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用友网络去年的营业收入增长了5.7%，净利润变为亏损9个亿。这个数据基本符合整个软件行业去年整体的情况。去年8月份做过软件行业的整体数据分析，发现在筛选的100家应用软件上市公司中，收入增长保持个位数的两三个点左右，但利润出现了断崖式百分之五六十的普遍下滑，这是行业的整体现状，用友作为行业龙头公司体现了这个变化。

用友利润转亏的主要原因是其VIP的投入，商业创新平台的投入在去年持续大幅扩张。营业成本和核心费用，尤其是销售费用和研发费用的扩张保持在20%左右，这两块占了绝大部分的成本费用结构。因此，这两部分的大幅度增长远高于同期营业收入5.7%的增长，是导致亏损的直接原因。

但从资产负债表中的一个关键指标，软件行业中非常关键的指标的合同负债来看，用友的整体增长从四季度开始已经有明显的回升。合同负债余额到年底时大约28亿，较去年同期增长了百分之十几。这个增长远远高于营收增长，预示着今年中短期内至少明年上半年的增长可能会较去年整体的5.7%的增长有一个比较好的修复，可能会达到10%左右。合同负债是软件公司确认营收的一个重要来源，对软件公司中短期的收入变动有一个先行的指标导向价值。

从数据和行业来看，如果合同负债预示的增速的预期能达到10%左右，同时能很好地控制BP方向上的投入节奏，逐步减少亏损，甚至扭亏，并不是很难。

需要提醒大家的是，用友的资本化的研发投入，因为这一块占比非常高，到了50%左右。研发整体的费用里有50%被资本化掉了，没有计入到当期的研发费用里面。这一块的直接数额应该是16个亿左右。虽然资本化的研发对当期的费用压力有明显的减轻，但资本化的研发需要后期不断地分摊，进行摊销，所以对后期长期的每年成本构成了分摊压力。

去年资本化的研发导致的年度的分摊，摊销已经到了6个亿左右，对整体成本的影响其实还是挺大的。但在去年九个亿的亏损之后，如果不出意外的话，它在研发领域的扩张应该会有一定的收缩，大规模的自动化研发的集中投入可能会告一段落，所以后面应该不会扩张得太猛。但是相对的存量已经不小了，应该有26个亿，主要是软件著作权。

尽管去年的整体利润是转亏的，但从结构上来看，用友的模式转型，收入结构的健康度是在快速优化的。尤其是云服务的收入占比达到整个营收贡献的73%，这是一个非常不错的数据。用友的客户结构比较偏向于头部企业，尤其是大中型央企的收入占比比较高，所以云服务收入占到73%，已经到了一个非常高的水平。这说明用友模式的SaaS模式的转型已经到了很高的水平。

转成云模式，采用订阅式收费之后，后续的收入增长稳定性和持续性都会更好。这也是一个积极重要的变化，值得关注。

回到软件行业，整个软件行业最近几年都呈现出整体规模还在增长的趋势，但盈利能力在大幅度下滑。这是整体的数据，统计的100家应用软件公司都是呈现这么一个趋势，即收入仍在上涨，但利润却大幅下滑。所以，现在可以看到的是整个软件行业处在一个竞争过剩的状态，大家比较常说的内卷。

这个内卷主要体现在市场销售费用的急速扩张和研发费用的急速扩张。这两个扩张已经把软件公司这几年的增长的增量所产生的收益都吃掉了，所以导致整体在收入增长的同时，利润却在大幅下滑的主要原因。