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$阿里巴巴(BABA)$ 在考虑发行50亿美元的可转债；无独有偶，几天前京东宣布拟发售本金总额合计15亿美元，5年期可换股优先票据

公司打算用这笔钱进行回购，以及发展海外业务。

投资要点

1. 尽管自由现金流有所下降，阿里巴巴依然不缺钱。但是这并不代表它在海外有足够的美元。因此，在目前美元高利率环境中，发现相对成本较低的可转债是非常合理且正常的操作。同时，境内账面利润转换出境做分红或者回购，纳税等摩擦成本有30%左右，成本也很高。

2. 阿里打算用这笔钱进行回购，以及发展海外业务，都符合目前回报股东，发展增速最快的海外电商的战略。

3. 此前京东可转账的发行认购率非常高，投资人热情很高，目前市场对抄底中概股仍有一定热情。

4. 中国海外资产的核心逻辑还是基本面和估值，可转债发行不构成经营或者估值影响。

5. 不同于普通的可转债，公司还以Capped-Call-Options的形式，买入看涨期权，设置7年后股价100%涨幅的上限，权利金5.7亿元；

   1. 上限认购期权是一种特殊形式的看涨期权，它设置了获利的上限；当标的资产(如股票)的价格上涨到预先设定的上限价格时,期权会自动执行。

   2. 意味着公司对自己股价的适度看涨预期，在阿里这个Case上，公司预期7年内至少会翻倍。

      Advantages of Capped Call Options - Call Option: Capped Call Options for Bullish Market Expectations