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2024年3月26日，港股上市公司美丽田园医疗健康（HKEX:2373，简称“美丽田园”）重磅宣布将以3.5亿人民币对价战略投资奈瑞儿健康咨询有限公司（简称“奈瑞儿”）的核心资产70%股权。此次交易的主要资产为88家门店，其中包括80家美容门店、6家医疗美容门诊、2家中医诊所。且均为奈瑞儿的核心优质资产。据悉，这笔交易不仅是2024年迄今为止美容护理行业金额最大的交易，也是美丽田园首次对大湾区的线下门店展开大手笔投资。

奈瑞儿是中国市占率第二的美容品牌，同时也是广深地区第一大美容品牌。此次收购的优质门店2023年收入规模为5.14亿人民币，净利润3,339万，市场影响力与实力不言而喻。

预计此次交易达成后，公司活跃会员基数将得到极大扩充，市占率也将得到显著提升，并持续为“三美业务”模式未来增长奠定坚实基础。在收购项目并表后，将进一步增厚公司的营收与利润。

收购业内“二把手” 优势地域与品类持续扩大

据了解，奈瑞儿成立于2007年。目前已开设近200家直营门店，主要集中于粤港澳大湾区，并辐射全国9大一线城市。其业务覆盖生活美容、医疗美容、健康管理、中医门诊等全品类美容和健康业务，年服务顾客超百万人次。根据沙利文2021年报告，奈瑞儿为中国市占率排名第二的美容品牌，也是珠三角地区最大的美容健康品牌之一。

广深地区作为国内最重要的美容市场之一，此次美丽田园收购奈瑞儿的优质门店，无疑能够进一步增强其在优势地域的影响力。

目前，美丽田园门店已抢占国内超23个一线和新一线城市的黄金地段，并逐步构筑遍布全国的经营网络，其中美丽田园在北京与上海有着显著的竞争优势。

而奈瑞儿17年来一直深耕大湾区，尤其在广州及深圳拥有深厚的根基。对于美丽田园的发展有着不可忽视的价值。本次收购是美丽田园完成大湾区布局的重要举措，使美丽田园成为北上广深第一大美容品牌的同时，也为未来双美客群转化打下坚实的基础。

从品牌矩阵层面来看，一方面，美丽田园的服务理念源自欧洲。三十年来，将国际成熟的美肤科技、产品和理念引入中国，为无数的爱美人士打开了“美丽”的精彩之路。

而奈瑞儿服务项目融合了中医文化的内涵和东方美养的理念，与市面上大多数美容疗养院打开了差异化的竞争，能够进一步丰富美丽田园的品牌矩阵。

此外，奈瑞儿的产品主要聚焦身体与保健相关品类，与美丽田园的业务能够形成互补，其产生的业务协同效应，将为美丽田园的发展带来更多的机遇。

外延收购持续推进 拉高业绩增长天花板

当然这并不是美丽田园的第一次收购行动。事实上，通过投资加速扩张集团业务，同时匹配自有医美与健康方向的医疗机构资源，在有效扩充客户基础上，进一步扩大在该地区的业务规模，一直是美丽田园快速发展的主基调。

上市以来，凭借充裕的现金流，美丽田园的投资收购动作频频。2023年5月，公司投资成都幽兰品牌，次年便开设成都地区医疗美容和亚健康医疗诊所，全面布局成都地区的三美业务。

同年6月，美丽田园收购三家湖南长沙加盟门店，将长沙升级为直营区域，并升级长沙医美门诊，深耕长沙双美协同；8月，公司又收购杭州妍工房，进一步加强在杭州地区的直营布局和市场地位。

此次收购的奈瑞儿88家门店，其中包括80家美容门店、6家医疗美容门诊、2家中医诊所，均为奈瑞儿的核心优质资产。

从标的资产的消费者群体看，奈瑞儿核心门店的活跃会员数量达4.7万，收购完成后，意味着美丽田园的活跃会员在原有基础上将跨越式增长50%。奈瑞儿客户主要集中在25-45岁之间的女性用户，多为白领、家庭主妇、企业家及公务人员，均为一线中高端女性客群，客户画像与美丽田园高度重合。

在会员质量上，收购门店会员年均消费额超1.1万元，其中活跃会员在医疗美容服务的年均消费高达近2万元，这一数额明显高于行业平均水平，展现出奈瑞儿会员强大的消费能力。同时，会员人均年消费频次在9.1次，同比提升1.8次，体现出会员持续上升的品牌忠诚度和服务满意度。

以增值业务的渗透能力看来，尽管奈瑞儿的会员体量较大，然而，其美容会员在23年消费或者购买医美、亚健康医疗和中医等增值业务的会员渗透率仅为18%，相比美丽田园近25%的增值业务会员渗透率仍有较大的提升空间。

可以预见到，在收购上述优质资产后，美丽田园的活跃会员基数和门店数量都将迎来显著增长。依托公司成熟的商业模式和品牌运营经验，公司将逐步深化客户服务，提高双美业务渗透率。引导活跃会员向医疗美容及亚健康医疗服务上转化，实现三美模式的协同效应，从而进一步拓宽美丽田园业绩的增长空间。

此外，本次收购大量门店也将发挥规模效益，进一步降低上游采购成本，摊薄中后台费用，实现降本增效提高竞争力。

美容赛道竞争加剧 品牌加速跑马圈地

随着“颜值”经济持续繁荣，近几年国内美容行业市场规模不断扩大，展现出巨大的商业潜力。美团研究院《2023年美容美体发展报告》显示，2023年中国美容美体市场规模预计为4,600亿元。沙利文报告显示，2030年美容与健康管理服务市场规模将超万亿。

另一方面，美容和健康行业开始进入加速优化阶段，行业马太效应更加明显。这种趋势下，各个品牌纷纷加速跑马圈地，积极争夺市场份额。

在收购整合领域，美丽田园有丰富的收购整合经验。过去10年，集团成功完成超20起收并购交易，叠加公司在连锁企业管理、数字化转型、客户运营、产品创新等诸多领域三十年管理经验，未来将全面赋能收购公司，最大化系统效应。

通过对奈瑞儿的收购，预计美丽田园市场份额将大幅增长。此次强强联合将为集团长期收入增长提供新动能。未来，双方客户将相互融合，业务彼此增持，共同构建美丽和健康大生态。

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$美丽田园医疗健康(02373)$