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由于最近实在太忙，youtube频道还要一段时间才能上线，但是担心市场可能快要绷不住了。所以今天特意追加一期更新，聊聊我对当前市场的看法，以及应对策略。这篇虽然我会引用一些稍微专业一点的指标分析和术语，但我会尽可能的穿插一些通俗的例子进行一些阐释。 没错，这就是泡沫，只是还没破 首先，无可否认，当前我们就处在泡沫之中。如果你经常关注财经新闻的话，应该明显能感受到有一股狂热在席卷着市场，奇葩且耸人听闻的事情时有发生。 l 比如最近的Gamestop在被机构香橼做空后，愤怒的reddit散户集体抱团买入，使得股价从年初的20美元一路翻了5倍多，最高触及1月25日盘中接近160的高点，曾一度是做空比率最高的公司之一，因而的轧空惨状使得机构都不得不低头黯然离场。 l 再比如什么公司搭上了电动车的边，就像风口的猪一样，一飞冲天，比如昔日黄花-黑莓手机的股价从年初的6块多，最近一路飙升，在1月25日也触及了20美元的高点，短短三个多星期，涨幅超3倍（我用期权在上周三买入，这周一翻三倍离场，之后youtube会出几期期权的介绍和心得，这是其中一个案例，我会详细讲解我当时的判断和操作细节以及事后总结，由于本文不是技术贴，所以不在这里赘述）。问题是，黑莓做电动车的QNX系统的消息早在去年年中就有报道，不是什么新鲜的事情，所以最合理的解释就是热潮来了，股价神仙都压不住。（这样的一幕是不是很熟悉，犹记的在上世纪90年代末的科技股泡沫时代的高潮期，什么阿猫阿狗公司给自己公司名字后面加个.com的后缀，股价立刻就能在几个月内翻上好几倍） 注明：本轮科技股的强势与2000年科技股泡沫还是有很大区别的，整体宏观背景以及市场条件有很大不同，因而不能照搬曾经经验，选错工具，无脑做空是要倾家荡产的，如果2月底泡沫还在膨胀，我会专门做一期视频谈谈这两次的相似与不同之处，以及给我一些具体的操作建议。 在当前的市场中，自满的情绪与去年疫情爆发初期有许多相似之处。第一，市场的流动性都非常宽裕，2019年末，美联储先是有几次保险性降息，并且辅以小规模量化宽松的扩表操作，尽管他们不承认是量化宽松...。而今天，利率为零，美联储的无限量量化宽松使得去年资产负债表增加了近一倍。有些人可能不大理解流动性溢价对市场的意义。 这里我想用一个例子来解释，在流动性充裕，市场人气很高的时候，为何尤其要保持谨慎。 我们想象一个拍卖的场景，拍品是一样的，并且可以在人群中多次流转多次拍卖竞价，但根据参与人数和资金状况等其他条件分为两种情况来讨论： A情景：只有5个人参加拍卖，平均人均拥有5000元 B情景：一开始有5个人参加拍卖，但是随后又来了45个人，平均人均拥有5万元 那么，你觉得哪一场拍卖，拍品的成交价会更高呢？当然是B情景。 首先，每个人可以竞拍的资金都更充裕，其次随着更多的人参与到了拍卖之中，拍卖的紧张而热烈情绪立刻被调动了起来，所有人都担心自己空手而归，所以一轮又一轮的竞价会使得拍品的价格远超它的固有价值。 当然这个例子不完全代表股市的买卖机制，但是可以说明在资金充裕并且人群参与度高涨的时候，会出现什么疯狂的场面。 其次，市场对疫情蔑视的态度也很相似。2020年1-2月，中国已经爆发了疫情，但是欧美股市完全没有理会，直到2月末，陆续出现了本土病例，市场才开始狂泄。当前，虽然有疫苗打底，但是疫情并未得到根本的控制，并且市场自去年4月以来似乎对疫情完全无感，我认为，这其实是一个危险的信号，尤其是叠加流动性宽裕市场强烈看涨预期的背景下，因为但凡疫苗的接种速度与规模或者有效性，又或者病毒变异等意外事件负面影响超过了市场预期，那么市场的急剧调整将不可避免。 一些危险的信号与指标 1. 最广泛称道的巴菲特指标，即GDP与股市市值之比早在去年就已经发出了预警。（越高越危险，目前早已超过08年金融危机水平） 2. cboe put call ratio也位于低位，显示了当前市场极度看涨的情绪。（理解成大部分人都看涨买多，很少人看跌买空，就像一条船上所有人都跑去了船舷的一侧，那船离侧翻就不远了） 3. 还有在技术面，标普500已经进入了3850-3900区域的月线级别的阻力区间。 4. 另外，从基本面的角度看，当前市盈率表明市场估值已经与过去大危机爆发前的水平相当。 小散怎么办，要跑路吗？ 对于已经赚了很多，而且风险厌恶型的人来说，其实不一定去赚最后一个铜板，获利了结，把盈利稳稳地收着，比什么都强，不必眼红市场随后的疯狂能带来的额外收益。想着卖飞啦，卖早啦。那如果你一直满仓还带杠杆，结果市场暴跌了呢？你怎么办，GG了。 巴菲特在1999年就直呼看不懂，不玩了，结果当年市场继续一路向上，纳斯达克再度突破天际，其他基金经理都嘲笑巴菲特“廉颇老矣，尚能投否”，可是当2000年3月崩盘发生后呢，你大爷还是你大爷，老巴的业绩依然干翻那些追逐泡沫没有及时抽身的基金经理。 不过，牛市不言顶，尽管市场现在很疯狂，之后还可能更疯狂，而且最后的疯狂所能带来的涨幅是惊人的，想象一下指数增长的曲线。因此，在做好保险之后，还是可以参与一把的。我虽然在过去两个多礼拜的时间，大幅削减仓位，获利了结了SE，FSLY，TDOC，BIDU，ATVI，BYND的近期到期的期权仓位，仅保留了一点相对长期的仓位，将现金比例提高到了总仓位的40%左右，但是依然保留了相当一部分的看涨期权和少量正股，以阿里巴巴，salesforce，和splunk为主，主要原因是这几家公司都是在高位跌下来时我进场买入的，还没有在这轮热潮中充分爆发，并且我长期看好他们，因而安全边际相对较高。同时，我在上周四和周五，两次入场做空了标普500，纳斯达克100指数，以及罗素2000指数，不过这部分仓位比例不大，主要是为了对冲短期的下跌风险。 没有完全清仓还有另外一个重要原因，就是我认为这次崩盘应该更像是回调，只是幅度会非常大，我做好了下跌15-20%就再度入场的准备。别忘了，目前经济已经在稳步复苏，我们刚刚从衰退和危机中走出来，如果历史有任何可借鉴的话，那就是在经济衰退快要结束时，股市就先行起飞（去年的行情），在经济确认的复苏前期，股市会继续随着经济给出的复苏确认信号继续上涨。所以，我愿意把宝压在历史的大概率一边。 当然也许市场另有安排，我说的都是错的，没有满仓从而错过了一大波盈利，但这又如何呢，稳定从市场中赚钱的第一前提是能够活下去。 音乐还没有停下来，天上的烟花也还绚烂，人潮依然汹涌，然而卡带时有发生，为了能在盛宴结束时避免踩踏，安全离场，我选择了离门口近的那个位置，如果下一曲的节奏依然劲爆，那我就不妨再舞起来，假使情况有变，我一定是能赶上，午夜人潮哄散时，第一波回家地铁的那个。