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从两地光速过会到暂缓上市,蚂蚁集团这半个月究竟发生了什么?

@FinMelon
从外滩金融峰会到四部门联合约谈,再到蚂蚁集团暂缓上市;在全国人民沸腾的半个月时间里,“人类历史上最大的IPO”究竟遭遇了什么? 事实陈述(可跳过):11月3日晚,上交所向蚂蚁集团发出通告,指出“你公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门约谈,你公司报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致你公司不符合上市条件或者信息披露要求,”因此上交所决定暂缓其上市。 我们先不聊蚂蚁暂缓上市的事情,先回忆一下在蚂蚁暂缓上市之前究竟发生了什么。 图片源自网络 外滩金融峰会——约谈 马爸爸在外滩金融峰会慷慨陈词,说:中国金融没有系统性风险,因为本身就没有“系统”。随后11.2日晚,马爸爸等高层被四部门联合约谈。当然这与马爸爸在外滩金融峰会的演讲有无关联我们不得而知,同时我们也别做过多的猜测;重要的是,约谈过后,中国银保监会,中国人民银行随即出台就《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》。从约谈到出台《办法》仅仅不到12小时的时间,只能说明一点,相关部门,早有准备!而且相关监管文件不可能是最近才制定的。很可能是半年前,甚至1-2年前就开始酝酿的,在酝酿的过程中,国内的互联网金融巨头都是全程知晓并参与其中的。 马爸爸的演讲和几大部门的监管,置气或者发泄情绪为主要目的的概率很低。仔细回看外滩金融峰会的视频,可以发现马爸爸的演讲,肯定不可能是出自他的手笔,背后肯定有相关创作的团队和公关团队把关的。在演讲之前,蚂蚁集团应该就已经大致了解相关监管文件可能要在近期推出,所以发表讲话的时候讨价还价的意味很浓。 信息源自政府官方网站 监管是好是坏? 通过这次监管,蚂蚁集团得到了他想要的东西。 第一,通过四部委的联合监管,完全认证了蚂蚁集团是一家金融机构。以后蚂蚁集团就和全国性银行一样,统一受中国的金融系统监管。蚂蚁集团不再是所谓身份不明的“科技助贷机构”。蚂蚁终于可以正大光明地搞金融了。 第二,通过此次监管,蚂蚁集团和其他竞争对手拉开了差距。30亿资本金放3万亿贷款的事情,不会再有。同时,市场再有其他竞争对手想要崛起,不仅仅是资本金的问题,光是省内开展业务这个约束条件就要努力很久。而蚂蚁集团,因为存量的因素,不受上述限制。监管从长期来看,即保护了蚂蚁集团的既得利益,又打击了拼多多、抖音等金融市场的后起之秀。可以说蚂蚁集团未来的互联网金融的业务有了一定的垄断性。 第三,整个互联网小贷市场很大,天花板也很大。蚂蚁集团作为先行者,优势会很明显。手握3万亿的贷款余额,资本金大概需要3000亿,只要能证明模式可行,募集满资本金,就算这个车票补上了。其他竞争对手一是没有上市,而是先要有资本金,再开展业务,这个募资难度根本不是一个数量级的。 第四,监管层通过这次监管,也得到了他想要的:其一,至少保证了市场上不会很快出现下一个蚂蚁集团,互联网小额贷款群体性风险得到控制。其二,将蚂蚁集团、腾讯等既得利益者和还未完成布局但有实力的参与者区分开,一方面增加了他们之间的矛盾,另一方面又打破了原先铁板一块的局面,为分而治之打下了基础。 既然蚂蚁集团已经确定是金融机构了,那么他的科技公司的估值基础是不是有问题?此次IPO一共才募资320亿美元,还不够存量业务的运行。可以想见,蚂蚁也会和银行一样,走上不停大规模抽血的老路。 信息源自上海证券交易所官网 暂缓上市为哪般? 最后我们再来聊一下蚂蚁被暂缓上市这个事情!真的是临门一脚,发现门后竟是悬崖! 其实前面我们提到的约谈也不是什么大事,此次暂缓上市,最核心的问题是,“监管环境发生了变化”。而这个变化,就体现在之前发布的《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》里面。虽然是征求意见稿,但是条文是相当的完整,逻辑也十分的严密,很明显并不是仓促赶工出来的文件。 那么这份文件又究竟说了什么呢? 1.类似蚂蚁集团这种网络小额贷企业,它之所以挣钱,是因为它只出2块钱的本金,就能通过各种金融杠杆手段放出100块钱的债,最后收18%的利息。也就是前期投两块钱,每年就能稳挣18块钱。这种暴利生意的生意才使得蚂蚁的估值如此之高。 2.现在规矩改了,蚂蚁必须要出16块钱的本金,才能放出100块钱的债,挣最多15块钱的利润。这么一算,蚂蚁的本金年收益率从8倍降到了不足1倍。这门生意瞬间从暴利变成了一门普通生意。再考虑必然存在的坏账、管理成本以及其它各种不可预见成本,蚂蚁的微贷业务已经不算一门特别好的生意了。 3.基于这样的原因,游戏规则彻底变了,所以蚂蚁集团的整个估值体系都要变,所以必须暂缓上市,重新核定股价等关键要素。我估摸着就目前的情况,B轮及以前的投资机构勉强还行,之后各轮的投资机构将会集体扑街。 所以,现在唯一的疑问是,马爸爸到底是演讲之前,还是约谈之后,才知道这份必然早已存在的文件的呢?如果是演讲之前,那就更有意思了。 $蚂蚁集团(06688)$$腾讯控股(00700)$$拼多多(PDD)$ ——本文由“Finmelon”发布,2021年2月9日
从两地光速过会到暂缓上市,蚂蚁集团这半个月究竟发生了什么?

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