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北京时间5月14日港股盘后，阿里巴巴 $阿里巴巴(BABA)$ 公布了2024财年q4及全财务年度业绩报告（对应2024年Q1季度）

本季度阿里巴巴实现营收2218.74亿元，同比增加6.57%，小超彭博一致预期，经调整净利润244.18亿元，同比减少10.8%，不及彭博预期

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而整个2024财年阿里营收9411.68亿元，同比增长8%，经调整净利润1574.79亿元，同比增长12%

阿里在官方号推文中连用了三个增长概括2024财年的业绩，然而这份热情似乎并没有传递到资本市场，美股当日收盘跌超6%，目前回升了一点

那么这份财报问题出在哪儿呢？

我们认为阿里的本次季报核心问题在于以下两点

第一点，淘天集团增长速度虽然较上季有所提升，但依旧缓慢，还处于加大投入重夺市占率阶段

淘天集团在阿里的收入构成中约占四成，是公司的基本盘，对应的国内电商市场，也是目前各大互联网巨头的必争之地 $拼多多(PDD)$ $京东(JD)$

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本季度淘天集团收入932.16亿元，同比增长4%，其中最主要的是客户管理收入，就像商家收取的佣金，广告费收入达到635.74亿元，同比增长5%

相比之下，淘天集团本季度gmv和订单数则实现了同比两位数的高增长。

交易量高增长，而客户管理收入却没有同频增长，说明阿里在有意让利商家以重夺市场占有率

除此之外，阿里巴巴还指出公司本季度在价格竞争，客户服务以及会员权益等领域加大了战略投入，这些投入显然还没到大举获利阶段，使得淘天集团本季度息税及摊销前利润反而同比下滑了1%

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第二点，菜鸟终止上市，表明阿里处于业务收缩期，补偿给菜鸟员工的激励，使得公司利润出现同比下滑

阿里本季度撤回的菜鸟IPO项目，这已经是继盒马和阿里云之后，阿里又一次撤回上市计划，这也标志着去年三月阿里巴巴1+6+n组织变革后宣布的所有子公司上市计划都搁浅了

长期来看，收缩非核心业务，集中资源在电商领域发力对阿里来说可能并非坏事，但战略收缩传递给投资者的信号依然是偏向负面，尤其是核心电商业务还未见到大的起色

事实上菜鸟本季度收入增长挺不错，同比增长30%至245.57亿元，但是由于撤回IPO带来的巨幅留任激励以及少数股东股权收购支出，使得菜鸟本季度息税及摊销前利润同比大减321%，亏损13.42亿元，

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综上，加大电商投入、收回菜鸟IPO都在财务层面为公司带来了巨大的短期压力

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不过这份季报也并非毫无亮点，阿里云智能集团AI相关收入实现三位数同比增长，云业务板块息税及摊销前利润同比增长45%，贡献了本季度集团内最快的利润增长。

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说明阿里云也吃到了云服务行业在AI加持下的发展红利。

最后再来看看阿里的回购执行情况，本季度公司已经以48亿美元的总价回购了总计5.24亿股普通股，整个财年总计回购12.49亿普通股，流通股减少5.1%，公司将继续执行股份回购计划，彰显其对未来发展充满信心

阿里首席财务官徐宏也表示，将持续践行提升股东回报的承诺，

不过比起回购，投资者还是更乐于看到核心业务重回高速增长区间阿里巴巴

因此，我们的观点是：短期的阿里依然难言乐观，核心电商处在改革阵痛期，牺牲利润来提高电商市占率，所以，我们也看到了本季度阿里利润端不及预期

长期对阿里而言，可能会好些，但也具有一定的不确定性，毕竟AI方竞争也非常激烈

因此，经过这么一跌后，目前阿里估值相对合理（短期估值），想要高胜率，70元以下区间，都非常不错！