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2024年的第一季度也算跌宕起伏。但我现在对全年谨慎偏乐观。

一、投资成绩

这3个月经历下来，内心也没什么波澜了。1月落后大盘，后来追上；2月反超大盘，开始拉升；3月再度回落，又被大盘反超。

总之，以后这种幅度的震荡，已经没什么感觉了。

个人累计收益率+1.7%，沪深300是+3.1%，上证综指+2.2%，深证成指-1.3%。看来深证一季度不行啊。

恒生指数-3.0%，国企指数+0.7%。基本是，我一季度还是被港股中的非国企股所拖累。

说实话，投资这么久了，短期走势确实不会那么焦虑。

反正我按既定的策略，设定好目标仓位，涨多了就卖一点，跌多了就买一点，也不会惊慌失措，也不会犹豫不前。

但我确实会介意跟大盘的对比，因为要是跑不赢，咱就不瞎折腾个股，乖乖买指数ETF去了。

反正最近几年确实是不怎么赢大盘。看三年的话，打个平手。看五年的话，输了不少。看十年的话，又明显赢。拉长看到2007年入市以来，则还是显著胜出。

所以，还是再看看吧。兴许这五年只是发挥失常的五年。

当然严格来讲还要再算上分红，手头没完整数据，先作罢。

二、持仓情况

重仓股Top5合计占59.0%，较上月继续下降；Top10合计占83.4%，也是显著下降。

3月我的投资策略做了比较重大的调整，这个仓位情况也有所反映，后面再讲。

权益类资产占99.2%。

A股持仓24.1%，港股及相关基金持仓75.1%。这个月继续从港股挪了些仓位回A股。

分行业板块跟上个季度比：地产及物业占35.5%↗，保险14.9%↘，银行11.2%↘，消费10.4%↗。最大的变化是消费板块的占比提高至两位数百分比。

“三傻”银保地板块合计占比61.6%，去年底的水平是73.1%，还是有显著改变的。

Q2主要增持：颐海国际（建仓）、分众传媒（建仓）、迈瑞医疗（建仓）、春秋航空（建仓）、雅居乐集团、中国平安A（建仓）、新华保险H。

Q2主要减持：平安银行、天能动力、招商银行A、中国人民保险集团H、雅生活服务、宝龙地产、海底捞。

3月主要增持：颐海国际（建仓）、迈瑞医疗（建仓）、春秋航空（建仓）、雅居乐集团、中国平安A（建仓）、恒生科技ETF、宝龙地产。

3月主要减持：中国人民保险集团H、腾讯控股、海底捞、平安银行、招商银行A、天能动力。

大家可能会发现我的目前这个仓位结构，比一个季度以前，甚至一个月以前，都更分散了一点。下面我再讲一下具体的调整思路和原因。

三、几点思考

1、首先关于经济基本面

最近看了几个数据，令我对2024年全年相对还是偏乐观些。

工业增加值，1-2月同比是+7.0%，去年同期只有+2.4%。工厂开动起来了。

大宗商品价格创新高，路透CRB商品指数，今年以来一路小跑上扬，基本没有回头。大宗商品其实是个前置指标，因为我们国家号称全球工厂，原材料涨价说明工厂在加大力度储备和生产，背后逻辑不就是认为经济前景向好嘛。

铜价节节攀升。咱们制造业基本都需要用到铜，这是一个预测经济波动很准的指标。

再看耗电量，比如3月第2周，发电企业日均发电量同比+11%，日均供热量同比+32.8%。用电涨的基本就是工业企业。

至于金融地产啥的，直观感觉今年应该也差不多该触底了吧。

反正像招商银行前阵子业绩发布会上也说，与去年同期相比，未来息差收窄压力将逐步收敛，预计今年一季度是全年银行息差压力最大的时候，而今年的银行息差水平或处于未来几年的相对底部。

2、关于个人投资策略调整

前阵子读了点《穷查理宝典》和《价值投资3.0》，反省自己过去这些年的投资策略。

其实我一直以来的投资策略是类似施洛斯的，但是又做不到像他那么的分散，市面上也不是长期有那么多估值低的个股。

作为一个个人投资者，其实也很难执行施洛斯那样的策略。

而如果我们只是挑“一些”“低估”的股票去投资，是很容易踩中价值陷阱的。你明明买的时候看它低估，结果越持有越跌，甚至因为业绩更差，股价虽然跌了，估值反而还升了。

更有甚者，利润跌成负的。比如这两年的地产。

巴菲特投资生涯中间的一次关键进化，就是比起那些低估值的普通公司——也就是所谓“烟蒂股”——他觉得更应该投资于那些估值合理的伟大公司。

如此这般，随着时间推移，企业的业绩成长才是你真正的安全边际，而不是静态的价格区间。

而评价一家公司伟大与否，不是看账面的业绩而已，更关键的，我总结两点：一是要看它赚的是不是真钱，看现金流，尤其自由现金流；二是看它的商业模式的合理性和潜力，看有没有护城河。

基于此，我决定转而买入和持有一些我认为“现价买入可以安心持有5年”的个股。而在这个前提下，比起股价估值，我会更看重公司质量。

以往我持有的一些个股，是达不到这些条件的。比如地产，持有5年的话，是不是得持续盯着它会不会破产。比如一些基本面较差的低估值银行，分红的钱可能都赶不上融资需求，而资产质量又不知道究竟有多少坑，就不一定赚的是“真钱”。

我计划买入这么一些看好的个股，尽量能持有到5年的时长，并且每只都保持足够的仓位。比较有把握的至少5%仓位，次一点的至少按3%仓位。

目前选入的主要是：招商银行、腾讯控股、分众传媒、颐海国际、海底捞、迈瑞医疗、春秋航空。

这几只股票，只要不是高估到严重，我在几年内都不考虑卖出了。我不会拿它们去跟其他个股做静态估值甚至动态估值上的“性价比”比较，我要学习去更多看重公司的“质地”。

当前这几只长期持股标的占我仓位的30.6%。我的目标是未来能把股权投资中的至少一半投在长期标的中。

欢迎大家按“现价买入可以安心持有5年”这个标准，帮我再推荐一些好股票。