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今天暴跌。主要是美联储主席鲍威尔讲话了。 讲话内容大致如下： 零利率，1200亿不变，准备结束逆回购（one month REPO） 之后暴跌，可以看到前面两条都和以前一样，也在继续增加流动性。所以主要问题出自最后一点“REPO”。 REPO A repurchase agreement (repo) is a form of short-term borrowing for dealers in government securities. In the case of a repo, a dealer sells government securities to investors, usually on an overnight basis, and buys them back the following day at a slightly higher price. That small difference in price is the implicit overnight interest rate. Repos are typically used to raise short-term capital. They are also a common tool of central bank open market operations. 抄了一段英文解释。有点复杂。大概意思就是：一个类似借贷一样的债券。一般都是隔夜的。 美国的这种REPO一般是公司之间的或者银行和公司之间的。通常每日都会有非常大规模的REPO，下图所示，平均都在4T级别。所以美国对这种金融手段非常依赖。 就像普通借贷一样，这个REPO也是有利息的，通常都在2-4之间。一般来说美联储如果来触碰这个REPO，肯定不是为了赚钱，而是为了调节货币供给和银行的拨备金。相当于借钱给一级市场。但由于非常短暂，所以是应急用的。 美联储接入REPO其实并不是这次疫情开始的。 2017年，17年耶伦开启紧缩政策。因为出现很多问题，19年从新宽松，但短期利率暴涨。当时的REPO利率可能是因为流动性不足的原因，增加到10%。美联储被迫介入。当时是提供了每月60B，在2019十月。2020年疫情到来，为了缓解流动性的不足，美联储加大了REPO力度。 可以看到，REPO利率在美联储无限宽松后，几乎降到了0。 这是美联储给出的数据。其中one-month REPO被我标黄了。也就是说，只有这种每周一次的one month REPO取消了，其他的还都存在。 之前有没有发生过类似的事呢？ 有的 2020年6月11日，美联储终止了3个月的REPO。 New York Fed to halt 3-month repo operations through June 11 The New York Fed will continue to conduct an overnight settlement repo operation each day as well as its one-month operations once per week, both for aggregate offered amounts of $500 billion. 这是一段当时的新闻，可以发现，和现在的情况非常类似。 这是SP5006月11的截图。这里富图牛牛有点问题，不知道为啥时间老是慢一天。图中的10号就是11号。当时并没有崩盘，而是横盘了一阵就缓过来了。我觉得对这次的取消一月REPO有很大的借鉴作用。 毕竟最主要的宽松政策，1200亿/月，几乎0利率都没有取消。 所以接下来，我认为横盘的几率可能更大一些。毕竟最近涨的太疯了，压一压也好。