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$Pinterest, Inc.(PINS)$ 美股是一个非常神奇的地方，充满着机遇和挑战，对于我们这些普通投资者来说，有数不清的好公司等着我们去甄别，同时也有不同的投资方式来让我们获取利润。对比A股，只有低买高卖赚取差价挣钱，而美股有期权这种投资方式，可以让我们获得更多的利润。普通投资者一半来说本金不高，小到几千，大到数十万，如果单纯只投资股票的方式，一年获取1倍的收益已经非常了不起了，但是如果是期权的话，可以让你在一段时间内获取几倍甚至几十倍的方式。个人认为，资金不多的投资者可以考虑采用投资期权的方式来让自己的财富增值，会比你单纯投资股票的方式收益来得多得多，当然期权方式同时拥有很大的风险，但最关键的问题是期权并不等同于股票杠杆，期权的风险可控，而杠杆会让你亏损本金甚至爆仓！说了那么多，让我们先来认识一下期权的投资方式。 美股期权是一种以股票为基准的期货交易方式，买入期权本质含义是它可以让在未来的某个时间以某个价格来买入当前资产的一种权利，无论未来标的资产价格是如何变动，你都会拥有这种权利，而这份权利在市场上通常会标明一定的价格，你需要付出一定的金钱，才能拥有这份权利，权利的价格我们就称为这份期权的价格，我们在到期日来临的时候不一定要行使这份权利，因为到时候你可能要付出更多的本金来购入标的资产的股票，我们所做的就是赚取期权价格的波动。卖出期权的含义和买入想反，你承担的是一种义务，这种义务在乎于你的对手是否会让你进行行权，如果对手行权，你必须无条件的买入股票给予对方。更简单一点来看，其实期权交易方式和股票交易方式一样，当你平仓的时候，你卖出期权的价格减去你所拥有期权的成本，再乘以你拥有的数量，就是你的利润。 期权的交易方向分为四种，买入call，卖出call，买入put，卖出put。买入call和买入put两者逻辑差不多，付出一定的权利金，最大亏损为你的本金，收益可能无限。卖出call和卖出put也是一个逻辑，提前得到一定的权利金，最大收益是你初始得到的权利金，但亏损可能是无限。我们今天这里只讲买入call，因为最最主要的是风险可控，但收益可能倍数增加。卖出call和put期权，对于普通投资者来说不太实际，因为你需要提前交一定的保证金，这样会占用你的资金利用率。即使你提前获得了一部分资金，但是你所承担的风险是不可控的，万一股票价格的运动往相反的方向发展，你可能一次性就会亏掉了你所有的本金！所以对于我们普通投资者来说，买入call和买入put是最最简单，也是最最容易上手的一种投资方式，风险最大仅仅就是全部亏掉你的所投入的资金，相对于自身来说风险可控。 好了，下面细细讲解一下关于期权的多维角度理解。影响期权价格的为分几个维度，行权价，到期时间，时间价值，内在价值，vega，波动率，delta，gamma，thera，成交量 行权价 以指定的某个价格买入当前资产的价格称为行权价。期权的行权价大于股票当前价格称为虚值期权，低于当前价格称为实值期权。实值期权的期权价格一般很高，虚期权价格一般很低，因为对于大多数股票来讲，更大的上涨幅度一般不容易，所以溢价低。如果短期股票价格有大幅上涨，那么虚值期权表现会更好，实值期权反而表现不怎么样。所以选择期权的第一考虑要素是行权价，这个决定了你的期权是否可以赚取稳定的收益，即使这个期权最后面到期了，如果未来没有股票价格运行没有到达行权价，那么这个期权就会变得一文不值。如果从投资角度来讲，预测标的股价短期内有大幅度波动，可以考虑短期平值期权或者短期浅虚值期权，预测标的股价会有稳定呈现斜度的上涨，可以考虑长期深度虚值期权。 到期时间，时间价值 这两个结合一起讲，每个期权都有固定的到期时间，期权的到期时间越长那么期权的时间价值就会越大，因为在剩余的时间里股价运行有可能会到达行权价，所以需要赋予一定的时间价值。时间价值呈现曲线波动运行衰减，越靠近到期时间时间价值就会呈倍数递减，即使股票价格没有下跌。距离到期时间不到一周的我们称为末日期权，这种期权的时间价值就可以忽略不计了。适合短线交易，所以这种是短线交易者的最爱。如果短期内股票价格有大幅增长，那么期权价格可能呈现几倍十几倍的增加。选择期权的到期时间一般来说建议一到两个月左右的，因为这个时间段的期权交易会比较活跃。而长期的期权通常会赋予更多的时间价值，那么你付出的成本也就会越高。 内在价值 期权的内在价值决定了无论这个期权是否到期它都值这个价。期权价格的组成是时间价值加上内在价值，当股票价格未达到行权价格的时候，它的内在价值始终为0，只有时间价值。如果股票价格超出了行权价格，那么它就会被赋予一定的内在价值，内在价值取决于股票价格减去行权价，这个空间就是期权的内在价值。再不考虑时间价值的前提下，股票价格运行到你的期权行权价加上你的期权成本位置就会成为你不会亏损的前提。假如期权的行权价是20，你在股票20价位以下买入这个期权，当时用1的时间价值买入这个期权，在股票达到21的时候你的期权才会百分之百不会亏本，因为这个期权已经拥有了1的内在价值但通常期权未到期之前都是会有一定的时间价值，所以很有可能当股价达到21的时候 你会盈利的更多，因为还有一部分剩余时间价值。 波动率 波动率这个指标主要是为了衡量这个期权价格是否被高估和低估的情况。波动率分为隐含波动率和历史波动率，是一个统计学上的东西。通俗来说我们一般关注隐含波动率。隐含波动率高代表着近段时间股票上涨幅度大或者交易量高，从而会有被高估的情况。隐含波动率低代表着股票下跌或者横盘又或者交易量低的情况，从而导致被低估。隐含波动率是衡量这个期权是否可以买入的参考因素，并没有严格意义上来说一定是波动率低就会越好，有可能出现这么一种情况，股票上涨幅度不大但期权价格是下跌的情况，而股票价格轻度下跌期权价格却上涨的情况。但通常来说波动率越低更越具有投资价值。波动率越高代表着期权交易活跃，不易产生流动性风险. vega vega是一种衡量隐含波动率和期权价格的关系，所代表的意义就是隐含波动率每变动1%，vega就会影响期权价格的变化就会有多少。通常来说，隐含波动率越高，期权溢价就会越高。可以这么理解，当股价运行到高位横盘，即使股价没有出现下跌，那么期权价格就会同时受到时间价值的损耗以及波动率下降的损耗，而通过vega我们就能清晰的看到波动率下降从而带来期权价格下跌的幅度。 delta delta是衡量一个期权价格变化幅度的计算因子，含义为股价每上升1美金，期权价格就会根据delta变化多少。当股票运行价格接近于行权价，delta的一般为0.5-0.6左右，越大于行权价delta就会越接近1，意味着股价变动多少期权价格就变化多少，那么上涨的收益率就会越下降。股价越低于行权价，delta就会越小，期权价格就会越低，那么如果股价上涨这种低delta的期权收益率就会越高。比如从期权价格从2涨到3，为50%收益，如果从1涨到2，那么就是100%收益。通俗理解就是股价涨delta涨，股价跌delta跌。delta每天都在变化，但delta是我们选择期权收益率的一个重要考虑指标。通过delta我们就可以看出这个期权的通过标的股价每上涨1美金给我们带来的收益率，那么我们可以根据这个收益率来选取我们目前适合的投资的期权。 gamma gamma这个指标是用来衡量delta的变化，含义为股票价格每上涨1美金，引起delta的变动程度，赋予delta的加速度的含义。本质是一个辅助指标，gamma影响着delta，而delta影响着期权价格。通常来说，gamma在股票价格接近于行权价时最大，这个时候的delta变化也就越大。一般来讲，gamma的重要性没有delta高。 thera thera这个指标很简单，含义为时间价值折损，代表着时间每过去一天，期权价格就会损失多少。这个指标一般来说，越接近于到期时间，thera值就会越大，因为时间价值就会损耗得越快，所以我们一般来说会提前平仓掉我们所拥有的期权，因为越临近期权到期时间，thera的风险就会越大，那么可能就会造成我们的收益率下降。可以理解为，虽然股价小幅上涨，但是期权价格确是下跌的情况。 成交量： 期权成交量主要看当日成交量和未平仓量。深度实值的期权和深度虚值的期权一般来说没有什么交易量，就会产生流动性风险，导致你买不到或者卖不出去。而期权的交易买价和卖价越接近越好，否则你有可能刚买发现买错再去卖就只能卖出低价，从而产生亏损。一般来说越接近股票的运行区间交易越活跃。未平仓量代表着整个市场拥有这个期权的投资数是多少。当你发现在期权的某个价位拥有比其他价位更多的未平仓量的时候，那么说明强烈看涨股价到这个价位之上，是一个值得抄作业的地方，这代表着市场的预期集合。未平仓量需要每天密切关注，如果发现未平仓数量大幅下降就说明很多人已经平仓止盈了，那么可能就会出现异常情况。 盈亏平衡图 横轴代表着股票价格，竖轴代表着你的收益。A点代表着你的行权价，B点代表着你的盈亏平衡点，A-B之间为你所拥有的期权成本，C代表着你拥有这个期权所付出的权利金，也就是你的成本。只要股票价格运行到你的盈亏平衡点之后，那么你就可以稳定的开始挣钱，越往上走越挣钱。当然实际情况却不是这样，这个图是没有考虑期权的时间价值的基础上。实际上你很有可能当股价还没运行到盈亏平衡点的位置时，你就已经产生了利润，因为你的期权价格里包含了一部分时间价值。最糟糕的情况是，当快临近期权到期时间时，股价还没有到达行权价之上，那么你就会产生100%的亏损，也就是期权价格会跌到0.01的价格。所以买入一份看涨期权，首先选择的就是行权价，然后选择到期时间，通过对股价基本面判断，以及市场环境的变化，股票技术形态的分析，多维度多角度去衡量这个期权是否能给你带来收益，以及如果预期没有达到，你能够承受多大的风险。 那我们来初步认识一下股票的期权链。 这里是京东的股票期权链，通过上图我们可以看出买入看涨期权明显大于买入看跌期权的活跃度，在行权价为90，95,100价位分布着相对数量高的未平仓期权，那么我们可以初步判断市场对于京东在11月20日之前都是看涨的，我们挑选一个期权来仔细研究下。 这个是一张目前我所拥有的期权，$京东(JD)$ 11.20号到期，行权价为90的看涨期权。期权的当前价格为5.3，delta为0.624,隐含波动率为52.64%，gamma为0.038，theta为-0.127，vega为0.072，时间价值为2.79，内在价值为2.49.未平仓合约数为5266.那么我们可以推测一下我们的收益率，假设股价上涨1美金，就是涨到了93.49，股票上涨百分比为1.08%，期权的内在价值就会变成3.49，期权的价格就会变化为1*0.624+5.3=5.924，期权的收益率为5.924/5.3=11.7%，进一步我们可以得出，京东股价每上涨1美金，期权的收益率再除以股票的收益率为10.89，符合期权的杠杆比率为10.95.那么就意味着交易期权的收益比正股的收益要多得多得多，达到了11倍左右，有的其他的期权杠杆比率甚至达到了20多倍。那么足以可见期权给你带来的收益可能超乎你的想象，这也是期权充满魅力的地方。 再来说说期权的风险： 1.不要买入短时间内过高的行权价期权，除非你很有把握股票短时间内会大幅上涨，否则你将会承受100%的损失。这种情况适合投入少量资金去堵财报。 2.不要过早的买入长期的虚值看涨期权，假如股价横盘或者下跌，那么期权的时间价值损耗可能会提前让你的期权亏损一大半，即使股价后面涨到你刚买入期权的那个位置，你都有可能是亏损的，因为下跌50%，需要上涨100%才能回本。 3.不要在期权上面投入重注，市场非常有不确定性，如果没有到达预期，你很有可能一夜回到解放前。除非你特别有把握或者这种风险我自己可以承担，最好的办法是投入你本金的5分之一 4.隐含波动率低的期权并不一定适合投资，有可能出现股价上涨期权价格下跌的情况。 期权价格的最最核心的本质还是标的资产股价的变动。只有买入那些价值成长股，你的收益确定性就会越高。期权投资是一个多维度多考量的系统性投资方式，需要结合天时地利人和才能做到推波助澜，大幅度提升你投资的收益率。做多call的期权风险可控，因为你是先付出一定的权利金去赚取期权价格的利润，就像买股票正股一样的，最大亏损就是你所付出的权利金，但是它的期权价格变化是一个建立在股票价格运行基础上集合数学的科学可研究的东西，再没有充足的资金去赚取利润的时候期权是一个以小博大的投资方式。这种交易关键核心还是建立在股票价值的基础上，因为只有股票基本面向好股价上涨，期权才会变得更有价值。同样是做多，投资正股和投资期权只不过是期权通过更加多样化更加科学的方式来赚取更多的利润，有什么不可以的呢？ 目前个人持有$京东(JD)$ 90,95的看涨期权，$Pinterest, Inc.(PINS)$ 65的看涨期权，$特斯拉(TSLA)$ 490的看涨期权，$蔚来(NIO)$ 35的put。目前特斯拉和蔚来的是亏损中，其他的都是盈利，每份期权的投资成本基本控制在2-3K左右，但收益率比投资股票肯定来得多得多，期权虽然大概率是亏损，但是能够给你做到大赚小亏，希望各位仔细研读，寻找属于自己的投资方式。祝各位财运来源滚滚！ 老虎注：老虎学院将在本周推出一系列期权基础课程，老虎邀请到了“PPT金融”团队来为我们详细讲解期权的基本概念，交易方式和投资策略等一系列的实用知识，大家要关注@小虎老师 的公告和社区开屏通知哦