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上周，美股风格大变脸，从各板块ETF周度表现来看，AI热门板块芯片、机器人竟然垫底了：

最惨的还要属软件股，Salesforce暴跌超10%，贝莱德旗下规模最大的软件ETF IGV上周跌了近6%。

$英伟达(NVDA)$ 业绩那么好，怎么就带不动了？说来还是英伟达业绩太好了，预计未来几年收入1500-2000亿美元，而且毛利率高达75-80%。

这么多的收入，这么高的毛利率，总得有人来买单，终究还是下游的大模型和软件公司扛起了一切，投入激增，短期内又看不到盈利。

不过，美股切换早有迹象，今年以来美股“七姐妹”独大的局面已经改善很多了，价值股、小盘股迎头赶上，比如长期拖后腿的道指今年也一度站上了40000点大关。（详见：美股最“奇葩”的指数，刚刚突破了四万点历史大关）

连美银都说，继续赌科技的投资者接下来大概率要“痛苦”了。

那么，面对科技股回调，如何降低“痛苦值”，给大家梳理几个ETF，分别适合对后市有不同看法的投资者：

1.     如果你还继续看好科技股，预期这波下跌只是小调整，不妨看看 $标普500(.SPX)$ 和 $纳斯达克100指数(NDX)$ 的备兑期权ETF，这种策略的ETF会保留一部分资产上行收益，同时又通过期权收入提供一定的资产下跌缓冲，比较适合底层资产震荡的情形。

2.     如果你觉得科技股这波要大跌，那么可以看看反向杠杆ETF；

3.     如果你觉得美股市场宽度会回升，价值股会逆袭，那么道指ETF是不错的选择。

本篇提到的ETF：

备兑期权ETF

备兑期权ETF结合了股票和期权策略，通过持有股票并卖出相应的看涨期权来生成收入。 简单来说，备兑期权ETF具有两面性：

-下行保护：通过卖出看涨期权，投资者可以获得期权费（premium），这部分收入可以增加投资组合的总回报，为资产下跌提供一定程度的保护。

-收益上限：由于卖出了看涨期权，如果股票价格上涨超过期权的行权价，投资者将无法享受超过行权价部分的收益。这意味着在市场强劲上涨时，投资收益会受到限制。

摩根大通资管和Global X是这个领域最大的玩家，围绕标普500、纳斯达克100和罗素2000三大基准指数布局备兑期权类ETF产品，其中：

-JEPI和XYLD底层资产围绕标普500布局；

-JEPQ和QYLD底层资产围绕纳斯达克100布局；

-RYLD底层资产围绕罗素2000布局。

这些ETF的差异：

规模/费率：“后期之秀”JEPI凭借2022年以来的大红大紫，规模远超XYLD，此后摩根大通也趁势推出了JEPQ，但时间相对较短，因此规模仍然落后于推出已有十年的QYLD。

从费率看，摩根大通旗下的JEPI、JEPQ费率都要低于Global X旗下的XYLD、QYLD、RYLD。

持仓：

Global X旗下的XYLD/QYLD/RYLD：采取了“标准管理”，底层资产严格复制了对应的基准指数，并且出售平价期权。

而摩根大通资管旗下的JEPI/JEPQ：采取了“主动管理”，底层资产方面，基于低波原则对基准指数进行了主动筛选，相较于对应的基准指数更具价值、低波的特征，此外通过ELN模拟了“出售价外期权”的收益结构。整体上，摩根大通资管希望通过主动管理，实现更低波动的意图，从而希望更好满足收入投资者的需求。

由于以上持仓的差异，在熊市时，摩根大通系的ETF回撤幅度更小。在牛市时，Global X的ETF相对弹性更大。 

科技股反向/杠杆ETF

博空美股科技股的产品可以分为两大类，一类是纳指的反向/杠杆ETF，另一类是针对细分行业的反向/杠杆ETF。

（1）纳指反向/杠杆ETF如下：

PSQ提供与纳斯达克100指数每日表现相反的单倍回报。

QID提供纳斯达克100指数每日表现两倍反向的回报。

SQQQ提供纳斯达克100指数每日表现三倍反向的回报。

（2）针对细分科技行业的反向ETF主要有四个产品，按规模大小依次如下：

SOXS提供费城半导体指数每日表现三倍反向的回报。

TECS提供标普技术精选行业指数每日表现三倍反向的回报。

SSG提供ICE 半导体指数每日表现两倍反向的回报。

REW提供道琼斯美国技术指数每日表现两倍反向的回报。

道指ETF

我们在之前的文章里介绍过，最著名也是唯一的道指ETF是道富银行旗下的DIA。道指也有对应的等权版本：EDOW，对于不希望被股价大幅上涨的公司所影响的投资者，EDOW提供了一个更合适的选择。

另外，道指还有对应的杠杆ETF，分别是两倍做多的DDM，和三倍做多的UDOW。

汇总如下：