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自由现金流是衡量一家公司价值多少的唯一指标，没有之一。说白了就是今天你给多少钱去买它，未来它给你带多少钱回来，其他方法都是忽悠。

自由现金流的计算方式也很简单，净利润+折旧摊销-维持性资本支出，估算出来然后再折现回来，任务就完成了。但难就难在估算未来，怎么能算出五年、十年和十年之后永续的自由现金流。

事实上，我认为要准确估算是不可能完成的任务，至少让我算我是估算不出来的。因为能够影响一家公司未来一年自由现金流的因素太多了，更别说五年、十年。

那么怎么办呢？

巴菲特的方法是“餐巾纸估值法”（我总结出来的名词），如果一个公司值多少钱没法在一张巴掌见方的餐巾纸上写出来，还要用到计算器甚至是 Excel，那这家公司就太复杂了或者是太贵了，就别再看下去了。这个“餐巾纸估值法”的名词是我笼其精髓总结的，大概就是这个意思。

换个说法，就是这家公司的业务必须足够简单、估值必须是显而易见的便宜，才值得继续看下去。

“业务必须足够简单”意味着失败的概率更低。简单举个例子，如果一个业务涉及三个环节，每个环节的成功率是百分之八十，最终这个业务的成功率就是51%；而如果这个公司的业务有十个环节，成功率就会骤降到10%。所以，简单就是王道。

“显而易见的便宜”就意味着不如意的事情总会发生，现在的买入估值也足够便宜，至少不会亏，容错的空间很大。所以，便宜就是王道。

买入这种又简单、又便宜的公司，才能够不用对未来现金流作出精确的预测也可以挣到钱。这就是巴菲特那句名言“模糊的正确”的精髓。

实际上，要知道一家公司是不是又简单、又便宜，还有个大前提就是必须很了解这个公司和这个行业，否则怎么能够知道它的业务是不是真的简单？有可能平静的水面下暗流汹涌呢？也有可能海面上的冰只露出小小的一角，海面下的冰山却像金字塔一样呢？‍‍‍‍‍‍‍‍

所以，要搞清楚什么可以模糊，什么必须正确。“量”上可以模糊，而“质”上一定要细致和准确。

而不少人把“模糊的正确”都用烂了，把这句话当做不用仔细研究公司，不求甚解的借口和挡箭牌，这是非常错误的。这也是为什么会看似跟着巴菲特去做价值投资，却还是误入歧途，是因为对一件事情的根本理解上就相差十万八千里。

这也是为什么巴菲特从来不亏，因为做到了这些，想亏损是很难的。而如果能够做到保证不亏损，那剩下的是什么呢？那就只剩下挣钱了呗。

后面再谈谈持有公司的时长、买公司就是买产业的心态。