领导层变动结束之前,离波音越远越好
有外国分析师坦言,波音这种领导层剧烈变动的时刻,最好离得越远越好。他的逻辑是什么?一起来看看。
作者:Stone Fox Capital
任何需要剧烈领导层变动的公司,在新领导层到位、业务完全重组之前,都可能会陷入困境。波音公司多年来一直受到丑闻的影响,正面临着这样的局面。所以,在运营改善之前,要避开这家飞机制造商。现在,在一系列飞机故障和领导层重大变动之后,这家公司又重新陷入了困境,这种情况直到2025年初才会结束。
来源:Finviz
波音的领导层变动
在3月25日市场开盘前,波音宣布了公司的三项重大领导层变动如下:
1)Dave Calhoun宣布打算在2024年底卸任CEO;Calhoun将继续领导波音公司直到年底
2)独立董事会主席Larry Kellner在年度会议上宣布他决定不再竞选连任;Steve Mollenkopf被任命为新主席
3)Stan Deal将退休;Stephanie Pope被任命为商用飞机公司CEO
最重要的消息是CEO Dave Calhoun将于年底辞职,这可能并不出人意料。Calhoun明年4月将年满67岁,波音的制造问题在他的领导下没有得到改善。
事实上,Calhoun在Max 737灾难期间是董事会成员,并于2019年10月成为董事会主席,并于2020年1月成为CEO。在FAA禁飞737 Max飞机的痛苦时期,他的领导可能是必要的,但Calhoun担任CEO已经四年了,而波音飞机的质量问题仍在不断出现。
仅在第一季度,《新闻周刊》就记录了波音飞机的9个主要问题,如下:
1月5日,阿拉斯加航空公司运营的737 Max飞机在半空中门塞脱落后被迫降落。
1月13日,全日空航空公司运营的747-8飞机因驾驶舱窗户破裂而被迫取消起飞。
1月18日,阿特拉斯航空公司的747-8飞机因发动机故障起火而停飞。
1月20日,达美航空公司运营的757飞机失去了前轮。
2月6日,美国联合航空公司运营的737 Max 8飞机在着陆时舵踏板卡住。
3月7日,美国联合航空公司运营的777-200飞机在起飞后因一个轮子脱落而改变航线。
3月11日,LATAM航空公司运营的787-9梦幻客机在飞行途中发生技术故障,导致50人因飞机坠落而受伤。
3月13日,美国联合航空公司运营777-300在起飞时发现燃油泄漏,被迫返航。
3月15日,美国联合航空公司运营的737-900飞机降落时丢失了一块外部面板。
高管领导层变动的最大问题是,在Calhoun2024年底退休之前,该公司的最高职位不会变动。他还将领导波音9个月,从2025年开始,未来的CEO人选还不得而知。该公司更换了董事会主席,Steve Mollenkopf被任命为新主席,此前他曾领导高通多年。
这里的问题在于,最近发生的类似CEO变动,至少在短期内,对股东来说都没有好结果。公司需要重大高管调整的问题在于,重组是必要的,对业务的长期影响最终会给股价带来压力。
富国银行就是一个类似的例子。该公司 CEO 查理·沙夫于2019年10月受聘,负责清理该公司的银行丑闻,该公司股价在最初的大涨之后陷入低迷。由于受新冠疫情的影响,该公司花了一些时间进行业务重组,目前股价已飙升至近期高点,但这一转变花了5年多的时间,其间的涨幅很小。
另一个重要的例子是迪士尼重新聘请Bog Iger。这位CEO最初于2021年12月退休,担任执行董事长,并于2022年11月重返这家媒体巨头。上任近一年后,该公司股价一度跌至80美元以下,最近才有所反弹。在其卸任CEO之前,该公司股价曾接近150美元。
我们甚至可以回顾一下Dave Calhoun曾任职的通用电气高管领导层的变动。自2007年开始的金融危机以来,该股一直没有真正恢复,2018年底聘请拉里·卡尔普担任CEO ,花了5年多的时间才使这家工业巨头回到稳健的增长模式。
僵尸股
波音已经亏损4年了,这次领导层的变动可能会延长这段时间。这家飞机制造商有大量的订单,导致巨大的需求,但过去5年的所有制造问题,加上新的领导层和对Spirit AeroSystems的潜在收购,将减缓明年的任何转机。
该股近4年来一直徘徊在200美元左右。现在的大问题甚至是计算出正常的每股收益水平,以便对波音进行估值。
在2019年737 MAX停飞问题影响利润之前,该公司2018年的每股收益为16美元。波音公司已经连续20年盈利,但现在对未来几年的普遍预期好坏参半。如果到2026年每股收益目标很难超过10美元,那么人们很难证明该股的价值为200美元。
来源:SeekingAlpha
波音公司仍有5200亿美元的巨额订单,超过5600架商用飞机,但该公司无法稳定地生产飞机,以利用这一庞大的积压订单。这家飞机制造商刚刚将737的产量提高到每月38架,目标是到2025/26年度达到每月50架,但领导层的变动和最近的飞机问题暗示需要放缓生产。
在动荡的2023年提供了60亿美元的运营现金流后,该股的市值仅为1150亿美元。问题在于,由于领导层的变动和对Spirit AeroSystems的收购,明年的运营可能仍将处于不稳定状态。
总结
波音正在进行必要的变革,寻找新的领导层,这可能晚了几年。投资者面临的问题是,这家飞机制造商刚刚进入重组过程,可能要到2025年才能完全启动,需要几年时间才能完全扭转业务。
投资者应该继续在场外观察这只股票,因为他们知道,购买一架更好的波音飞机的机会最终会出现。
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不是说这个时候正是买股票的机会?
这不科学啊,全球局势这么动荡,不应该这个走势
本来还想买他的股票,你这搞得我不敢了
所以做空一下?表达一下对你的支持
领导层剧烈变动的时刻确实应该远离