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相信很多人对于期权的概念是风险高、不敢操作、理解难的印象，在这里老鲁给大家通过生动的案例帮助你们更好的理解它，如果您想学习更多关于期权的知识，可以关注下我的公众号：【老鲁随笔】 假设小王准备买套婚房，现价是200万，但看到很多人都在说房价要跌，他想观望一阵子，但又怕房价涨了自己这点钱就又不够了。 于是，小王跟房地产商签了个合约，约定一年后不管房价怎么变化，自己都可以用200万买下这套房子。 空口无凭，小王得为这个合约支付2万元的合约费（权利金） 未来会出现两种情况： 1.一年后房价上涨了，小王还是以200万买下了这套房子，合约费是不退的。 2.一年后房价大跌，小王直接放弃这个合约，2万元合约费不要了。因为以当时的现价购房，小王即使损失合约费，还是赚的。 对小王来说，他最大的损失就是2万元的合约费，他用2万元锁定了房价波动的风险，再也不会像别人那样去打杂售楼处了。 小王的行为叫买进看涨期权，他的最大损失就是前面说的合约费，因为明年房价如果低于200万，他就不会去履行这个合约，此时选择自己按市价买房更划算。 只有明年房价超过202万元，小王才是赚钱的，因为他有2万元的固定合约费支出。如果明年房价只涨到201万元，虽然小王可以用200万元去买下房子，但因为加上2万元的合约成本，其实他这笔合约还是亏钱的。 所以，买进看涨期权的盈亏平衡点=行权价格+权利金。 为什么说期权是有杠杆的？ 今年房价是200万，小王直接买下，明年涨到230万，小王赚了30万，也就是收益率15%。 如果小王买了看涨期权，花了2万元，明年房价涨到230万，小王赚了28万（30万-2万），相当于用2万赚了28万，收益是14倍。 原文首发工种号：老鲁随笔 看完这个案例我们再来理解股票期权就很简单了，我们就以波音公司为例，我写这篇稿子的时间是2020年12月3日，当前$波音(BA)$ 波音股价为$223.85，因为疫情影响，大部分航空公司都处于停飞状态，一旦疫苗上市疫情结束，股价会快速飙升，我们就可以提前布局这类疫情股 假如，我们买入100股波音股票，我们需要支付 223.85*100=22385$ 如果您觉得买正股投入资金比较多，这时候我们就可以买一张期权 假如我们买一张2021年2月19日到期日，权利金23.5，行权价220的看涨期权， 这时候我们需要支付23.5*100=2350$23.5可以简单理解为我买这份合同的定金，一份合同100股 好，如果说，到12月30号，股价涨到了300，股票和期权的收益是什么样呢？ 股票收益=（300-223.85）*100=7615$ 收益率34%=7615/22385 期权收益=（80.96-23.5）*100=5746$ 收益率244%=5746/2350 很多朋友会问，这里的80.96是怎么出来的，这个地方我用的是Black-Scholes期权定价模型计算出来的，这个在老虎证券里面就有 我们再来对比这两种方式的收益率，股票的是34%，期权的是244%，差距还是蛮大的，如果您对这个股票基本面看好，确信价格能够上涨，也可以买2张合同甚至更多，同样所获得的收益就会越多！ $特斯拉(TSLA)$ 之前我有个朋友就抄底了特斯拉，6000$的成本不到一周赚了70000$，当然，如果股票价格的方向跟他的预期相反，他的期权就是一张废纸，没有人愿意买一张亏钱的合同，所以，风险与收益永远是成正比的 好了，讲到这里相信不少朋友对简单的看涨期权有了基本的了解，下面我给大家再详细介绍下更多的期权策略 期权分为两种，一种是看涨期权（call option），另一种是看跌期权（put option），看涨期权不难理解，你认为一家股票会上涨，直接买call就可以了，相反，如果您对一家公司不看好，我们就可以买看跌PUT期权，例如前段时间有做空机构看不惯蔚来，就发布各种消息看跌蔚来股票，现在看来这家机构的做空算不上成功，如果蔚来一单大涨，他需要支付巨额的损失！ 看涨期权可以买也可以卖，买call是看涨，那么与之相反卖call就是看跌，感觉理解起来比较吃力的可以对比下这张图 同样看跌期权也可以买或者卖，买put是看跌，与之相反卖put就是看涨，看跌期权对应的图表是这样的 我们在实际操作过程中根据不同的市场环境，就会用到上面不同的期权策略，当然，也可以把这些期权组合成多种期权策略来应用，通常基金经理可能用到的策略多达十几种，一些常用的策略我也会在后面的慢慢给大家讲到。 如果说买卖股票是一把锤子，那么期权就是一个工具箱，它可以让你更加灵活的实现对冲和增加收益，股票市场是波动的，你买入一只股票后就能安心的躺着睡大觉了吗？答案是否定的，接下来带大家了解下巴菲特是如何通过期权交易来做风险保护的 巴菲特是一个“价值”投资者，同时也是投机者。他为了规避风险放大收益，在期权上也做得炉火纯青，巴菲特1988年才买进可口可乐，90年代可口可乐作为巴菲特的第一大重仓股，到1993年已经给巴菲特带来了10倍的投资收益。 $可口可乐(KO)$ 由于过高的股价涨幅透支了可口可乐业绩增长，巴菲特一方面长期看好持有可口可乐股票，但又担心回调所带来的资产回撤，同时也想在调整的低点加仓,还希望能在股价震荡时增加一些持仓收益。于是他想到了用期权。 1993年4月，可口可乐股价在10.5美元左右徘徊，巴菲特以每份1.5美元卖出了500万份 当年12月到期、行权价9元的认沽期权（sell put） 如果可口可乐股价在12月到期前，一直在9美元以上，则没人会愿意用9美元的价格出售股票，那么这份期权合约将作废，巴菲特可以赚取750万美元（1.5美元×500万份）的期权费 如果股价低于9美元，巴菲特就按义务以9美元买入500万股可口可乐，再加上收取的1.5美元的期权费，实际建仓成本就变成了7.5美元（9-1.5=7.5美元） 1993年到1994年两年期间，可口可乐一直在9.7~11美元附近震荡，最低也没有跌破9美元。巴菲特原有持仓的股票并没有给他带来投资收益，但是通过卖出期权获得了750万美元的期权费收入。 在这里巴菲特用的是Naked put 裸卖看跌期权策略，在使用这个期权策略之前，巴菲特已经考虑到可口可乐的股价不会跌穿9美元，即使跌穿9美元，他也不介意用这个价格来买入股票，因为他确信可口可乐最终会涨回来。巴菲特对于看跌期权的运用是非常的彪悍，对于看涨期权的使用，也同样是专家，后面我会在更新的文章给大家讲到 相信讲到这里，不少朋友会问，我们普通的散户应该如何买卖期权呢？ 我们就以巴菲特使用的裸卖看跌期权Naked put举一个例子 当前蔚来汽车NIO的股价是43.35美元，假如你对蔚来汽车长期看好，并相信它会在未来的几个月内持续大涨。 我们通过分析后发现，即使近期内股价再怎跌，下降到30美元的概率也不大，如果下降到30美元，你也愿意以这个价格买入100股*30=30000$ 并相信它后期肯定会涨超30美元 那这个时候我们就可以卖出一张行权价30美元 权利金3.5美元 2021年3月19日的看跌期权，也就是说在21年的3月19日到期日之前，只要蔚来股价在30以上，3.5*100=350美元的权利金就算是进到您兜里了， 如果在到期日之前股价跌穿30美元，您就需要以30-3.5每股的价格买入100股股票了。通常我们在使用Naked put策略的时候券商会要求我们追加保障金，不同的券商要求的比例也不一样，不清楚的可以咨询下自己的开户商 看到这里的朋友基本已经了解了三种期权策略： 看涨期权 call option 看跌期权 put option 裸卖看跌期权 naked put 相信不少人已经迫不及待想操作一把试试了，别着急，在买卖期权之前还有一个重要的数据需要了解，那就是 隐含波动率IV和历史波动率HV 前段时间有个朋友赌财报买的看涨期权，常规来说，如果一个股票涨了9%，那么其对应的期权应该最少会涨50%以上，甚至翻好几倍都是很有可能的。 然而，这个合约却连一分钱都没有涨，反而还大跌了85%，几乎可以说是直接跌倒了地狱之中，归零了！明明买对了，期权却归零，根据我之前的经验一般是这两个原因造成的， 一是隐含波动率过高 另一个就是，这位朋友买的是价外期权，我们先讲一下波动率的问题 讲到波动率我们就会想到隐含波动率iv和历史波动率hv，这两个数值是通过比较复杂的数学公式计算出来的，在这里我就不给大家计算了，要真是算起来估计所有人都会犯晕~我尽量用简单易懂的语言来给大家描述，让一些基础差的朋友也可以运用期权来赚钱 隐含波动率是指将期权权利金代入到期权定价模型中，推算出的波动率。这个期权定价模型我们在上面讲过 如果投资者认为隐含波动率偏低，可以购买期权，也就是说买call，等到隐含波动率回归正常后，再卖出平仓 如果投资者认为隐含波动率偏高，可以卖出期权，也就是说卖put，等待隐含波动率回归正常后，再买入平仓。 如何判断隐含波动率的高低？ 我们可以比较隐含波动率与历史波动率，老虎证券里面会显示这两个数值 如果隐含波动率明显高于历史波动率，此时我们可以认为隐含波动率被高估，高估的时候我们选择卖出put是比较划算的 如果隐含波动率明显低于历史波动率，此时我们可以认为隐含波动率被低估，低估的时候买入call是比较划算的 讲到这里可能还会有朋友理解起来比较吃力，在这里我举个例子给大家演示下如何利用波动率来赚钱 自从特斯拉被纳入标普500后一波接着一波的上涨，各路的分析师也是给出上涨的预期，好多投资者已经按奈不住兜里的钞票，都想进去捞一笔，而且都还想用更少的钱博取更大的收益，期权的交易量也是节节攀增 我写这篇内容的日期是2020年12月15日，目前特斯拉股价为639.83， 我们看下他12月31日到期的看涨期权价格为59.4，而此时隐含波动率iv已经远超过历史波动率hv，超出接近30%，这时候我们用期权定价模型来算一下为什么有些人明明股票上涨，期权却亏损的问题 这是目前根据期权模型计算出的期权价格为58美元，假设目前的95.52的iv（隐含波动率）不变，我们把日期拉到12月20日，股价上涨到650，我们再来推算得出的期权价格为54.08美元，随着到期日的临近，即使股价上涨了11美元，您的期权也会亏损（58-54）*100=400美元，更有很多比较激进的投资者甚至买入距离当前股价较远的价外期权，这样随着到期日临近只会加剧亏损，通过简单的期权定价模型我们很容易看出之前那个人为什么会亏损，所以我们普通投资者在做期权买卖的时候一定要计算好再买入 根据我们之前所讲的，当iv＞hv的时候更适合卖put，这时候的特斯拉我们可以选择卖出put期权来获得权利金的收入，这里我就不给大家细算了，看完文章后可以自己使用老虎证券推算一下 通过上面的案例我们反推一下，当iv＜hv的时候我们就可以买call，昨天我已经分享过，有人用2万元买蔚来股票，通过期权一年赚了1300万，当然，期权只是一种投资工具，你会用的同时还需要对这家企业有着强大的基本面分析，如果您对一家公司不够了解的情况下使用期权，这无疑跟赌博没什么区别！ 好了，波动率这个概念我们基本熟悉了，我们再来说下期权的优点和弊端，优点相信大家都了解，有杠杆，可以快速翻倍收益，还能对冲股票，那我们就讲一下它的缺点吧，大于大部分投资者来讲有时候了解如何亏损比盈利更为重要 影响期权价格主要三大因素是：到期日、行权价、波动率 到期日理解起来不难，您看涨或者看跌一只股票，需要在这上面加一个时间，期权价格大部分是由时间价值和内在价值组成，在股价不涨不跌的情况下，随着时间的流逝，您的期权一直是有损耗的，所以，时间价值是期权的最大杀手 行权价也很好理解，您看涨或者看跌一只股票，在加上到期日的同时还需要定一个价格，这里我给大家展示下当前纳指QQQ期权链的到期日和行权价，最接近当前股价的行权价是304，如果您要做多大盘，低于304的行权价就是价内期权，高于304行权价的期权是价外期权，如果您要做空大盘，价内和价外期权正好相反。 在这里提示大家一点，无论是做多还是做空，尽可能选择距离当前股价最近的行权价，如果您买的是价外期权，一但股价波动太大，虚值期权的损耗也就会更大 好了，讲到这里相信大家对期权的概念基本已经了解，感觉还是一头雾水的小伙伴可以多回看几遍，因为老鲁始终相信，做股票赚的是认知的钱，当认知水平不够的时候，不要轻易把您的血汗钱投资到一家看不懂的公司 关于期权的知识讲起来真的是一天都讲不完，我在这里尽量把我这些年，实操经验核心的部分提炼给大家，没有人天生就是赢家，我也是一个坑一个坑踩出来的。由于时间原因，我这里再给大家简单介绍下几种期权策略，也是我经常使用的 看好一只股票，感觉近期会上涨，但是隐含波动率iv大于hv，买call不划算，应该怎么用期权？ 第一种方法上面已经提到过，直接卖put赚权利金，这个方法跟上面讲过的巴菲特卖naked put一个道理，这里我就不详述了 Naked put的风险是一但股价跌穿行权价，您需要买入对应的正股，对于一些资金较少的套利投资者不太友好，在这里老鲁给出第二个套利策略，那就是 bull put spread 牛市垂直价差组合 我们还是以特斯拉为例，我买入一张2020年12月31号到期 行权价630的put看跌期权buy TSLA 201231 put 630 然后我再卖出一张2020年12月31号到期 行权价640的put看跌期权sell TSLA 201231 put 640 大家都知道，买put是看跌，卖put是看涨，一个看跌一个看涨，说白了就是锁定超出的收益部分，来弥补亏损部分，组合出来的策略收益是这样的 当前特斯拉股价是639.83美元，这意味只要在12月31号到期日之前任意一天，它的股价在634.55美元之上，您这份期权就是赚钱的，越接近到期日如果股价继续上涨，您的权利金就会越接近5.45美元，如果在到期日当天，股价的方向跟您预期相同，5.45*100=545美元的权利金就算到您兜里了，当然如果方向相反，还跌破630美元，您就需要支付455美元的权利金了 bull put spread 牛市垂直价差组合它的优点是您只要看准方向，无论是涨还是跌，方向蒙对了，这钱您就算拿到手了 相信讲到这里有朋友会问，如果一只股票iv隐含波动率很低用什么策略呢？ bull call spread，这个理解起来很简单，波动率过高我们卖put，波动率过低我们买call，这个策略是买一个call的同时再卖出一个call，理论上盈亏图跟上面的是一样的，这里我就不详述了，我相信文章能看到这里的朋友基本可以举一反三了 垂直价差还有bear call spread和bear put spread，这两个是看跌策略，如果您觉得关注的股票要下跌，就可以买入这两种期权组合，同样，如果方向蒙对了，权利金您就能拿到手，价差组合目前是套利者应用最多的期权策略，相比较单纯的买call和买put，胜率都提高了很多 我的原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/twsMqpTrNuH8z7wcbakg3g