社区

延续上一周的鬼故事（《抽鬼牌时间》），故此本期内容主要是这两周龙鹰为首的宏观故事会···

PS上一期不出意外地在各大平台限流了，笔者也很清楚大家都期待、共唱”牛回首“，显然是不太欢迎“鬼故事”的。反正也限这么多期了，也不差这一期，所以本期继续头铁，宏观（鬼）故事···

海外方面：

一、英伟达季度报告一出，全球投资者松了一口气，将市值推向三万亿美元门槛（24.3.22《AI得预期三重推动》）···

这份季度报告——“对英伟达GPU芯片的需求仍然白热化，这些结果可能足以满足投资者的胃口，并向市场证明人工智能投资尚未放缓”

当然三月份的笔记在如今看来，推破了大门后的动能衰竭，就不再是三重推动了，顶多2.5重。当时的三重预期推力： 

1、美元资本周期&生产力内生过程

2、商业化运作&上下游轮动

3、人口移民&经济移民

目前来看商业化运作&上下游轮动的预期，渐渐过度到需要拆股吸引散户获得流动性、PPT侃四五年后的商业芯片故事、同时业绩超预期的能力也显著下降···

持有的投资者们（包括笔者在内）不得不做出一个选择，对财报得利好松一口气，估值预期在50+PE对标的25-26年，得延续至27-28年得60倍···

当然一个很关键得特征则是，市场&行业得唯”英伟达“是瞻，对于全行业轮动、总需求集中度都“系于一点”（集中度过高），全靠大资本们贡献（微软、Meta等科技巨头，近两个季度贡献近三分之一）

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图-同行表现

所以大佬、同行眼红，为何独宠英伟达？

从资本市场角度，没有上下游炒作轮动，是缺乏想象力和狂躁感。

从产业产能角度，唯一家独大、独食、独尊，是缺乏安全感得。

当然”反英伟达联盟“，估计也得到明年了。而眼下却有一“灰犀牛”，潜伏不远处。

二、不降息的美联储，如果说2024年从“牛回眸”到“牛回首”行情一半靠资金躁动、那么另一半靠独坐钓鱼台的美联储。

24.5.1《日央干预：阴谋与阳谋的并举》：美国滞涨导致的全球衰退，高利率+高通胀却没有高增长···（原文笔记）

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图-铜与全球通胀年率

美联储主席鲍威尔、美政府财长耶伦为首经济、金融集团，都在声称“通胀仅仅是暂时的”，给予市场胜利的希望、曙光。

隐含潜台词——我们会抗击通胀，美元实际购买力长期稳定，大家可以放心持有。

潜台词背后的潜台词——美元过剩（烂），其他货币更过剩（烂），但你们别无选择。

金融投机+产业资本的集合，造就了本次铜为首的大宗商品逼仓，同时时隔两年半游戏驿站（GME）再度回归，也预示着“对冲基金们“（市场全体）杠杆率过高风险，散户扎堆化风险···

PS与上方英伟达拆股，有异曲同工之妙，估计也是存了”吸引更多散户来炒作“的心思。

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境内方面：

一、提供了除降价以外的所有房地产策略···这点我们不展开谈论（见文末星球笔记）

二、超长国债的发行，收益率暴涨暴跌···

从两点结合来看当前的宏观政策组合拳——左手通过央妈增信，扩张中央、地方资产负债表（债股房），右手行政指导压制金融资产（非生产性、非GDP性质），试图强化实体经济的信贷渠道（M2->M1）······

通俗比喻，水很脏（房地产资产包），牛（居民部门）说喝了怕坏身子，上游水厂（银行->国企->民营的企业部门）又烂，想去另开新水潭（新经济）却又不争气，想着躺平（通缩去杠杆），但被按着牛头强喝水（房地产继续捆绑银行、财政）···

大伙为旧水潭忙东忙西投入成本过高，显然不可能允许牛儿另寻新欢···

市场都在炒作信仰“政策”有效性···也是信仰国企们对“经济命脉”的掌控度，通胀还是不通胀，尽在一纸通告。