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都说2020年的市场行情已经很魔幻了，结果今年元旦之后，市场的行情更加魔幻，许导在前文《从消费内循环到股市多空主战场，一场风暴或在酝酿中！》谈到的“游戏驿站(GME)”爆炒事件短短几天火遍全球金融圈，万万没想到这事就发生在我身边： 参与并见证了GME的疯狂 为何还需要关注“GME事件”呢？因为该事件，是美国流动性泛滥背景下，金融市场里面的一个缩影，如果我们不去关注，能够发现这一轮白银发动前的蛛丝马迹吗？ WSB帖子 尽管想要把白银从25美元/盎司干到1000美元/盎司的想法很魔幻，不过当许导去阅读过帖子的详细内容之后，却发现里面有很多研究却是十分硬核： 第一，建议买入白银ETF(SLV或PSLV)和SLV看涨期权，以强制让空头进行白银实物交割。 在白银期货市场中，账面交易的银与实物银的比率在100:1至500:1之间波动，取其平均值为250:1。这意味着期货市场上每250盎司未平仓合约中，实际上只有1盎司实物白银进行了交割。大多数交易商都愿意用现金结算，而不是接受数千盎司的白银，并考虑如何在未来储存和运输白银。 由于白银市场的机制问题，裸卖空白银的主要是几家大投行，过度杠杆化确实会出现较大的系统性风险。比如之前我们金融圈热议的“GME爆炒”，居然卖空比例可以达到130%-140%，当多头资金联合起来一起怼多的时候，便会造成逼空(short squeeze)行情，空头的被迫回补会进一步推升标的物的价格。只不过区别在于，上一次的对手盘是梅尔文资本，而这一次是摩根大通。 说到这里，大家应该自然而然的想起了，去年的黄金。当时由于瑞士几大炼金厂停工，加之欧洲与北美之间的航班因为疫情中断。黄金多头摆明了知道空头拿不出足够的实物交割，于是就推动了黄金市场里面的逼空行情： 现货黄金走势图 第二，白银不同于股票，股票可以增幅，实物白银不会凭空出现。 如果期货合约中空方没有办法交付实物银，那空方只能选择将期货合约转手给下一个人，而下家如果也没有足够的实物银，就会继续转手——所有做空的人都想把他们的仓位卖给一个真正有实物白银的人。我的目标是保证我们手上拥有实物白银，并且不卖给他们，这样白银价格就会因供不应求而越来越高。 按照第一条逻辑，其实纽约商品交易所的仓库里能真正用来交割的实物银是远远不够的，如果多头真的开始了囤积白银的行动，那么空头就真的不得不在公开市场上集体买入白银，进而推高银价。从名义价值来看，白银的估值必然高于 GME，但是实物银的供应量有限，纸白银的交易量是实物白银的数百倍。 因此，当他们被迫实际交付实物白银时，就会产生严重的空头挤压。为履行交割义务，人们对白银的需求会大幅增加，而实际可购买的白银却非常少，同时全球白银库存总量的浮动十分小。做空白银的人，必须立即补仓，承受巨额损失。 也许正是因为这样，1月29日，我们才会在白银的ETF上看到了高达一千多吨的净买入。 白银ETF持仓数据 第三，金银比与实际金银的生产比例严重脱离，只需要少部分的资金就会推动银价大幅上涨。 目前金银比是在60-70左右，这意味着盎司黄金能够换60-70盎司的白银，但是实际上天然银的探明储量只有黄金的18.75倍，相对于这个金银比来说，大家都能看得出来差距。现在世界上没有较好的天然银矿床，地壳中的银比金常见，但它的表面很薄，因此几乎每一盎司白银实际上都是开采其他金属的副产品。这意味着，即使银价飙升，白银的供应量也不会有大幅增加。即使建造新矿，也可能需要数年时间才能完工。数据显示，白银与黄金的产量比其实更低，只有8比1，即世界每生产1盎司黄金的同时有8盎司白银被生产出来。 长期以来，随着金银本位的崩溃，世界进入信用本位，各国政府向市场倾销白银，新产的白银也日益减少，导致银的供应量严重不足。在第二次世界大战结束时，全球政府金库中还有100亿盎司的白银，但现在政府持有的白银数量已经减少到只有2.4亿盎司，这2.4亿盎司仅占全球投资储备的30亿盎司总供应量的8%。 相对于黄金来说，全球投资级黄金的价值约为6万亿美元，如果按照白银当前25美元/盎司计算，全球所有投资级银的总市值只有700多亿美元，也就意味着，比起黄金，相对注入较少的资金，便能推动白银价格大幅上行。 注意看这个结论，如果出现供应紧张，并且出现严重的逼空行情，那么投资白银4个月的收益就相当于40年。 上世纪八十年代亨特兄弟白银逼仓事件 没错，上个世纪八十年代曾发生过亨特兄弟白银逼仓事件，如今表面看起来像是散户多头PK机构空头，实际上很有可能又是一场“神仙打架”，而散户只是当今流动性泛滥时代背景下的一粒尘埃，充当了这场浩浩汤汤时代潮流的急先锋罢了。 受银价大幅波动影响，1月30日美国多个主要贵金属零售网站暂停销售白银产品，包括Money Market、SD Bullion、JM Bullion、Apmex以及沃尔玛北美。他们均表示，在白银亚盘开盘（北美周日晚上）前不能接受新订单。 零售网站白银需求激增 这些平台给出的理由指向：需求激增。美国最大的贵金属交易所AMPEX发表公告称，由于白银实物产品面临前所未有的需求，我们无法接受大额订单，直至周日晚间（即亚洲市场）开盘。这表明Reddit引发的“疯狂买入”浪潮已经从上周动荡的商品市场蔓延到实物资产。 业内人士证实了零售白银市场的火爆程度。Argent Asset Group LLC首席执行官Robert Higgins表示，他的电话一整天都被打爆了，人们迫切希望购买黄金或白银： “目前，这是一个非常非常紧张的实物市场。而且我不知道有什么解决办法，除非事态平静下来，否则（美东时间）周日下午6点市场将爆发。” 当然，许导不得不吐槽一句，WTF，这个该死的合约为什么要1月29日到期，新的合约还没开仓进场啊，泪奔中。 白银SLV的期权合约 随着白银日内重新回落，首先观察27.30-50美元/盎司的支撑区间，企稳信号出现后，很有可能提供非常好的重新买票上车的机会。 此外，我们跟踪一下此前在操作的A50指数，随着本周央行连续向市场注入流动性，市场的信心逐步回升，并且前文我也明确表示， 下一个重要时间窗口应该是出现在2月3日前后，如果大盘足够强势，那么这波调整最快在变盘窗口之前，就能够企稳，随后逆转而上，再次创出新高，只不过，目前还缺乏更多的基本面线索来佐证。许导需要进一步跟踪月末央行的一些具体数据。 从技术走势图上分析，A50指数回落30日均线18028已经找到短线较为明显的支撑，以次为依托展开反弹，如果春节前市场足够强势，那么则有可能重新去测试前高19107，反之，如果市场信心不够，那么节前也只好陷入区间震荡，等待过节期间的一些基本面指引。 A50主连 最后，许导有一个投资体会，分享给耐心看到这里的各位，说不定会有一些共鸣。 我发现，投资里面，如果让我们特别舒服，特别爽的操作手法，往往到最后是赚不到钱的； 反之，如果让我们有些不舒服，甚至不爽的操作手法，反而是到最后能够赚到钱。 我有深入去思考过为什么。 答案也许就是和人性有关，我们人性是希望能及时享乐，而不是延迟满足，后者本来就是挺反人性的事。 所以我发现，交易过程中，追涨杀跌可以让我们爽，但是我们赚不到钱，我们想赚钱，便不能追涨杀跌，那么便会不爽。 到底是想赚钱，还是想要爽，既然来了市场做投资，大家总要选一个。如果你不赚钱，玩得爽，玩得过瘾，虽然我不提倡，但是我也不反对，只要你家里有矿。 反之，如果你想要赚钱，总是有一些规则要制定，有一些风控要执行，有一些反人性的事让我们不爽，所以我们才会明白成年人的世界里，喜欢就是放肆，爱需要克制。 但是，我在做学院教育的过程中，也发现，有些投资者做任何决策都是不过脑子的，于是持仓的时候焦虑难分，不持仓的时候也痛苦不已。 你说吧，爽嘛心里又不爽的，钱么又赚不着的，请问，到底你来这个市场干嘛来了？ 当然，最理想的状态是，谁都想既能爽又能赚钱，那怎么办呢？ 许导给你们指一条明路，砸盘XX，噢不，你们去白马会所和富婆们说： “阿姨，我不想努力了！”$A50指数主连(CNmain)$ $游戏驿站(GME)$ $白银ETF(iShares)(SLV)$ $Sprott Physical Silver Trust(PSLV)$ $白银主连(SImain)$ $黄金主连(GCmain)$