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　　概述：

　　尽管电动汽车制造商理想汽车的销量逐月增长，但公司的研发费用支出很高，且毛利率很低；

　　潜在的国际贸易紧张局势可能随时改变，而电动汽车领域可能将接棒AI成为竞争焦点；

　　电池技术的进步将削弱消费者对于理想汽车旗下增程式电动车的购买热情。

　　营销大师赛斯·高汀曾说过----“在人头攒动竞争激烈的市场，选择跟随或融入必将是失败的，不脱颖而出注定将默默无闻。（In a crowded marketplace， fitting in is a failure. In a busy marketplace， not standing out is the same as being invisible。）”

回想刚刚过去的几个月中，电动汽车ETF的表现超过了向来疯狂的科技ETF，这在往常是不可想象的事情。但无论如何，因为特斯拉的强势表现引领了这波浪潮，而大多数电动汽车在这期间（2020年6月—2020年9月）均实现的大幅上涨。但遗憾的是，中国电动汽车制造商理想却错过了。

　　来源:Ycharts

理想汽车的股价从2020年8月26日收盘24.38美元高点跌至10月28日的18.69美元，跌幅接近25％；虽然理想汽车处于朝阳产业，但相对于蔚来同期35％的增幅理想的股价表现令人担忧，而其未来还将面临许多风险，让我们逐步解读：

　　首先是好消息：

　　来源:理想汽车SEC文件

理想汽车旗下SUV—理想ONE的销量逐月增长。数据显示，理想汽车在8月交付了2711辆理想ONE。同时截至2020年9月，理想ONE保险注册数量达到3830辆，这一数据超过蔚来ES6和特斯拉Model X。同时理想不断扩大其业务和销售范围，目前在中国的26个城市用于31家零售店。

理想汽车制造的增程式电动汽车（EREV）实际上是在全电动汽车（EV）的基础上增加一个小型内燃机。而内燃机的作用则是在电动马达或电池放电到一定阶段后，为其补充电力。

　　理想汽车的风险和市场隐忧

首先、在贸易局势处于平稳缓和，新冠疫情、AI领域僵持之际，市场不断有传闻称电动汽车可能成为下一个关注焦点。美国政府无视中国作为全球制造业的核心枢纽地位，一味的想拖累对中国制造业的依赖，而这很可能影响理想汽车的市场前景。

其次、根据华盛顿智库战略与国际研究中心的数据显示，中国目前已经投入超过600亿美元的资金用于提供税收减免、电动汽车的研发和电池充电站的建设，而当前中国电动汽车领域早已经成为一个拥挤的赛道。

截止2020年1月，超400家中国企业开始了对于电动汽车市场份额的争夺。当然这其中有退出者，有倒闭者，但依旧有许多汽车幸存，也有一些知名名牌诞生。但无论怎样，最后的结局必只有少数公司成为佼佼者登上顶峰。蔚来作为中国电动汽车的相对成功的企业，也曾经在2019年召回了5000辆ES8；而理想是新品牌，并没有足够的底蕴证明其成功。当然，数据显示理想似乎做得很好，但它也会犯错或跌倒在未来竞争路上。

第三．理想汽车的毛利率很低。截止2020年3月数据显示，理想营收1.2亿美元，毛利率为960万美元（7.9％）。根本不足以支付其一般开支和研发费用，公司也理所当然是出现了3300万美元的运营亏损。也就是这一季度，理想汽车的营运现金流为负的890万美元。

　　来源:理想企业业绩损益表

当然，公开资料显示理想汽车的销售额在2020年4月至9月之间持续增长。但其最新的财务数据尚未公布，我们无法评论其毛利率是否有所改善。

最后，理想汽车曾向SEC披露称其增程式电动汽车是由先进的技术驱动的，而其先进技术下的对其商业化目前只是有限支持。同时理想汽车承认，公司的成功将取决于其如何通过EREV改善汽车性能。

而在截至2020年3月的数据显示，公司在研发上花费了2630万美元，未来可能还会持续增加。但当下多家电动汽车公司正在不断提高其电池的效率，而随着电池技术的不断进步，人们可能将更喜欢BEV而不是EREV，这可能将严重打击理想汽车当下享有的市场优势。

　　写在最后

理想汽车需要持续性的高投入研发。而现有数据显示其太低毛利率根本无法填补其高额研发费用。作为中国电动汽车的新势力，理想汽车的前景可以说充满荆棘。无论地缘政治问题，品牌管理经验以及可能的技术过时冲击，都将成为其发展的阻力。而最为重要的是，理想所参与的赛道，早已人满为患！ 

$理想汽车(LI)$