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5月14日晚间，阿里巴巴集团公布2024财年第四季度及全年财报（注：阿里巴巴财年为每年4月1日至第二年3月31日）。财报显示，阿里巴巴集团2024财年第四季度收入2218.74亿元，同比增长7%，超市场预期。2024财年，阿里巴巴集团收入达9411.68亿元。 从收入和经营损益来看，本地生活集团2024财年第四季度收入146.28亿元，相比2023年同期的123.40亿元增长19%。值得注意的是，本季度，受惠于交易用户及购买频次提升，饿了么订单量同比增长强劲，在业务规模和效率提升的带动下，经营效率进一步改善。其中，由于饿了么的单位经济效益（UE）有所改善和规模扩大，亏损持续收窄，带动本地生活集团加速减亏。 今年正值饿了么管理指挥棒交接，本次财报公布，饿了么持续稳定地增收和减亏，无疑向市场交出了一份亮眼的答卷。结合今春饿了么百人团会议释放的信号，新三年战略坚持之下，饿了么距离扭亏为盈或许已仅一步之遥。 图片 连续两年正UE 饿了么站稳健康增长轨道 饿了么成立自2008年，于 2018 年被阿里巴巴收购。2021年7月，饿了么、高德、飞猪首次以同一矩阵“生活服务版块”入列阿里巴巴集团财报。 纵观近三年的阿里财报，本地生活集团经过一系列改革和团队整合，在减亏增收上有明显建树。饿了么作为阿里本地生活集团的重要板块，本地服务“到家”的主要用户入口，UE更是持续转正、明显向好： FY22Q3（阿里2022财年第三季度，下同），阿里本地生活服务收入同比增长27.3%至121.41亿，饿了么订单量稳步增长，非餐订单比例增加，期内UE同比改善——由此，饿了么开启了连续三年、十个季度均大幅增长的迅猛势头； FY22Q4，虽然受不确定性因素影响较大，但是饿了么聚焦运营效率提升，非餐订单始终保持稳健增长，UE持续改善； FY23Q1、FY23Q2、FY23Q3，阿里“到家”版块总体坚挺，饿了么亏损收窄，平均订单金额同比提升，UE自FY23Q1起持续为正； FY23Q4，阿里组织战略调整，本地生活集团中饿了么和高德分别成为“到家”和“到目的地”的主要用户入口，饿了么“瘦身”成功，GMV增长和订单增长显著上升，平均订单金额同比提升，UE持续为证，多个核心指标持续向好； FY24Q1，阿里明确“1+6+N”布局和六大业务集团，饿了么继续实现GMV同比增长、UE持续为证、订单密度持续提升。 图片 FY24Q2，本地生活集团收入155.63亿元（历史新高），由饿了么的强劲增长所带动。饿了么包含餐饮和非餐在内的订单量实现同比和环比双增长，UE持续为正。 FY24Q3，本地生活集团订单同比增长超过20%，年度活跃消费者环比持续增长、超过3.9亿。这一季度，饿了么UE持续改善、增长规模继续扩大，带动“到家”业务的亏损持续收窄，减亏幅度显著超出市场预期。 直至5月14日发布的阿里FY24Q4，饿了么在增收减亏的贡献进一步加强，连续8个季度UE为正，带动本地生活集团收入体量基本来到了150亿元/每季度，在高质量增长的基础上持续实现了经营效率优化。 不难看出，对内对外，针对饿了么都有一个关键的观察指标——UE。 UE是外卖行业的一个重要指标，它直接体现了外卖业务的健康程度，背后主要支持因素包括客单价的提升、订单量的扩大、用户补贴的降低等等。 刨除市场、研发等总部费用，饿了么的毛利几乎等于UE*订单量。UE同比持续为正，是饿了么经营效率提升、利润率持续增长的表现，意味着饿了么在未来盈利的可能性大大增加。 当我们把眼光拉长，不难发现，过往三个财年，饿了么同时穿越了消费市场的变化、不确定性因素的反复冲击，以及集团战略调整引发的波动，并保持了“连续8个季度UE为正”的健康增长周期，展现了强大的经营韧性，更验证了过往三年组织革新和战略制订的有效性。 图片 35万亿市场硝烟四起 “即时”是破局关键 据艾瑞咨询发布的数据，预计到2025年，我国本地生活服务市场规模将达到35.3万亿元。如此诱人的大蛋糕，本地生活赛道已经成为各大平台的核心竞争焦点之一。 除了饿了么、美团等传统优势平台，抖音、快手纷纷在本地生活市场加码。报告显示，2023年抖音生活服务平台总交易额增长256%，快手宣布2024年将推出十亿级平台补贴和千亿流量，扶持本地生活生态；拼多多、小红书、视频号等平台同样虎视眈眈。 作为阿里本地生活业务板块的重要组成部分，饿了么的位置至关重要：在本地生活战场，要牢牢守住阵地前沿，不断扩大市场份额；在近场电商市场，需要发力即时配送，形成对淘宝天猫的重要补充。这对饿了么提出了不小的挑战。 无论是外卖还是即时零售，本地生活市场的竞争早已不是单纯粗暴的PK商家和用户规模数据，烧钱换增量早已成为过去式。 在竞争日益激烈的本地生活市场，饿了么的业绩数字逐步走实走稳，得益于找到了新增长点、拉长新战线。 2021年，饿了么提出“双轮驱动、四横四纵”的关键战略，为自身核心竞争力的重塑添砖加瓦，进而利好本地生活集团，以便打赢本地生活的持久战。 其中，本地生活业务实质是“即时商流” “即时物流”双轮驱动的业务。“四纵四横”战略则围绕此做延伸。“四横” 指业务资产，包括饿了么APP、即时商流超算平台、即时物流超级网络（蜂鸟）、即时物流超算平台；“四纵” 指作业能力，包括指挥作战效率体系、测试效率体系、评价激励效率体系、学习沉淀效率体系。 战略调整之余，饿了么通过聚焦重点经营城市的策略，从商家、用户、运力三段齐发力，在战术打法上回归“到家服务”本身，显著地改善了商户侧、用户侧和履约侧的反馈，构建了一个良性、共同发展的新生态。 在商家端口，饿了么分别为新店、中小商家、连锁品牌，推出了“青苗计划”“增涨计划”“联合生意计划”三种差异化的政策，为商家提供流量扶持和专项营销工具及政策指导。 同时，饿了么发力即时零售市场，从“送美味”延伸至“送万物”，找到了餐饮之外的新增长点。2023年6月，饿了么宣布面向医药、鲜活、商超、酒饮、大百货五大重点细分行业的数百万商家推出定制激励计划。在2023年双11期间，饿了么宣布启动“双百计划”，未来将携手100个零售品牌，用两年时间实现100%增长。 品类扩张带来了平均订单价值的大幅提高，尤其是Apple、苏宁易购、小米等品牌带来的优质3C供给，吸引着高客单价的优质用户，体现在财报上，就是饿了么的平均订单价值持续提升。 在市场营销上，这几年饿了么也不断进化营销力，推动餐饮和零售订单强势增长，突破了用户增长的瓶颈。 公开资料显示，从“饿了么免单”到“跳一跳免单”，饿了么不断刷新免单IP玩法，达成了上线一个月就吸引2500多万人参与的战绩；去年双11，饿了么推出“好货1分购”和“大券包”，单日超过90%合作品牌成交量突破历史峰值，近100个品牌成交额同比翻倍。 品牌服务和创意营销外，底层对物流即配网络技术的持续投入，也让饿了么从履约侧进一步提高了平台效率。 目前，饿了么在全国已经拥有了1.1万个配送站点和超过300万骑手规模。利用蜂鸟配送体系，饿了么大幅提升配送顺路率，骑手合单顺路率在一年内提升了85.7%；蜂鸟即配累计投放IoT设备超过10万件，让蓝骑士工作更便捷、安全。此外，饿了么投入10亿元加大蓝骑士奖励，推出“三增一补”等针对骑手的系列福利政策，骑手的粘性不断提升。 可以看出，近年来饿了么在用户、商家和骑手三段总体上均衡发力，也带动构建起了健康的生态平台，使得整体经营状况步入“又稳又快”的发展快车道。 图片 “新三年赛程”已开启 未来何处觅新增量 公司组织发展往往以三年为一个周期。在FY22、FY23、FY24三个财年，饿了么已经给出了一份亮眼的成绩单。 根据目前的财报数据，纵向对比来看，饿了么的强劲发展势头，已经带动本地生活集团收入体量从FY22的约100亿元/季度、FY23的约130亿元/季度，攀升至FY24的收入体量基本达到150亿元/季度，收入在逐年提升一个level。同时，亏损率从FY22的月均50%，降到FY24的15-16%左右，目前亏损体量基本已经降到了20-30亿元/季度，亏损在逐年降低一个level。 也就是说，从赚2块亏1块，变成了赚6块多亏1块，饿了么经营状况称得上“改头换面”，按此趋势，2-3年实现“上岸”在预期内。而2024年3月31日（本财年结束）换帅，更意味着饿了么已完成阶段性“组织变革”课题，正蓄力开启一个发展新篇章。 在今年3月召开的饿了么FY25年度管理会议中，饿了么新管理班子在讲话中明确提出要坚持“1+2”的长期战略赛道：做好健康增长、更懂消费者的到家餐饮平台；同时以“做符合饿了么特色的即时零售”、“做面向市场价值延展的即时物流网络”这两个新赛道为第二增长曲线。 图片 接棒饿了么的新任董事长吴泽明和CEO韩鎏都是80后。吴泽明于2004年加入淘宝，是阿里电商体系技术架构建设的核心成员，担任过新零售技术事业群总裁、本地生活业务首席技术官、阿里集团首席技术官、阿里达摩院副院长等职务。韩鎏则兼具远、中、近场电商丰富的商流和物流经验，历任饿了么资深副总裁、同城零售业务负责人、蜂鸟即配总裁。 业内分析认为，吴泽明和韩鎏将从技术和供应链两个方向，将为饿了么创造出实现新增量的突破口。他们的能力长板正为当前饿了么急于扩张的即时电商业务所需。 根据中国互联网信息中心公开数据显示，餐饮外卖服务+即时零售服务的消费金额总计不到1万亿元，人均1600元，而中国城镇居民的食品、生活用品这两项加起来平均是10700元——即时服务市场至少还有1万亿的增长空间，等着被开发。 可以看到，这条赛道坡长雪厚，饿了么也正加码布局。下一个三年，市场或许不只将见证阿里本地生活的盈亏上岸，更将看到一个更具未来性的饿了么。具体走向如何，就有待时间慢慢揭开了。 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$