拼多多三季报:怎么看Non-GAAP净利润盈利?兼谈股权激励

$拼多多(PDD)$ $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ 

$拼多多2020年三季报公布之后,当晚PDD股价大涨,很值得关注的是"归属于普通股股东的Non-GAAP净利润"实现首次盈利。

和我的几个朋友聊到这个话题,发现大家都不太理解Non-GAAP净利润是什么意思,借机写个文章聊聊相关的几个问题。

  1. 什么是GAAP和Non-GAAP?为什么会有这么多种利润?
  2. GAAP和Non-GAAP相差的股权激励是个什么?
  3. 股权激励对拼多多、阿里巴巴有多大的影响?

1. 什么是GAAP和Non-GAAP?为什么有这么多种利润?

GAAP指的是通用会计准则(Generally accepted accounting principles),Non-GAAP指的是不遵守通用会计准则。

上市公司众多,为了让每家公司之间可以比较,所有的美股上市公司都要求披露GAAP标准下的净利润等财务指标。一般来说,GAAP是强制披露的。

为了让投资者更方便了解公司的运营情况,一些公司会自愿披露一些非标准的指标,包括Non-GAAP净利润。但因为是非标准且自愿披露的,虽然都叫Non-GAAP净利润,每家公司的这个指标的定义可能并不相同。而且通常Non-GAAP的指标都会比GAAP的指标更好看。

具体到拼多多来说,它是将股权激励等没有实际现金流支出的费用加回到GAAP净利润中,得到Non-GAAP净利润。直接上财报看,A行是GAAP标准下"归属于普通股股东的净利润",这一行仍然是负数的,说明GAAP标准下,拼多多单季度仍然是亏损的。B行的"股权激励",数值已经大于A行了,A+B+其他几项得到C行的"Non-GAAP的归属于普通股股东的净利润",它在2020年三季度转为正数,即Non-GAAP标准下拼多多盈利了。

关于阿里有哪些Non-GAAP的指标,可以参考前文看阿里巴巴的财报:「经调整」的财务指标,调整了什么?

到此,可以看到是否把股权激励算成费用,直接影响拼多多是否盈利的结论。这里就引出下个问题,什么是股权激励?

2. 什么是股权激励(Share-based compensation)?

公司给员工发工资,尤其是高管和高级别员工,除了现金、五险一金之外,还会有股票、期权等。给这些员工发一些股票,理论上可以把员工的利益和股价绑定。这一部分以股票、期权等形式发放的薪酬,在财报上就体现为股权激励。

值得一提的是,在利润表中,股权激励不是单独的一项,是分布在各项成本和费用中的。给市场类员工发放的股权激励,记录到销售与市场费用中;给产品、研发类员工发放的股权激励,记录到研发费用中;给高管发放发股权激励,记录到行政与管理费用中。

举个例子,比如公司给我的年薪为100万元,其中80万是现金,另外20万是股票。因为我的职业是产品经理,要算在研发费用里。这样我的年薪在利润表就记录成100万的研发费用,且其中有20万是股权激励形式的研发费用。

3. 股权激励对公司费用的影响有多大?

先抛一张图,我在前文有讲过阿里巴巴和拼多多的各项成本和费用具体有哪些,在这里标记为蓝色的部分都是和员工相关的,这些项目中就会有用股权支付的。关于表格的详细解读,可以看这两篇文章 营业成本 和各项费用。

因为财报中会披露每一项费用的总数是多少,通过股权激励的数值有多少,因此我们可以算出他们的比例。

拼多多股权激励占各项成本/费用的比例

1. 行政与管理费用(黄线)中,包含了给高管的薪酬,一般来说高管的薪酬中股权占比会高一些。2018年上市初股权激励较高,随后近两年也基本保持在65%上下的水平。相当于说,一个有1000万年薪的拼多多高管,它的薪酬中股权支付的比例很可能占有650万以上。提醒一句,实际比例会更高,因为房租水电等非员工费用不能股权支付。

2.研发费用(绿线)中,给研发、产品等岗位的薪酬中,尤其是高端岗位的薪酬中,股权占比也会高一些。可以看到股权激励的占比在年年攀升,从2018年到10%上涨到2020年的20%+,拼多多也有说明它在吸引了一些高端人才。提醒一句,实际比例会更高,因为机器、带宽等非员工费用不能用股权支付。

3. 销售与市场费用(红线)中,虽然销售与市场也有一些高端员工会有股权激励,但是因为拼多多有大额的广告费、百亿补贴等支出,股权激励在这一项的占比就很少了,仅在2-3%。

4. 营业成本(蓝线)的情况与销售与市场费用类似,股权激励占比较少,仅有不到1%。

类似的,我们也可以算出来阿里的股权激励占各项费用的比例。

阿里巴巴股权激励占各项成本/费用的比例

在2020Q2及以前,行政与管理费用的股权激励在20-30%区间,研发费用的股权激励在30%上下;销售与市场费用在5-10%区间,营业成本在5%以下。

唯独2020年Q3,股权激励在各项开支中的比例均有一个明显的上升,查阅财报发现是蚂蚁集团股票的公允价值变动导致的(如下图),估计是和蚂蚁集团预计上市有关。

总结

  1. Non-GAAP是公司自愿披露的财务指标,通常会更好看一些。
  2. 股权激励是通过股票等形式发给高管、员工的薪酬。Non-GAAP利润与GAAP利润的主要差距,在于是否算股权激励。
  3. 拼多多的股权激励,在行政与管理费用中约占65%左右,在研发费用的占比从2018年的10%涨到2020年的20%。

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评论55

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  • 阿鑫No1
    ·2020-11-15

    拼多多Q3如何盈利?直接上财报看,A行是GAAP标准下"归属于普通股股东的净利润",这一行仍然是负数的,说明GAAP标准下,拼多多单季度仍然是亏损的。B行的"股权激励",数值已经大于A行了,A+B+其他几项得到C行的"Non-GAAP的归属于普通股股东的净利润",它在2020年三季度转为正数,即Non-GAAP标准下拼多多盈利了。

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  • 康希诺
    ·2020-11-15
    市值竟然比京东还高
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    • 阿鑫No1
      哈哈
      2020-11-15
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  • 阿鑫No1
    ·2020-11-15
    [微笑] 自己先占个沙发
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  • 应该分析下股价暴涨对股权激励成本的影响,可能发的股份数没有太多,但是股价涨了太多
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  • z静水流深
    ·2020-11-17
    纠正好去哈尔滨工业大学电力学院子里边有个人信息
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  • 莫西西哒哒子
    ·2020-11-16
    天量补贴,GAAP准则下盈利依然遥遥无期,看看京东亏了多少年
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  • TZZD
    ·2020-11-18
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  • 91积累财富663
    ·2020-11-17
    [开心] [开心]
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  • 绿茶西湖龙井
    ·2020-11-16
    2年前抛售了可惜了
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  • 绿茶西湖龙井
    ·2020-11-16
    这拼多多还是可以的,
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  • 菠萝菠萝
    ·2020-11-16
    什么情况呀
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  • Ninicoco
    ·2020-11-16
    没有几个能把股权用好的
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  • 雨点儿
    ·2020-11-16
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  • 田青
    ·2020-11-16
    看不懂拼多多
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  • oready
    ·2020-11-16
    NIO全仓杀入
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  • 海7525
    ·2020-11-15
    利润会不会有水分在里面?
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  • SimomYuang
    ·2020-11-20
    高手如云
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  • OK
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  • 拾金者
    ·2020-11-17
    呵呵
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  • 我若不凡
    ·2020-11-17
    阅。
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