社区

（新歌已经做好了，但我觉得还可以等一等....）

收盘，常脑斯陷入回忆：

“今天这个场景，我想起你好多年前写过的一个段子：”

这些年，对我说过“别走好吗”的人有：

体育老师：“同学别走好吗？跑起来跑起来！"

有理财经理：“先生别走好吗？热销产品了解一下？

有天杀的A股：“老乡别走好吗？大资金进场，明天暴力拉升！”

西西：

“下班别走好吗？记得把上半年的工作总结交了，要求内容详实，以数据为本，以事实为本，以转型创新为本...”

“下面是我写的，你适当抄抄，别全抄...”

首先，以数据为本，今年上半年的销售亮点主要来自——

债券基金规模逆势上涨，增量喜人。

截至6月18日，今年以来新发基金市场首发总规模超过5700亿元，其中债券型基金首发规模为4681亿元，占比高达82%，成为公募基金发行市场中的主力军。 

从规模来看，债券型基金规模达到9.62万亿元，逼近10万亿，今年新发规模占全市场新发产品募集规模的比例超过80%。其中，债券ETF资产净值突破1000亿元。

公募基金想要拿到债基批文，得先发权益的“配售机制”；零售债基和机构债基的首发限额下调，固收大厂对旗下债基限购，都挡不住资金的涌入。

这从另一个角度解释了股市的孱弱，在负债端，有相当一部分资金赎回了之前的主观多头、量化多头或中性的仓位，冲向债基。

钱，实在太多了。

其次，以事实为本，今年上半年的销售难点主要来自——

客户逐渐下降的风险偏好和客户越拿越亏的权益持仓之间的共振。

销售逐渐下降的收入水平和总部越来越高的指标要求之间的矛盾。

管理人逐渐下降的净值水平和市场越来越低的量能之间的矛盾。

以饱受市场诟病的量化策略举例，上半年经历了三次小票危机，2月的DMA和雪球敲入潮，4月的国九条大小票分化和6月的ST退市危机，每一次都带来了较大幅度的超额回撤，而管理人在超额回撤过程中的应对也不尽如人意，有头铁一直硬刚小票一错再错的，有半路切回成分股内两头挨打的，亦有极少数超额赢家，只能提供相对收益，未能实现绝对收益。

再拿“商品行情很大，但CTA策略收益不高”的温差来说，上半年的商品行情波澜壮阔，国际金价逼近2500，铜价11000，更不乏集运、国债期货（?）等热门品种屡创新高。但因行情呈现结构性特征，贵金属指数和有色指数一度创出历史新高，但其他板块增幅一般；客户持有的CTA策略，普遍表现平平，未能较好的把握住商品行情的脉动，“行情很大，收益不高”。

最后以号称回血的主观多头来说，做得好的大体分了两类，第一类是专注海外，把东方港湾变成了西方港湾，把中国核心变成了全球核心；另一类是专注红利，把成长精选变成了价值精选，把茅组合变成了YYDS组合。那些固守成长和景气度能力圈的，依旧在自己的能力圈里努力亏钱。

再说量能，5月底以来的市场，充分验证了“质疑8000亿，理解8000亿，怀念8000亿”的量能萎缩。

端午假期最后一天，交易所说程序化新规的交易细则已经在内部试运行了一段时间，所以可能往前回溯一段时间，由于监管的调控，高频量化的降频，缩量已经在发生了；

按照交易所的披露，程序化交易占全市场成交量近30%，5月24日以后的两市成交量成交量从之前的8000-9000亿，显著下滑7000亿左右，比之前的成交量中枢少了1000多亿，可能就是上述调整的结果。

当然，成交缩量还有其他场外因素，包括退市风波后风险偏好下降，拔网线带来的“不让卖就不愿意买”效应等。

没有量，场外资金不愿意入场；没有资金入场，就没有量。

最后，以转型创新为本，我们现在的销售工作已经不局限于客户本身，延展到了盘后对绩差基金经理的心理按摩，和对绩优基金经理的鞭策上。体现为：

“不要慌，不止你七毛，大家都七毛，还有好多六毛的呢...”

“不要骄傲，年内南向资金流入3621亿，港股的定价权争夺才刚刚开始...”

“不要激动，现在海外策略最大的瓶颈，是QDII额度；正如港股最大的运行阻力，是A股...”

此外，随着恐贪指数归零失真，股债性价比23年2月后持续处于高性价比区间等传统按摩话术的一一失效，我们还发掘了经典的“大A等待救援策略”：

只要在上证指数跌破3000点时买入上证指数（上证综指ETF，510760），等待指数收复3000点，有效避免“指数反弹了，持仓没反弹”的背离。

仅2024年，就已经进行了5次3000点保卫战，一个简简单单的套利，在这片神奇的土地上，却有着高胜率、高赔率和高频率兼具的奇效，

（当然，“大A空仓策略”也有非常神奇的效果，同时具备防御价值和情绪价值）

常脑斯一边抄一边问，

“结尾呢，结尾得上一上价值吧？”

海明威曾说，人生最大的遗憾，是一个人无法同时拥有青春，和对青春的感受。

我想A股大抵也是如此，三千个心碎的理由里，是1.89亿股民翻身的梦。一个人无法同时拥有A股，和对A股如初的热忱。