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5月20日，理想汽车公布2024年第一季度财报，再次巩固头部新能源车企地位。根据财报，理想汽车实现收入256亿元，同比增长36.4%，创同期新高，实现经调整净利润13亿元（不含股权激励等费用），已经连续六个季度盈利，实现毛利率为20.6%，稳定在20%以上。Q1财报再次证明，理想汽车是国内经营质量最好、唯一实现连续盈利的新势力车企。

在新能源车市场，理想汽车持续展现强势竞争力。交付端，理想汽车Q1交付8.04万辆，同比增长52.9%，并且是连续18个月获得豪华新能源销量第一。从增速上看，理想汽车的交付增速依然大幅超过20万以上新能源汽车市场25%的增速，更是超过特斯拉-8.5%的负增长。而根据上险量数据计算，理想汽车Q1的上险量在中国市场30万元以上新能源汽车中排名第一，市场份额超过30%，已经跟比亚迪在30万售价以下的市场份额接近，形成了30万上下的两大“超级品牌”。营收端，理想汽车同样超越同行，就“比特理”而言，比亚迪Q1增速为4%，特斯拉为-13%，而理想汽车为36%，增幅依然领跑。在盈利端，理想汽车的毛利率为20.6%，守住了20%的毛利率目标，比亚迪也维持了20%左右的毛利率，而特斯拉的毛利率已经下降到17.35%。最终，理想汽车实现经调整净利润13亿元，实现连续六个季度盈利。

图：理想汽车守住20%的毛利率长期目标

一季度理想汽车经历了新旧产品切换，包括2024款理想L9、L8和L7，以及理想MEGA上市，MEGA上市当月即成为50万以上MPV销量冠军，超过丰田埃尔法、别克世纪和奔驰V等热门豪华MPV。

尽管3月理想经历了一系列波动，但是理想汽车依然实现了20%毛利率和持续盈利，展现了强大的经营能力。

理想汽车通过多方面举措提升经营效率。在产品策略上，理想汽车紧密结合市场需求规划产品线，推出受欢迎的车型。加强供应链管理，与供应商良好合作以保障供应并降低成本。利用先进生产技术和管理优化生产流程，提高生产效率与交付速度。强化市场营销，凭借精准定位和策略提升品牌知名度与美誉度。完善售后服务，增加客户满意度与忠诚度。加强团队建设，吸引和培养优秀人才提升团队素质与协作力。持续创新，关注行业动态进行技术与产品升级，增强核心竞争力。通过这些途径，理想汽车有望进一步提升市场竞争力，实现更长远的发展，在激烈的市场竞争中保持优势地位并取得更好的业绩。

为了提升经营效率，理想汽车近期进行了多方面的调整，并成立了质量运营团队。质量运营团队的主要目的是让业务专注于做高质量的决策，避免将大量时间用于重复的运营工作上。质量运营团队的成立，能全面提升产品和服务的质量水平，增强市场竞争力，满足消费者对高品质的追求，进而巩固品牌形象。其次，通过专业的质量把控和运营优化，可有效减少生产和运营过程中的失误与浪费，降低成本。同时，这也有助于建立更加完善的质量管理体系，规范企业运营流程。在提升经营效率方面，质量运营团队能够精准识别和解决流程中的瓶颈问题，使业务运转更加顺畅；能对资源进行更合理的配置和调度，提高资源利用率；还能促进各部门之间的协同合作，减少内耗，加快决策和执行的速度，从而进一步提升经营效率。

加大研发投入，强化智能化能力。特斯拉FSD V12功能在国内开放后，智能驾驶的重要性将凸显，成为消费者的主要考量因素，也将促进国内各大车企在智能驾驶上的研发投入和性能的提升。对此，理想汽车加大研发投入，加快智能驾驶能力提升。Q1，理想汽车研发费用达到30亿元，同比增长64.6%，创下同期新高，智能化也取得显著成果：

➢理想汽车智能空间能力达到行业标杆级别。理想汽车自研了多模态认知大模型Mind GPT，专为汽车智能座舱设计，并且通过了国家《生成式人工智能服务管理暂行办法》的备案，成为首个通过该备案的汽车厂商自研大模型。在SS 3.0版本中，多模态认知大模型Mind GPT开启内测，为理想同学赋予了用车助手、出行助手、娱乐助手和百科老师等新角色。理想汽车为Mind GPT定制了超过1000种专属能力，覆盖111个领域，提供了与传统车载语音助手完全不同的智能体验。

➢智能驾驶能力跃居行业第一梯队。5月11日，理想汽车面向理想L系列和理想MEGA用户推送的OTA5.2版本，将AD Pro 3.0全新升级了BEV模型架构和时空联合规划算法，由此，理想汽车的智能驾驶两大平台——AD Max3.0和AD Pro3.0平台全部实现了大模型技术架构。AD Pro可实现千公里接管级别的高速NOA、可识别红绿灯并在路口起停的城市LCC，以及可应对复杂车位的智能泊车。而对于AD Max 3.0，全国道路通用的无图版城市NOA也已于5月开启千人规模的用户公测，预计在全国范围内泛化测试完成后，将在今年三季度通过OTA升级到所有AD Max车辆。

为MEGA及后续的纯电车型做好准备，理想汽车也将加快充电网络的建设。在高速侧，理想汽车的高速超充网络已经初具规模，覆盖京津冀、长三角、大湾区、成渝四个核心经济带，实现区域内核心城市全联通。在城市侧，理想汽车将加快超充站建设，4月底计划上线约40座理想城市超充站，到6月底计划建成超过300座城市超充站，超过2000根超充桩。截至5月19日，理想汽车已开放运营404座理想超充站、配备1770根充电桩。五一假期，理想超充站为理想汽车全系车主提供超过5.4万次免费充电服务，为全国新能源车主提供超过9.6万次充电服务。此外，理想充电网络还接入了超过7万座第三方合作伙伴充电站，其中480千瓦以上的合作超充站数量超过1000座，加速覆盖全国更多区域。

随着新能源汽车渗透率提升到50%，市场竞争将会更加激烈，车企需要具备迅速调整、可持续打造爆品的能力。在一季度，尽管理想汽车经历了一些波动，但是公司根据外部环境及时调整目标预期，迅速进行了业务节奏调整、组织升级和价格调整，将战略重心回归到聚焦用户价值和经营效率上。在二季度，理想汽车发布家庭五座豪华SUV——全新理想L6，L6一经发布即获大量订单，4月18日-5月5日首销期累计定单超过41,000辆，成为20-30万价格区间爆款产品，再次验证了理想汽车爆品打造的能力。

随着L6订单爆发，理想汽车全系产品在五一期间定单量创同期新高，预计二季度交付量将会达到105,000至110,000辆，同比增长21.3%至27.1%，保持较快的增速。全年来看，理想汽车交付量目标为56万-64万辆，根据wind一致预期，全年收入将达到1760.1亿元，同比增长42.1%，归母净利润达到116.7亿元。由于理想汽车已经具备持续盈利的能力，其在二级市场的估值方式也将从PS切换到PE，可以对标特斯拉、比亚迪等盈利车企。而理想汽车2024年预期PE倍数为13.1倍，低于比亚迪的16.9倍，更低于特斯拉的60.5倍，处于相对低估的位置。所以理想汽车目前只是面临一时的波动，其长期竞争力并没有发生改变，随着销量恢复、智能化优势增强，其估值有望回归。

图：理想汽车相对低估

$理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$