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在刚刚过去的4月中，有着“中国首家在纳斯达克上市的撮合式B2B电子元器件交易平台”之称的拍明芯城(IZM.US) $ICZOOM Group Inc.(IZM)$ 走出了一番惊心动魄的“过山车”行情：4月1日至4月16日间，公司股价从8.5美元一路上涨至52美元，随后扭头下跌，盘中触发熔断停牌，截止发稿已跌去约一年涨幅。

近期消息面上，拍明芯城于4月29日发布2023财年年报，2022年7月1日至2023年6月30日间公司营收、净利呈现双双下滑趋势。这份不乐观的业绩表现，无疑将推动公司股价进一步下行。

半导体行业整体承压 拖累营利双跌

公开资料显示，拍明芯城主要从事于向中国消费电子行业、物联网、汽车电子行业和工业控制领域的中小微企业销售电子元器件产品。此外，该公司为客户提供一站式的订单执行供应链服务，如临时仓储、物流运输、清关等，并收取额外的服务费用。

据智通财经APP了解，截至2023年6月30日，拍明芯城的收入总额下降至2.14亿美元，与去年同期相比减少了26.16%;归属于母公司的净利润为175.12万美元，同比减少了31.86%，反映出公司在该报告期内盈利能力有所下降。

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此前，拍明芯城的营收规模呈现出增长逐年放缓的趋势，2019财年至2022财年，公司的收入分别为1.2亿美元、1.65亿美元、2.79亿美元、2.9亿美元，2020财年至2022财年的收入增速分别为38.1%、69%、3.9%;净利润也显现出下滑的迹象，报告期内净利润分别为5.8万美元、59.19万美元、263.46万美元、256.98万美元，净利润增速分别为920.1%、345.1%、-2.46%。

纵观拍明芯城近几年的业绩表现，与半导体产业链的景气度变化脱不开关系。2020-2021年，受益于智能手机、PC、汽车电子等终端应用的蓬勃发展，以及全球半导体产业链向国内转移的趋势，我国半导体行业发展迅猛，相关板块上市公司业绩亦水涨船高。但自2022年开始，在消费电子需求不振等因素影响下，半导体市场行情不佳，产业链整体盈利能力有所下降。

2023年，半导体行业更是遭遇重大挑战。根据市场调查机构Gartner公布的初步统计结果，2023 年全球半导体收入总额为5330亿美元，同比下降11.1%;其中头部25家厂商整体收入在2023年下滑了14.1%，其中仅有9家厂商实现收入增长，10家厂商收入出现两位数下滑。

除了行业整体承压外，从公司自身层面来看，拍明芯城也存在相当多值得担忧的因素。

公开信息显示，中国总计有300多万家中小微电子企业，而头部电子企业仅有3000家，市场份额较为分散;且电子元器件产品的种类和型号众多，单凭寥寥几家头部供应商难以覆盖全部市场需求，因此客户的分散与交易需求的分散共同助长了如拍明芯城这等服务于小微电子企业的交易平台的发展。

据智通财经APP了解，拍明芯城以“0差价”撮合交易的商业逻辑，在业内首创公开市场交易平台模式，上游对接全球原厂和授权代理商，服务下游中小微电子终端企业，帮助小微企业提供产业链数字化改造和服务，颠覆传统的元器件流通体系，从根源上满足长尾客户的核心需求。

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实际上，从商业逻辑上来看，尽管身处半导体的朝阳赛道，拍明芯城的本质仍然属于B2B电子交易平台，通过提供分销服务和供应链服务来进行盈利，其技术含量偏低，公司本身也并未建立较高的业务门槛。

财务数据也同样显示，公司的高速扩张时期已经过去。尽管2022年公司半导体产品的SKU大幅增长48.9%至21914个，但客户数量仅增长2.7%至887个，半导体产品销量仅增长1.4%至12.15亿个。

股价“过山车”只缘炒作?

正是由于拍明芯城的商业模式本质为溢价不高的互联网电商平台，因此自2023年3月成功于纳斯达克上市后，在一年左右的时间里公司股价都没有翻起什么“水花”，大多数时间都位于10美元以下。

然而，今年4月以来，拍明芯城股价大幅拉升，走出了超过十个交易日的连续上涨行情，股价最高点达到约52美元。惊人的涨幅吸引大量市场资金涌入，4月10日至16日期间连续5天交易量超过200万。纵观美股上市的中概股，股价超过50美元的仅有约十家左右，且多为互联网巨头，其营收规模都与拍明芯城不可同日而语，显然此时股价已然存在相当大的泡沫。

果不其然，自4月17日起，公司股价显著回调，截至5月3日收盘已经跌至2.51美元，回到去年5-6月的价格水平。此番暴涨暴跌，导致不少股民吐槽“一晚被清盘的感觉”、“遇到利空一天跌光”。

从这番动向来看，拍明芯城股价暴涨暴跌属于典型的市场炒作手法，而公司股价不高且流通市值较小，也符合易被庄家操纵股价的特征。

据智通财经APP了解，上市前，董事会主席夏磊是拍明芯城的控股股东，其通过Xuyan Development Limited 持股45.49%，首席运营官兼董事刘端荣女士通过Forerunner Universal Limited持股42.96%;截至2023年12月31日，前四大股东合计持股仍超过八成。

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(图：最新披露持股结构)

展望未来，在电子元器件这一早已成为红海的成熟市场中，拍明芯城不仅要面临如云汉芯城、易库易等同样身为B2B电子商务平台的竞争，还要应对如SaaS提供商及欲建立自身互联网采购平台的头部企业等亦来瓜分一杯羹。

而从行业趋势来看，尽管受到生成式人工智能的带动，半导体市场已然展现出复苏迹象，但往年显著带动芯片需求的新能源汽车领域增速有所放缓，下游消费电子的需求何时复苏仍存在不确定性，地缘政治与国际关系也随时可能对全球半导体供应链和分工模式带来冲击。在此情形下，拍明芯城若想继续维持业绩增长，显然将会遭遇不少挑战。