社区

又一年巴菲特股东大会结束，看到库克和盖茨都坐在台下。听到巴菲特误喊“Charlie”的一刻，多少有点伤感。落单的老人在整场会中无数次提及芒格和他的智慧，无时无刻感受到对智者的缅怀。

在最新的伯克希尔Q1的持仓中，其投资组合约75%的公允价值仍集中于美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐。

值得注意的是，伯克希尔Q1仍是净卖家，且现金储备持续新高。Q1伯克希尔卖出了近200亿美元的股票，只买入了27亿美元，使其持仓市值从去年底的3540 亿美元下滑至3360亿美元。

虽然，苹果仍是伯克希尔的最大持仓，但持股价值从去年底的1740亿美元降至1354亿美元。截至Q1，伯克希尔的现金和等价物增长至1890亿美元的历史新高，其中净现金355.5亿美元，短期美债从去年Q4的1296亿美元增至1534.4亿美元。

无法抗拒的现金吸引力

巴菲在股东大会上提及到了Q2末，公司现金等价物可能达到2000亿美元。但关于现金的管理上，他表示，不会在利率高达5.4%的时候去用这个钱，我们只在正确的时候在挥杆。

随着美联储首次降息的预期推迟到Q4，当前5.25-5.5%的高息至少维持到9月。假设如现在市场预期今年降息两次50bp，则到了明年利息仍然可以维持在4.75%-5%。相对于很多投资，老虎钱袋子的美元货基产品在未来半年仍然是非常可观的无风险现金配置。

另一方面，巴菲特Q1净买入美国短债238亿美元，巴菲特此前曾透露，他每周一都会购买3个月和6个月的国债。

从老虎APP看了一下目前3-6个月短期美债的到期收益基本在5.4%，正是巴菲特口中，风险很小并且可以赚很多钱的事情。

减持苹果

自去年Q4减持1000万股苹果，Q1再度减持苹果，Q1数据显示，截至今年3月底，伯克希尔总持有1354亿美元苹果，鉴于苹果股价Q1下跌了约10%，则截至3月末持有的苹果股数量降至约7900万股，Q1减持大概13%，约1160万股。

巴菲特在股东大会上首次回应减持苹果的问题，主要是希望避免未来面临更高的税率。因为美国利率上升，财政赤字扩大，税收可能会增加。他表示，这是由于投资后获得可观收益的税收因素（苹果股价2023年累计上涨48%，高峰时期曾占伯克希尔投资组合的一半）。

巴菲特说，伯克希尔现在的联邦政府税率是21%，现在的税率很可能会提高。他认为，伯克希尔抛售一点苹果，股东实际上也不会介意。

巴菲特表示，我们还持有很多苹果股票，到今年年底，我们很可能是苹果普通股最大的持有方，我们认为，持有它不单是持有股票，而是把它视为业务，可口可乐也是一家公司，美国运通也是。巴菲特称苹果是比可口可乐和美国运通更好的企业。

“当我们配置资金时，我们会把标的看成每一家公司，我们不会去预测市场，不会单单选股。买股票就是买公司，如果只是选股，那是浪费时间。”

巴菲特在评价苹果的业务时候说，投资苹果和喜诗糖一样，都是研究消费者的行为，这很重要，可以观察到顾客对产品是感兴趣的，这是一种消费者心理偏好。我不知道iPhone怎么运行，但我知道消费者喜欢它，而且买第二部iPhone是比买第二辆车容易。而且，苹果的CEO库克和乔布斯一样出色。

苹果在最近的财报中宣布了1100亿美元的最新回购计划，并且提升了股息率，通过回购和股息不断提升股东权益都是巴菲特非常欣赏的回报方式。

AI时代，不可忽视电力能源的投资

巴菲特的接班人、伯克希尔能源公司董事长Greg·Abel在股东大会上，揭示了未来潜在的电力需求“令人难以置信”的增长趋势。

正如早前，黄仁勋和奥特曼都发表类似观点：人工智能需要能源突破，因为人工智能消耗的电力将远远超出人们的预期。

马斯克则更加明确地表达过，缺芯之后是缺电，“明年电力将无法满足所有芯片需求。”

AI的高耗能已是一件不争的事实，数据中心、超级算力中心都堪称“吞电怪兽”。此前，荷兰国家银行数据专家Alex de Vries预计，OpenAI的ChatGPT每天消耗超过50万千瓦时的电力，用于处理约2亿个用户请求，相当于美国家庭每天用电量的1.7万多倍。

巴菲特称，美国有些州开始控制电力投资，比如犹他州。这公共电力方面，1930年代时，一些私人拥有的电力公司或公共事业公司或许比国有的更有效率，现在，该领域公司必须有大量投入，投入大量资金，所以有时私人投资人没法做到。伯克希尔的能源领域投资令我们很满意，我们会有回报，但回报率可能不会让我们变得很富有，当然，如果完全没回报我们也不会做。现在的工作可能跟现在的环境改变相关，现在的投资成本让人讶异，但我们有些资金，有些大项目的支持是很重要的，我们不会让投资打水漂。

Abel则说，伯克希尔很注意对公共事业的投资。公共事业、特别是能源的投资最多只能获得中等的回报，现在又面临野火这类威胁，一些政策变化，气候变化。我们肯定付出超过1000亿美元的投入，但我们不会简单地让这些投资浪费掉。

Abel还透露了伯克希尔在能源领域的未来发展计划。他表示，公司将继续加大在可再生能源领域的投资，并积极推动技术创新和产业升级，以满足不断增长的电力需求。

虽然伯克希尔没有直接投资AI，甚至巴菲特表示对AI一无所知，但是伯克希尔在能源方面的底层布局投资无疑也将享受上层AI红利。

上周，公用事业板块在 $GE Vernova Inc.(GEV)$ $新纪元能源(NEE)$ 等电力能源公司的带动下成为标普500板块中表现最好的板块。

以上为本次股东大会得到的一些收获。对于个人的规划，巴菲特用芒格的建议指引我们，首先把教育做好，跟正确的人打交道，找到能帮助自己找到人生正确方向的人。寻找自己的兴趣，找到能一起分享生活的人，要有耐心，但不要忘记初心。

最后，巴菲特说投资中最好的技能是，逃避风险，躲开厄运。正如芒格所言，如果知道会死在哪里，就永远不要到那里去。 $伯克希尔B(BRK.B)$ $伯克希尔(BRK.A)$