[微笑]

市场要崩?音乐要停?别慌,我有应对之策,还能再舞一曲

@枢密使
由于最近实在太忙,youtube频道还要一段时间才能上线,但是担心市场可能快要绷不住了。所以今天特意追加一期更新,聊聊我对当前市场的看法,以及应对策略。这篇虽然我会引用一些稍微专业一点的指标分析和术语,但我会尽可能的穿插一些通俗的例子进行一些阐释。 没错,这就是泡沫,只是还没破 首先,无可否认,当前我们就处在泡沫之中。如果你经常关注财经新闻的话,应该明显能感受到有一股狂热在席卷着市场,奇葩且耸人听闻的事情时有发生。 l 比如最近的Gamestop在被机构香橼做空后,愤怒的reddit散户集体抱团买入,使得股价从年初的20美元一路翻了5倍多,最高触及1月25日盘中接近160的高点,曾一度是做空比率最高的公司之一,因而的轧空惨状使得机构都不得不低头黯然离场。 l 再比如什么公司搭上了电动车的边,就像风口的猪一样,一飞冲天,比如昔日黄花-黑莓手机的股价从年初的6块多,最近一路飙升,在1月25日也触及了20美元的高点,短短三个多星期,涨幅超3倍(我用期权在上周三买入,这周一翻三倍离场,之后youtube会出几期期权的介绍和心得,这是其中一个案例,我会详细讲解我当时的判断和操作细节以及事后总结,由于本文不是技术贴,所以不在这里赘述)。问题是,黑莓做电动车的QNX系统的消息早在去年年中就有报道,不是什么新鲜的事情,所以最合理的解释就是热潮来了,股价神仙都压不住。(这样的一幕是不是很熟悉,犹记的在上世纪90年代末的科技股泡沫时代的高潮期,什么阿猫阿狗公司给自己公司名字后面加个.com的后缀,股价立刻就能在几个月内翻上好几倍) 注明:本轮科技股的强势与2000年科技股泡沫还是有很大区别的,整体宏观背景以及市场条件有很大不同,因而不能照搬曾经经验,选错工具,无脑做空是要倾家荡产的,如果2月底泡沫还在膨胀,我会专门做一期视频谈谈这两次的相似与不同之处,以及给我一些具体的操作建议。 在当前的市场中,自满的情绪与去年疫情爆发初期有许多相似之处。第一,市场的流动性都非常宽裕,2019年末,美联储先是有几次保险性降息,并且辅以小规模量化宽松的扩表操作,尽管他们不承认是量化宽松...。而今天,利率为零,美联储的无限量量化宽松使得去年资产负债表增加了近一倍。有些人可能不大理解流动性溢价对市场的意义。 这里我想用一个例子来解释,在流动性充裕,市场人气很高的时候,为何尤其要保持谨慎。 我们想象一个拍卖的场景,拍品是一样的,并且可以在人群中多次流转多次拍卖竞价,但根据参与人数和资金状况等其他条件分为两种情况来讨论: A情景:只有5个人参加拍卖,平均人均拥有5000元 B情景:一开始有5个人参加拍卖,但是随后又来了45个人,平均人均拥有5万元 那么,你觉得哪一场拍卖,拍品的成交价会更高呢?当然是B情景。 首先,每个人可以竞拍的资金都更充裕,其次随着更多的人参与到了拍卖之中,拍卖的紧张而热烈情绪立刻被调动了起来,所有人都担心自己空手而归,所以一轮又一轮的竞价会使得拍品的价格远超它的固有价值。 当然这个例子不完全代表股市的买卖机制,但是可以说明在资金充裕并且人群参与度高涨的时候,会出现什么疯狂的场面。 其次,市场对疫情蔑视的态度也很相似。2020年1-2月,中国已经爆发了疫情,但是欧美股市完全没有理会,直到2月末,陆续出现了本土病例,市场才开始狂泄。当前,虽然有疫苗打底,但是疫情并未得到根本的控制,并且市场自去年4月以来似乎对疫情完全无感,我认为,这其实是一个危险的信号,尤其是叠加流动性宽裕市场强烈看涨预期的背景下,因为但凡疫苗的接种速度与规模或者有效性,又或者病毒变异等意外事件负面影响超过了市场预期,那么市场的急剧调整将不可避免。 一些危险的信号与指标 1. 最广泛称道的巴菲特指标,即GDP与股市市值之比早在去年就已经发出了预警。(越高越危险,目前早已超过08年金融危机水平) 2. cboe put call ratio也位于低位,显示了当前市场极度看涨的情绪。(理解成大部分人都看涨买多,很少人看跌买空,就像一条船上所有人都跑去了船舷的一侧,那船离侧翻就不远了) 3. 还有在技术面,标普500已经进入了3850-3900区域的月线级别的阻力区间。 4. 另外,从基本面的角度看,当前市盈率表明市场估值已经与过去大危机爆发前的水平相当。 小散怎么办,要跑路吗? 对于已经赚了很多,而且风险厌恶型的人来说,其实不一定去赚最后一个铜板,获利了结,把盈利稳稳地收着,比什么都强,不必眼红市场随后的疯狂能带来的额外收益。想着卖飞啦,卖早啦。那如果你一直满仓还带杠杆,结果市场暴跌了呢?你怎么办,GG了。 巴菲特在1999年就直呼看不懂,不玩了,结果当年市场继续一路向上,纳斯达克再度突破天际,其他基金经理都嘲笑巴菲特“廉颇老矣,尚能投否”,可是当2000年3月崩盘发生后呢,你大爷还是你大爷,老巴的业绩依然干翻那些追逐泡沫没有及时抽身的基金经理。 不过,牛市不言顶,尽管市场现在很疯狂,之后还可能更疯狂,而且最后的疯狂所能带来的涨幅是惊人的,想象一下指数增长的曲线。因此,在做好保险之后,还是可以参与一把的。我虽然在过去两个多礼拜的时间,大幅削减仓位,获利了结了SE,FSLY,TDOC,BIDU,ATVI,BYND的近期到期的期权仓位,仅保留了一点相对长期的仓位,将现金比例提高到了总仓位的40%左右,但是依然保留了相当一部分的看涨期权和少量正股,以阿里巴巴,salesforce,和splunk为主,主要原因是这几家公司都是在高位跌下来时我进场买入的,还没有在这轮热潮中充分爆发,并且我长期看好他们,因而安全边际相对较高。同时,我在上周四和周五,两次入场做空了标普500,纳斯达克100指数,以及罗素2000指数,不过这部分仓位比例不大,主要是为了对冲短期的下跌风险。 没有完全清仓还有另外一个重要原因,就是我认为这次崩盘应该更像是回调,只是幅度会非常大,我做好了下跌15-20%就再度入场的准备。别忘了,目前经济已经在稳步复苏,我们刚刚从衰退和危机中走出来,如果历史有任何可借鉴的话,那就是在经济衰退快要结束时,股市就先行起飞(去年的行情),在经济确认的复苏前期,股市会继续随着经济给出的复苏确认信号继续上涨。所以,我愿意把宝压在历史的大概率一边。 当然也许市场另有安排,我说的都是错的,没有满仓从而错过了一大波盈利,但这又如何呢,稳定从市场中赚钱的第一前提是能够活下去。 音乐还没有停下来,天上的烟花也还绚烂,人潮依然汹涌,然而卡带时有发生,为了能在盛宴结束时避免踩踏,安全离场,我选择了离门口近的那个位置,如果下一曲的节奏依然劲爆,那我就不妨再舞起来,假使情况有变,我一定是能赶上,午夜人潮哄散时,第一波回家地铁的那个。
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