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英伟达 $英伟达(NVDA)$ 芯片目前的主要买家是科技公司，打造“主权AI”这个概念，是想把芯片卖给新客户——各国政府 全球各国政府正在成为英伟达的最新目标客户。英伟达是全球AI芯片巨头，也是全球市值第三的科技企业。截至美国东部时间6月17日下午收盘时，英伟达市值3.22万亿美元，目前仅次于微软和苹果。 英伟达正在力推“主权AI”（Sovereign AI）战略。“主权AI”概念并非英伟达首创——2020年欧洲议会通过了有关如何更好地监管人工智能的提案，强调了在开发、部署和使用AI时应遵循的道德原则和法律义务。此外，欧盟也关注数据主权问题，并在2018年实施了《欧盟通用数据保护条例》，对所有在欧盟境内经营的企业做出规范。这可谓是“主权AI”概念的雏形。 但“主权AI”概念的火爆，是从英伟达创始人黄仁勋2024年世界政府峰会上的发言开始的。英伟达官网对“主权AI”有一个明确解释：主权AI涵盖物理和数据基础设施。后者包括自主基础模型，例如大型语言模型，由本地团队开发并在本地数据集上进行训练，以促进特定方言、文化和实践的包容性。 今年2月，英伟达创始人黄仁勋在迪拜世界政府峰会直言，每个国家都应该建立自己的“主权AI”。英伟达官网发布的新闻稿显示，黄仁勋已经分别与加拿大、法国、印度、日本、马来西亚、新加坡、越南等国领导人进行了会谈。英伟达“主权AI”客户包括新加坡、日本、法国、意大利、印度等国政府。 从市场客户分类的角度看，英伟达“主权AI”业务可理解为向各国政府出售AI芯片。英伟达该领域的收入增长正在迅猛增长。该公司管理层在2024年一季度财报电话会上披露，2024年“主权AI”业务将为英伟达带来近100亿美元营收。而在2023年，该业务收入为零。 2023年英伟达全年营收609亿美元，数据中心业务收入475亿美元。2024年一季度英伟达数据中心收入226亿美元，其中云计算厂商占比45%，即102亿美元。“主权AI”业务目前被归类在英伟达数据中心收入中。 2023年，英伟达业绩高速增长是科技公司资本支出高速增长的结果。但英伟达不能只依靠这一个增长引擎，科技公司不可能一直维持高增速的资本支出。一旦科技公司芯片够用了，或者芯片带来的业绩不如预期，英伟达长远业绩会受到影响。 多位行业人士认为，英伟达为向各国政府推销A100/H100/B100等先进AI芯片，制造了“主权AI”概念。利用“主权”焦虑，英伟达很容易敲开各国政府的大门。因为，政府为了数据安全、自主可控，天然倾向采购硬件，在本国部署私有云。英伟达可以借此销售更多AI芯片。 “主权AI”的市场空间 “主权AI”常见落地模式是——政府主导，国有电信运营商、公共事业公司采购英伟达AI芯片建立自主可控的数据中心，再用本国语言、数据训练自主可控的大模型。某中国云厂商技术人士解释，“主权AI”、“主权云”、“国家云”这些产品，本质都是私有云。它们需要在当地国家本地部署，使用、维护成本远高于公共云。 采购英伟达芯片国家政府有四个共性。其一，积极融入全球AI和半导体产业链，寻找产业升级机会；其二，欢迎海外投资，希望借此强化本国云和AI能力；其三，与国企和公共事业公司合作建设本国AI基础设施；其四，关键领域保留自主权，扶持本国初创AI公司，用本国语言开发符合本国价值观的大模型。 英伟达还在与Oracle等公司一起拓展客户。Oracle是全球知名软件公司，其数据库、云服务被用于政府、金融等政企机构的核心系统。一位Oracle人士向我们表示，英伟达与Oracle合作模式是，英伟达提供芯片等硬件，Oracle提供软件服务，联合拓展政府客户。 多年来，“数据不出境”，正在成为欧盟、中国等国家或地区数据监管的重要红线。某国内云厂商技术人士分析，为符合一些国家的数据监管规则，企业会在当地国家落地“主权AI”、“主权云”、“国家云”。它们都是私有云，数据中心建在本国，确保数据不出境。 大模型技术爆发后，AI能力进一步被突破，也引发了各国政府进一步监管AI的强大动力。AI主导权在政府手中，能有效管辖本国AI及其产出内容，避免他国AI在本国获取敏感数据。此外，全球AI供应链并不稳定，芯片、算法、模型均可能断供。“主权AI”能让供应链变得更稳定。 新加坡正在进行人工智能治理，确保大模型安全、负责。训练大模型的语料、数据会决定AI的价值取向。目前大模型普遍通过英文语料训练而成，反映了英文世界国家的价值、意志和偏好。东南亚有近7亿人口，新加坡由华人、马来人、印度人等多民族构成。因此，新加坡正在建立本国语言训练的大模型，让它更符合东南亚社会中立、多元的价值观。 新加坡计划未来五年投资超过10亿新元(约合7.3亿美元)发展AI战略。英伟达官网显示，新加坡电信正与英伟达合作建立“主权AI”。新加坡电信希望在本国数据中心安全地训练新加坡大型企业、创业公司、大学和政府数据，让新加坡大模型符合当地语言、文化和习俗。新加坡电信的“主权AI”计划还承担了新加坡国家人工智能战略——让本国公民掌握最新技术，扩展新加坡的计算基础设施和机器学习专家人才库。 算力和AI越来越成为国家竞争力的影响因素。建立自主可控的AI产业链成了多国诉求。有国资背景云厂商人士、地方城市人士曾同时表达一个观点，公共云虽然技术先进、跨境服务能力强，但无法为当地留下税收、就业。这是“主权云”等私有云容易被政府青睐的重要原因。 在欧盟，主流做法是对AI进行强监管，并培育欧洲本土云基础设施、AI初创公司。欧盟2020年出台《欧洲的数字主权》文件，第一条计划是2024年之前要建立欧洲自己的云计算和数据基础设施。一些欧洲本土AI公司也在兴起，其中包括法国的Mistral AI、德国的Aleph Alpha。 “主权AI”是英伟达未来支柱？ 从财务角度看，英伟达此前收入增速和主要云厂商（微软、亚马逊、谷歌）的资本支出增速基本是正相关的。 科技公司采购英伟达的AI芯片，付出了高昂的资本支出。微软、谷歌每个季度都会在财报电话会议中披露资本支出情况，亚马逊没有披露相关数据。微软、谷歌近四个季度（2023年二季度-2024年一季度）资本支出平均增速分别是60%、37%。此前四个季度（2022年二季度-2023年一季度），两家公司资本支出平均增速分别仅为8%、4%。 目前，微软、亚马逊、谷歌管理层2024年一季度财报电话会议中的一致判断是，2024年资本支出将保持高速增长。微软管理层判断，微软在2025年上半年资本支出继续保持高速增长。但三家公司管理层未对此后的资本支出情况进行明确表态。当投资者问及资本支出能否带来明确的收入增长时，三家公司的管理层也没做出明确回应。 多位行业人士分析，科技公司的资本支出有周期性变化，不可能长期维持60%以上的资本支出增速，正常增速通常在20%以下。这意味着，云厂商的需求增长并不是无止境的。科技公司一旦资本支出下滑，英伟达也会随之面临业绩下滑的局面。 今年6月，黄仁勋在说服企业购买英伟达AI芯片时说，“你买得越多，就省得越多。”然而，科技公司的资本支出必须转化成收入增长。这轮AI浪潮中，英伟达是第一波赚到钱的“卖铲人”。近一年多个季度营收增速已超过100%甚至200%，同比提升100个-200个百分点。相比英伟达，作为“淘金人”的科技公司赚得还不够多、不够快。过去一年，微软、谷歌的云业务营收增速约为20%-30%，同比提升仅5个-10个百分点。 2023年之后，微软、谷歌均出现了资本支出增速远超云业务营收增速的情况。按照正常周期波动，科技公司进行高强度资本支出之后，通常会控制投资规模，让大模型技术尽快转化落地，进而实现业绩兑现。 英伟达的现实挑战是，如果科技公司无法在未来1年-2年通过大模型获得切实的业绩增长，那么英伟达的业绩增长也将缺乏坚实基础。 事实上，云厂商正在考虑通过技术手段控制资本支出。云的一大技术特征是，可以削峰填谷用有限的芯片向更多客户提供服务。一位中国头部云厂商人士解释，云厂商下一步要做调度优化、利用率优化，资本支出增速会逐步放缓，这和英伟达的增长诉求存在冲突。 为此，英伟达需要拓展新客户，确保业绩稳定增长，这也是各国政府成为英伟达的新客群的核心原因。 英伟达管理层2024年一季度财报电话会中披露，2024年一季度，云厂商在英伟达数据中心收入中占比45%，高达102亿元。2024年“主权AI”业务将带来接近100亿美元营收。“主权AI”的收入暂时占比不高，但收入增长明显，且是英伟达财报电话会议披露重点。 据不完全统计，和英伟达进行“主权AI”合作的国家包括新加坡、印度、印度尼西亚、马来西亚、日本、德国、法国、荷兰、阿联酋、沙特阿拉伯。“主权AI”通常分多期项目投资，投资起步5亿-10亿美元。日本政府为建立“主权AI”，向软银等三家日本电信运营商投资了7.4亿美元。软银计划2025年底前要投资9.6亿美元建立国家级智算中心。印度政府和几家大型企业正在进行多个超过10亿美元的英伟达AI芯片采购计划。 英伟达可以从中获得巨额收入。一枚英伟达H100芯片售价约为3万美元，一枚英伟达A100芯片售价约为1万美元。大模型训练通常要建设千卡规模算力集群。1000枚H100芯片的数据中心，仅芯片采购价格就超过3亿美元。英伟达通常不会单售芯片，还会搭售配套软件、服务器整机等产品服务。 一位芯片技术人士认为，目前各国政府能给英伟达带来的收入远低于科技公司。英伟达希望找到新的增长点，它短期内很难摆脱对大型科技公司的依赖。英伟达和微软、亚马逊、谷歌等科技云厂商本质是同一条产业链的上下游玩家。它们一荣俱荣，一损俱损。 “主权AI”涉及的政务数据高度敏感，英伟达作为商业公司无法完全确保数据安全。因此，在大多数合作项目中，通常所在国家的电信运营商、公共事业公司负责训练模型，英伟达只提供芯片等硬件设备。 中国不会是英伟达“主权AI”的使用者。因为中国是极少数能够实现AI全产业链自主可控的国家之一。目前中国的三大电信运营商、各地方城市均在采购国产AI芯片建设智算中心。 2023年10月，中国外交部发言人汪文斌在例行记者会曾表示，中方支持在联合国框架下讨论人工智能治理，增加发展中国家代表性和发言权，推动形成具有广泛共识的人工智能治理框架和标准规范。 来源：微信公众号 北京财经杂志社