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微信公众号：薅投资 前文回顾 核心观点：资本的青睐才刚刚开始！未来几年，随着科技的发展速度变缓，由于资本的逐利性，市场上的热钱需要一个地方流入，而“瘾”性赛道有着极高的盈利能力以及成长性，其本质就是“赌博”满足了人们最初始的多巴胺需求。由于这条赛道本质就是“赌博”满足了人们最初始的多巴胺需求，且多巴胺的特性就是会迅速衰减，那么也意味着这条赛道上有着快速的轮动性，需要有更多可以讲故事的公司。譬如，从盲盒到电子烟，再到医美。。。。。 在2020年12月28日文章《瘾与多巴胺》中，说明了“瘾”性赛道的特点：轮换快，热点多。 并且从泡泡玛特的崛起中指明了下一个轮动的热点就是电子烟，再之后就是医美行业。 而泡泡玛特的上市就好像是点燃了电子烟，思摩尔国际从12月28日起至今最高涨幅超过50%。 最近，又有一个新的电子烟龙头上市暴涨──雾芯科技$RLX科技(RLX)$ 。 1、RLX科技飞速发展 1月22日，国内电子烟品牌悦刻RELX的母公司雾芯科技（$RLX科技(RLX)$ ）在纽交所上市，开盘当日股价暴涨104%，直接触发熔断停牌。全天涨幅一度高达158%，市值一度接近3000亿人民币。这样的追捧，创下近几个月来纽交所 IPO 最亮眼成绩。 根据雾芯科技发布的招股说明书显示，公司仅成立三年就迎来了高速增长。2019年，雾芯科技净收入达到15.49亿元，同比增长1061%；调整后的净利润为100.46百万元，同比增长1441%。 2020年的疫情丝毫没有影响公司的业绩，2020年前三季度，公司业绩继续保持高速增长的态势，实现营业收入22.01亿元，同比增长93%；调整后的净利润为381.65百万元，同比增长170%。 而且，根据CIC的调查，悦刻品牌知名度为国内第1，在中国电子雾化产品用户中的心智占有率为67.6%。 2、电子烟赛道 据世界卫生组织统计，在全球75亿人口中，烟民人数已达10亿。 而中国烟民数量稳居全球第一，目前烟民数量已达到3.5亿，相当于每3个人中就有1人吸烟，烟民数量超越了其他前十名国家加起来的总和。 2019年，香烟替代品的销售额在整体市场占比约为7.4%，电子烟占到了其中的55.8%。根据CIC的报告，2019年全球电子烟的销售额为352亿美元，预计2023年达到820亿美元，年复合增长率为23.5%。 电子烟目前在欧美已经广泛流行，美国渗透率高达32.4%、英国更高，达到50.4%；而我国，是全世界烟民群体最多的国家，目前渗透率仅1.2%。 即便是这1.2%，也使得我国电子烟市场在2019年达到140亿+的规模，比起去年同期增长了66%。不少券商预计，到 2025 年，这个份额将达到 千亿规模（国内渗透率提升至5%）。 3、谁是最大赢家？ 当大家都去淘金的时候，最赚钱的反而是卖铲子的人。 而思$思摩尔国际(06969)$ 就是为relx代工的。2019年思摩尔占悦刻总采购的72%，2020年Q1-Q3，占总采购额的79%，逐渐增加。 当悦刻在线下渠道拼杀的时候，它必须将更多的利润贡献给上游的思摩尔国际。 思摩尔国际，手握核心技术，其独创的陶瓷芯技术拥有完整的专利壁垒，几乎全世界的电子烟厂都是他的客户，工厂越修越多，产能天花板不断突破，研发投入也越来越多，已经走向了正循环，后来者，只会被他差距越甩越大。 4、后市推演 随着电子烟市场越来越大，电子烟龙头RLX科技还有上涨空间。 这样的走势让我想起了逸仙电商，上市当天翻倍暴涨，回调一段时间后再创新高。 对标逸仙电商，只要RLX科技企稳后等待底背离的信号出现，就是一个最佳买点。 最后，不得不说，在长期看来，国内电子烟市场受监管影响较大，并且新锐品牌层出不穷，或许思摩尔国际才是最大赢家。