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$迪士尼(DIS)$ 在24财年Q2财报后跳空暴跌近10%，显示了多头的松动，与其筹码的质量有关。

DIS活跃交易的筹码，同时包含了把它当做“蓝筹”的风险偏好较低，以及把它当做“成长股”的风险偏好较高的的投资者，这导致近几次财报后的行情波动都很大。

别再把迪士尼当成长股了。自从Bob Iger重新回归之后，降本增效，尤其是针对流媒体部门的成本压缩非常坚决。所以迪士尼的整体营收已经连续三个季度在低个位数，其中

1. 占比最高的有限网络衰退趋势不变；

2. 疫情后爆发的公园收入近乎触几增长瓶颈；

3. 流媒体业务在提价和减亏中增速下降

Q2的DTC业务亏损快速缩小，其中不包括ESPN+的已经实现盈利，预计Q4（也就是今年第三季度）扭亏为盈问题不大。

整份财报来看，好的方面有

1. 有奥运会的加持，ESPN在Q4（也就是奥运会那个季度）的利润率可能会超过预期；

2. 下半年大选期间，有线媒体的收视和广告收入有望恢复增长；

3. 海外公园热度不下，运营利润率27.2%支撑全局；

4. Disney+在涨价周期内，北美地区用户超预期净增790万；

5. 内容投入重新开始增长（Q2 6.7b vs Q1 4.5b)，有重启内容周期（如漫威宇宙），为明年及以后的内容储备做准备；

6. 25年推出全新ESPN上线，有望弥补传统有线劣势；

差的方面，

1. 漫威宇宙第五阶段的影响力存疑，从已上的几部看，整体内容收入可能会低于预期；

2. 内容投入重新进入增长周期，会影响利润率，也影响现金流进一步改善，Q2自由现金流净流入近24亿美元，净现金几乎为零。

3. 预计下季度Disney+核心用户数并没有增长，将在Q4季增长，但这一目标也会随着内容的变化而有不确定性.