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乐乐_1219
2020-10-21

就这良品率。。拿头和lg三星竞争。。。成起飞

【电子】京东方A（000725）公司点评：产能整合&涨价周期业绩拐点，iPhone新机OLED需求大增、国产化加速

事件：10月19日，京东方Ａ公告，公司已获得受让资格并签订《产权交易合同》，成为南京中电熊猫平板显示80.831%股权的待定受让方。iPhone新机全线使用OLED屏幕，需求大增，随着苹果、华为等龙头品牌加大OLED产品占比及国产化加速，预计公司将持续受益，看好OLED出货的持续成长性。根据CINNO消息，此次iPhone12及Mini两款机型OLED屏幕供应商包括京东方。据群智咨询数据，上半年京东方OLED产品出货约1500万片，同比增长约46%。

【电子】京东方A（000725）公司点评：产能整合&涨价周期业绩拐点，iPhone新机OLED需求大增、国产化加速

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href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、华为等龙头品牌加大OLED产品占比及国产化加速，预计公司将持续受益，看好OLED出货的持续成长性。</span></p><p><span></span><span><strong>产能整合，面板行业市场份额进一步向</strong></span><span><strong>头部厂商聚集</strong></span></p><p><span><span><strong></strong></span></span><span>根据群智咨询（Sigmaintell）预测，京东方收购中电熊猫的G8.5&amp;G8.6代LCD产线后，加上自身产能扩充，到2022年其在全球大尺寸LCD市场的市场份额将达到28.9%。中小面板厂的份额将进一步被挤压，预计到2022年全球Top3面板厂份额将达56%（BOE\\CSOT\\Innolux）。面板产业竞争格局继续调整，牵动着上游材料和下游品牌的供应链重整，液晶面板行业从多头竞争加速走向双寡头时代。</span></p><p><span></span><span><strong>面板景气稳健回温，价量可望保持成长，20Q3迎来业绩拐点</strong></span></p><p><span><span><strong></strong></span></span><span>本轮面板涨价周期始于去年年底，上半年受疫情影响价格有所回落，展望Q3，面板价格延续6月以来上涨气势。根据市调机构WitsView最新价格数据，10月上旬，55寸面板均价达150美元，较5月下旬底部反弹47美元，涨幅45.6%；32寸均价52美元，底部上涨20美元，涨幅62.5%。此外，受疫情影响，中尺寸笔电、平板电脑显示器需求旺盛。面板需求强劲，Q4是传统旺季，品牌商库存持续吃紧，下半年供需偏紧格局持续，盈利趋势持续向好，Q3有望进入利润释放期，预计公司未来利润将加速得到释放。</span></p><p><span></span><span><strong>iPhone新机OLED需求大增，国产化加速，公司成长性凸显</strong></span></p><p><span><span><strong></strong></span></span><span>上代iPhone三款机型中，仅iPhone11Pro\\Max两款机型采用了OLED屏幕；而日前发布的iPhone12\\Mini\\Pro\\Max四款机型将全线采用OLED屏幕，带动OLED需求大增。根据CINNO消息，此次iPhone12（6.1英寸）及Mini（5.4英寸）两款机型OLED屏幕供应商包括京东方。据群智咨询数据，上半年京东方OLED产品出货约1500万片，同比增长约46%。未来，随着苹果、华为等龙头品牌加大OLED产品出货占比，及高端机型OLED屏幕国产化加速，预计公司将持续受益于OLED产业应用趋势。看好OLED出货的持续成长性，及未来业绩、估值弹性。</span></p><p><span></span><span><strong>投资建议</strong></span></p><p><span><span><strong></strong></span></span><span>我们看好公司在面板显示领域中长期成长性，维持20年营收和净利润分别为1441亿元和61.9亿元，21年营收和净利润分别为1953亿元和154.9亿元，维持目标价7.2元，维持“买入”评级。</span></p><p><strong><span>风险提示</span></strong><strong><span>：</span></strong><span>收购方案无法落地；面板价格波动；OLED发展不及预期</span></p>  <p arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><strong><span>点击以下小程序链接</span></strong></span></p><p arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><strong><span>阅读报告原文</span></strong></span></p><p><strong>证券研究报告《</strong><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/000725\">京东方A</a>（000725）公司点评：产能整合&amp;涨价周期业绩拐点，iPhone新机OLED需求大增、国产化加速</strong><strong><strong>》</strong></strong></p><p arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" left=\"\" neue=\"\" normal=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><strong>对外发布时间：2020年10月20日</strong></span></p><p arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" left=\"\" neue=\"\" normal=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><strong>报告发布机构：</strong><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>股份有限公司</strong></p><p arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" left=\"\" neue=\"\" normal=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><strong>本</strong><strong>报告分</strong><strong>析师：</strong><strong> 潘暕 SAC编号 S1110517070005                         张健 SAC编号 S1110518010002</strong></p><p arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" left=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><strong><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a61a7914a8334b93a8a968afb1388b5a\"/></strong></p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img src=\"\"/></p><p arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" 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yahei=\"\"><strong>报告发布机构：</strong><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>股份有限公司</strong></p><p arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" left=\"\" neue=\"\" normal=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><strong>本</strong><strong>报告分</strong><strong>析师：</strong><strong> 潘暕 SAC编号 S1110517070005                         张健 SAC编号 S1110518010002</strong></p><p arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" left=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><strong><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a61a7914a8334b93a8a968afb1388b5a\"/></strong></p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img src=\"\"/></p><p arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" 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SAC编号 S1110517070005                         张健 SAC编号 S1110518010002","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":422,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":37,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}