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奈飞最近迎来了一波大跌。然而，这个大跌之下，还是有外国分析师认为，奈飞的基本面并没有变化，依然是流媒体的领导者。

作者：JR Research

最近，奈飞的股价从最近的高点下跌了近15%，进入了盘整区域，这让投资者感到震惊。因此，奈飞未能突破其2021年的高点700美元，在奈飞发布强劲的第一季度财报后，卖家将其推低。

奈飞交出了一份超出分析师预期的可靠成绩单。然而，投资者已经放弃了成长型股票，纳斯达克指数在消化了近三个月的涨幅后，上周出现了下跌。因此，短期动量投资者可能在连续的抛售浪潮中看到他们的止损，加剧了像奈飞这样的成长型股票的下行波动性。

尽管奈飞发布了一份坚实的报告，第一季度的付费净用户增长强劲，总计933万，但投资者仍在展望未来。毫无疑问：市场是一种前瞻性贴现机制，因为它重新评估奈飞在投资者披露方面的决定。

细心的投资者应该记得，奈飞管理层决定从2025年起停止报告季度会员数据，因为奈飞认为其商业模式已经发展到不仅仅是报告会员数据，而是为了准确的业务预测。因此，该公司强调，通过“会员数量与收入之间的直接关系”来预测，正变得越来越不准确。因此，该公司将转向收入和关键盈利指标等方面的指引，这被认为与广告支持的流媒体和多个付费会员级别的增长方向一致。

看空的投资者可能会认为，奈飞停止报告季度会员数量的决定，代表了奈飞增长理论的重大转折。虽然市场更欣赏更多的投资者信息披露而不是更少的披露，但这并不一定意味着奈飞增长潜力的终结。市场似乎已经表达了对股市大幅回调的不满，因为一些较早的逢低买入者可能利用了这一机会，在大幅上涨时套现。因此，在评估奈飞推动运营杠杆收益的能力的稳健性时，不应该过度关注其近期波动。此外，该公司在美国以外地区的增长潜力仍处于早期阶段，因为奈飞仍在继续扩大其内容范围。

来源：Seeking Alpha

与通信行业同行相比，奈飞拥有一流的“A+”盈利能力评级。凭借稳健的“B+”成长评级和出色的执行（“A-”收益修正评级），相信奈飞在过去两年的市场表现中证明了自己。

奈飞仍有望扩大调整后的营业利润率，从去年的20.6%升至2026年的28%。尽管奈飞管理层预计全年收入增长将放缓至13%至15%，但奈飞的自由现金流预计将保持强劲，并将继续改善，与利润率的增长保持一致。

凭借完善的全球内容阵容和规模，奈飞在流媒体领域的领导地位使其能够产生坚实的自由现金流盈利能力，这是其传统媒体同行难以复制的。随着奈飞继续再投资其收益并扩大其会员基础，它应该进一步巩固其先行者优势，因为其传统同行面临从传统网络转型的严峻挑战。此外，奈飞在广告支持的流媒体方面的增长证明了它正在积极追求新的增长向量，因为公司报告了会员广告的65%季度环比增长。因此，对奈飞的悲观评论，即其增长时代已经结束，似乎为时过早。

尽管如此，在短期内，在重组其报告框架时，证明溢价估值倍数（“D-”估值等级）的合理性可能是具有挑战性的。奈飞经远期调整后的市盈率接近30倍，显示出相当乐观的态度。虽然该股股价低于其5年平均水平（47倍），但它已不再是一只值得获得高增长溢价的高增长股票。它的“B+”增长评级支持了这个论点，因为随着预计增长放缓，投资者倾向于将奈飞评估为盈利的成长型股票，估值倍数更合理。该公司决定不再报告会员增长指标，这表明奈飞可能会更关注其产生运营杠杆和自由现金流增长的能力，而不是会员增长。

然而，投资者在将谨慎与看跌观点等同起来时应该小心。虽然奈飞的投资者现在在增持股票方面必须谨慎，但他们仍然可以考虑将奈飞作为核心头寸。

奈飞前景如何？

尽管媒体和娱乐行业正在努力从传统网络向流媒体过渡，但奈飞已经证明了它的执行能力。与试图对衰落的传统网络进行估值相比，奈飞没有遗留包袱，这为市场评估奈飞的估值提供了更直接的视角。

奈飞停止报告季度会员数据的决定可能会让一些投资者感到困惑，他们需要更多的信息披露。这可能会影响市场更准确的预测能力，可能导致更高的执行风险。然而，奈飞管理层也承诺提供关键的收入和盈利前景指标，以指导投资者的估计，并让投资者放心。

随着时间的推移，奈飞在流媒体领域的规模和主导地位已经证明了自己。它在推动经营杠杆的同时继续投资的能力是极具挑战性的。在更高的长期环境中，我们可能会看到传统玩家越来越不愿意花更多的钱来证明与奈飞竞争的合理性，为奈飞继续扩大其领导地位提供了更有利的跑道。

然而，奈飞的估值表明，在目前的水平上，保持谨慎是必要的。虽然对其长期观点有信心，但最近的市场调整也为增加对其他成长型和科技股的敞口提供了机会，这些股票已经屈服于最近的抛售。奈飞的投资者应该考虑持有奈飞的核心股份，同时将一些收益重新分配到其他机会上。

如果回调继续，那么奈飞的短期波动可能会将其进一步拉低至460美元区域。买家还没有回到550美元的水平，这表明短期波动可能会持续。然而，现在确定是否会进一步向460美元区域移动还为时过早，很大程度上将取决于未来两到四周内，随着我们重新评估当前水平的购买支持，价格走势如何发展。

$奈飞(NFLX)$