷分享了海外中国互联网指数的机会，结合分享，谈谈我的一些看法。

交银中证海外中国互联网指数基金LOF（164906）跟踪中证海外互联网指数（H11136），目前指数有32只成分公司。

中国优秀的互联网公司，集中港美上市，上市公司属于互联网软件、家庭娱乐软件、互联网零售、移动互联网、互联网服务等领域，龙头公司，弹性也比较好。

中证海外中国互联网指数第一大成分股权重不超过10%，前五大成分股权重不超过40%，相对另外几只跟踪海外中国的互联网指数，持仓比较分散。这有利于很多像拼多多、腾讯音乐等后来居上的公司，涨上来接替贡献指数。有的时代互联网龙头垄断性高，有的时代互联网龙头垄断性低。

国内持续宽松，美联储有降息预期，都对互联网产业链有利好预期。中概互联公司经过前几年的清理后，上市公司质量变好，在降本增效的趋势下，利润增长很可观。公司对股东回报的重视程度加大，提高了派息和股份回购的金额。

当前中国互联网指数的市盈率不到21倍，而且随着利润增长，有着提升空间，也吸引了国内外的资金持续流入。政策、降息、地缘政治、资金流向都具有非常多的不确定性。因为有非常多的变数，跟踪分析仅供参考。

总的观点，存量方面，经历前面几年调整，海外中国互联网行业长期健康发展，监管向好，也呈现出了好公司、好价格、分红好、回购好的特征。未来增量主要在AI技术优化了互联网公司的运营净率，降本增效、用户数量的提升空间、商业模式优化、出海、AI投入力度、技术和互联网创新应用等方面。

有些方面比较好做，有些方面比如出海业务可能会有阻力。

具有独有竞争优势的公司，比如腾讯，游戏出海的收入占比高达20%以上，未来还有扩张的趋势。它在海外有独立的工作室，保持他们自身开发的形式。

拼多多的跨境电商采用了半托管模式，通过履约效率的提升和成本的降低，能够进一步提高他们的GMV规模，进行品类的扩张。同时拼多多还在积极推进进入欧洲市场，拼多多的运营模式相较于京东和阿里而言也是有差异度的，才会导致它在很多城市具有更高的AUM。

企业出海进入新的国家和地区可以接触到更多的潜在客户和合作伙伴，市场覆盖度的增加降低了市场波动的风险，在面对不同的经济周期和发展阶段时，企业可以通过多个市场的运营平衡风险。

中美互联网板块有共性也有差异度，海外中国互联网公司经历了一系列的坎坷，当前的市盈率也处于比较低的位置。

我的看法是市场多数时间是有效的，如果捕捉无效的部分，多数情况下只能是情绪的部分。

海外中国互联网依然是机会，情绪依然没有乐观起来。已经过了业绩下滑期，曾经市盈率12倍，业绩下滑导致上涨到了18倍，继续下跌，今年年初15倍。虽然市盈率从年初的15倍左右，上涨到当前的20倍左右，但是仍然不贵，业绩也在恢复。目前的净资产收益率ROE维持在了接近20%的水平。

到了今年一季度的净利润，腾讯同比增长54%，拼多多同比增长245.61%，美团同比增长36.4%，小米同比增长100%，虽然也有几个下滑的，但是整体业绩增长很好。

互联网企业从对个人服务，到对企业服务的转变，通过AI、云服务技术，使得互联网的应用场景扩大，互联网龙头的优势扩大。

AI可以进行自动化数据分析和市场预测。例如腾讯优化了营销策略，可以通过算法看到用户的购买意愿，使得销售转化率提升，一季度腾讯在广告投入转化上有一定的超预期和AI技术是分不开的。AI的发展带来了创新机会；网易有一款游戏新增AI辅助地图的创作功能，降低了创作门槛，更多用户加入游戏创作过程，给用户体验和产品创新能力带来了新的活力；智能货运的发展起来了满帮公司，都是互联网数据人工智能的产物。

总之，互联网的健康发展，不再是无序扩张，而是互相合作，也陆续盈利了。

行业有起有落，行业龙头能够撑起长期收益。行业有周期，也有市场之外的国内国外政策影响。长期投资可能比我们预计的时间要远远的长，期间可以捕捉到各种情绪，甚至会反过来影响投资决策。所以投资需要有一定的逻辑，不容易受到市场影响，并且逐步跟踪观察投资逻辑的持续性，接受市场涨跌。

相对配置腾讯，选择指数基金就是选择相对上市公司波动小的方式，来拿住能够长期升值的资产，便于做好互联网行业的资产配置。