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近2000亿内资南下“扫货”，让恒指年初至今续涨8%，已经接近30000点关口。从空间上基本兑现了我们过去，对于港股Q4末或Q1实现向上突围（26500-27000点），继续延续指数级行情的判断。 一、为什么资金一定要南下？能持续多久？ 在我们来看，资金南下核心的动力在于，大家对中国优质资产的配置诉求日渐升温，抱团优质资产已经再不局限于单一市场。这背后有美国QE、人民币对外升值（港股受国际流动性的影响更多），经济超车（中国社零今年全面超越美国，港股更看重盈利增长），港交所改革（“港版纳斯达克”，带来长期结构性的变化）等多重原因，加上优质成长股本身就属于稀缺品，大多又分布在美港A三地上市，因此部分资金最后被分流到估值更低港股。我们认为这一轮市场的边际拐点至少要等到Q2附近。 二、南下资金最喜欢那些股票？该如何配置？ 目前南下资金流入最多的前五名，占比超过南下资金的一半。在我们来看和经济的复苏节奏是挂钩的。 这些企业更能反应出宏观变化，尤其是像社零、社融这些指标，因为基数和复苏的原因，有机会在Q1达到一个峰值状态，更容易形成权益资产的蜜月期，这也解释了今天成长与价值共舞的现象，因为大家的业绩弹性都不错。 另外，像$中国移动(00941)$ 、$中国海洋石油(00883)$ 之前也在“涉军企业”名单里，美资大部分的赎回压力都在1月11日期限到期之前，靴子落地后，更多的是非美资金在回流补充。 从策略角度选股，我们重点看好的几类公司包括： 1.“港版纳斯达克”概念 我们更看好改革预期下新经济企业，尤其是二次上市公司，今年大概率会是扎堆上市的局面。除了高成长之外，一个显著的特殊性在于，港股普通股和美股ADS可以互换，这意味两地的估值体系，价格都会互相锚定，本质上对标的是美国纳斯达克。 过去中概股很多都是美元基金在配置，二次上市后，内资，还有其他亚洲投资者的占比也会逐渐提高，比较适合长期关注。例参考：《巨头扎堆二次上市，蕴含哪些套利机会？》20210118 2.业绩确定性强的企业。 这些都是与中国社零挂钩紧密的资产：$腾讯控股(00700)$ （内部赛马机制保证高增长）、$美团-W(03690)$ （规模化可期，一天一亿单，一天一块钱）；$阿里巴巴(BABA)$ 、$京东(JD)$ 、$拼多多(PDD)$ （拼多多属于二次上市概念），这些都是可以反应中国宏观的资产，其市值变化与社零趋势强相关；港交所（与港股成交的相关性达90%） 3.抱紧具有全球化能力的核心资产 全球复苏共振下，中国智造，出海型企业或是加分之选例如$思摩尔国际(06969)$ 、$小米集团-W(01810)$ ；2021医药国际化元年，产品具有全球化潜质的企业，例如$启明医疗-B(02500)$ （医疗瓣膜产品）。 4.关注港股独特的优质赛道 火锅概念，例如$海底捞(06862)$ 、$九毛九(09922)$ $呷哺呷哺(00520)$ ；服装$安踏体育(02020)$ 、$波司登(03998)$ ；也包括像$泡泡玛特(09992)$ 也已经拥有稳定商业模式的企业。这些都是A股相对稀缺，在港股拥有特色的企业。