一则传闻引发的大跌

受地缘风险发酵影响,今天大盘大幅下跌,全面回调。

截至收盘,主要宽基指数收跌,行业层面,绝大多数行业收跌。

万得全A涨幅-1.12%;中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-1.03%、-1%、-1.49%、-1.1%和-1.16%。

行业层面,传媒(1.93%)、家用电器(1.03%)、通信、煤炭逆势收涨;有色金属(-2.42%)、电力设备(-2.1%)、农林牧渔、非银金融、医药生物等领跌。

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两市全天成交金额10973亿元,连续5个交易日破万亿。北向资金净流出31.38亿元。2024年1月22日以来,北向资金已累计净流入943亿元。

消息面上,市场流传一则小作文,称美国将调整法案,大幅提高投资中国股票的资本利得税税率。同时,人民币对美元汇率也出现快速贬值。外资大幅流出,带动市场风险偏好回落,A股和港股均出现明显回调,港股下跌幅度更大。

此外,美联储近期上调了2024年美国GDP增速预测,从1.4%上调至2.1%,从全球资金跷跷板效应看,美股吸引力继续上升,屡创新高,A股吸引力相对下降,对外资流向也产生扰动。

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短期,需关注这种跷跷板效应,若外资持续流出,A股市场风险偏好继续回落,指数层面或转入震荡下跌模式。

不过,待市场情绪发酵完毕,下跌会砸出黄金坑,反而带来更好的布局机会。站在月度层面,继续维持大盘震荡上涨的趋势判断

随着2024年经济发展目标的明确,宏观基本面迎来拐点,A股市场已经迎来牛熊转折点。2月6日开启的这轮行情,其性质也从“反弹”确定为“反转”。

2月6日-23日,上证指数8连涨,驱动逻辑是超跌反弹,前期跌幅越高,反弹力度越大;

2月26日-3月8日,上证指数在3000点上下盘整,行业涨跌规律性不再明显,主要受行业自身消息面驱动。

3月11日至今,指数层面变动虽不大,行业层面显著分化,主线行业已有明显涨幅。

行情总是在绝望中产生,在半信半疑中成长。在出现大级别利空之前,不必质疑反转行情的持续性。

结合行情演化阶段看,前期超跌反弹行情,指数驱动行业,指数赚钱效应更好;接下来,是行业驱动指数,只有选对行业,才能有赚钱效应。

结构上,继续看好顺周期和新质生产力的轮动表现。

先看顺周期板块。3月5日,政府工作报告明确了5%的经济增长目标。相比过去两年4.1%的GDP平均增速,2024年增长5%,预示宏观基本面迎来拐点。宏观基本面拐点来临时,顺周期板块通常会成为领涨主线,以银行、白酒、能源、资源、建筑材料等为典型代表。

经济基本面的反转离不开资金驱动。就2024年看,中央财政是主要的增量资金来源。中央财政的钱向哪个领域倾斜,哪个领域率先迎来机会。

项目投资方面,主要看点是“三大工程”——保障房、平急两用基础设施和城中村改造。随着三大工程加快落地,建筑建材领域有望率先迎来基本面拐点。基建提速,对能源、资源板块也是支撑。

消费领域,也是财政发力的受益者。一方面,传统基建增量空间有限,更多财政资金将从投资领域转向消费领域,无论是改善社会保障还是加大消费补贴,消费领域都会受益;另一方面,基本面反转提振居民收入和消费信心,利好消费板块。食品饮料、家用电器、新能源汽车,都有表现机会。

银行、证券、保险也是典型的顺周期板块。现阶段受地产拖累,顺周期逻辑演绎不顺畅,后续地产预期一旦好转,大金融板块的上涨弹性最值得期待。

最后,顺周期板块与红利板块、中特估板块多有重叠,对中长期资金有持续吸引力,行情演绎具有持续性。

再看新质生产力。在政府工作报告中,“大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”被列为2024年十大工作任务之首。后续,相关产业政策相继落地,“新质生产力”主题行情有望在资本市场中持续发酵。

根据官方解读,新质生产力是指创新起主导作用,摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径,具有高科技、高效能、高质量特征,符合新发展理念的先进生产力质态。落实到产业层面,现阶段以战略性新兴产业和未来产业为主要载体,包括但不限于新一代信息技术、智能网联新能源汽车、高端装备、新兴氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天、低空经济、量子技术、生命科学等新领域。

新质生产力涉及领域比较广、比较新,个股很难把握,更适合以指数的形式进行布局。就A股主要的宽基指数中,科创100指数是较好的映射标的。

科创100指数选取科创板中市值中等且流动性较好的100只证券作为样本,比科创50市值更小,且行业更分散,弹性更好。当前,科创100指数前五大行业为医药生物(30.3%)、电子(18%)、电力设备(14.6%)、计算机(11.9%)和机械设备(8.7%),合计权重83.5%。

操作层面,要扭转熊市环境下落袋为安观念,不能轻易放弃仓位。同时,轻指数、重结构,抓住行情演绎主线,基于中期逻辑耐心持有,把该吃到的行情吃完,就能取得不错的投资收益

附:近期个别行业演绎逻辑

宏观目标:2024年GDP增长目标5%左右。财政方面,3.0%赤字率 + 1万亿特别国债 + 3.9万亿地方政府专项债,力度不弱,此外,去年增发国债还有大量结余,今年年初PSL扩容5000亿,还有可能继续扩容。结构上,科技创新、产业升级、绿色投资、乡村振兴、三大工程等,或为主要发力方向,保障GDP增速达标。

全年看,汽车家电以旧换新、服务消费高景气等推动消费稳步回暖;海外补库存、一带一路提速、出口新三样等助力出口增速回正;“旧动能趋稳、新动能求进”助力投资保持韧性。

宏观数据:1-2月,宏观经济数据有喜有忧,实体数据偏暖,据测算1-2月实际GDP增速大概率高于5.5%,金融地产数据偏冷。

喜的一面,1-2月,财政靠前发力,全国一般公共预算支出同比增长6.7%;全国统调发电量同比增长11.7%,工业用电量增长9.7%,出口金额(美元口径)同比增长7.1%,固定资产投资同比增长4.2%,社会消费品零售总额同比增长5.5%,工业增加值同比增长7;2月,CPI同比增长0.7%,为去年4月份以来的最高值……有助于提振市场对于经济基本面的信心。

忧的一面,1-2月,全国房地产开发投资同比下降9.0%,其中,全国房屋新开工面积同比下降29.7%,房屋竣工面积同比下降20.2%;全国商品房销售额同比下降29.3%,销售面积同比下降20.5%;社会融资规模增量累计为8.06万亿元,比上年同期少1.1万亿元,其中,对实体经济发放的人民币贷款增加5.82万亿元,同比少增9324亿元;临近一季报披露期,绝大多数行业2023、2024年盈利预测持续下修……对市场情绪产生压制。

美联储3月议息会议:3月利率保持不变,符合市场预期。点阵图显示,2024年降息3次共75BP,与去年12月点阵图保持一致。鲍威尔表态,“利率或已达到峰值,在今年某个时候开始降息是合适的”,对于1月和2月通胀超预期,认为可能是季节性调整因素所致,是通胀回落过程中的波折,但通胀回落的趋势没有改变。市场普遍预期6月为首次降息时点。

此次会议,美联储上调了2024年美国GDP增速预测,从1.4%上调至2.1%,将2025年增速预测从1.8%上调至2.0%,表明美国经济仍有很强韧性。

会议结束后,美股大涨。

低空经济:3月18日,民航局召开通用航空工作领导小组会议,专题研究“低空经济”战略性新兴产业。A股低空经济概念股迎来主题行情。

低空经济作为综合体主要包括低空基础设施建设、低空航空器制造、低空运营服务、低空飞行保障为主的四大环节。现阶段,低空航空器制造是市场炒作热点,航空装备巨头、传统或新兴车企、互联网巨头均在该领域有所布局,市场相信,城市空中交通商业化元年正在临近。

根据新华网测算,2023年我国低空经济规模超5000亿元,2030年有望达到2万亿元。

创新药:3月13日,市场传出一份《关于全链条支持创新药发展实施方案的征求意见稿》,在研发、审批、使用和支付等关键环节强化对创新药的支持,被市场视作创新药政策拐点的重大信号。

生猪养殖:近日,生猪养殖企业天邦食品宣布重组,没能熬过残酷的猪周期。天邦倒下,市场开始交易其他猪企“剩者为王”,生猪养殖板块大涨。板块行情的持续性,取决于后续能繁母猪产能去化数据的确认。

机械设备:设备更新逻辑,利好。2024年3月13日,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,明确了设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升和政策保障等5方面共20项重点任务。明确到2027年,工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上,报废汽车回收量较2023年增加约一倍,二手车交易量较2023年增长45%,废旧家电回收量较2023年增长30%,再生材料在资源供给中的占比进一步提升。

据发改委郑栅洁主任2024年3月6日记者会表示,“本轮设备更新市场需求初步估算年规模5万亿以上、汽车及家电换代市场也有万亿规模”。预计后续会综合采用财政贴息、税收优惠、会计折旧、政府及国企采购、专项贷款、设备能效及淘汰标准等措施,推动设备更新。

汽车&家用电器:以旧换新逻辑,利好。具体同上。2024年1月26日,商务部长曾表态,汽车和家电以旧换新将成为今年促消费的重点。“2023年,我国汽车保有量3.4亿辆,冰箱、洗衣机、空调等主要品类的家电保有量超过30亿台”。距上一轮大规模“家电下乡”活动结束已超10年,彼时累计销售的2.93亿台产品已到需要更新换代的阶段,更新换代的需求和潜力很大。

1-2月,家用电器和音像器材类社零总额1,310亿元,同比+5.7%;汽车产销累计完成391.9万辆和402.6万辆,同比分别增长8.1%和11.1%。

顺周期板块:宏观基本面反转逻辑,利好。3月5日,政府工作报告明确了5%的经济增长目标。相比过去两年4.1%的GDP平均增速,2024年增长5%,预示宏观基本面迎来拐点。银行、白酒、能源、资源、建筑材料等,均属于典型的顺周期板块。

新质生产力:政府工作报告将“大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”被列为2024年十大工作任务之首。新质生产力,是劳动力红利、城镇化红利和全球化红利逐渐消失背景下,我国经济发展新动力的必然选择。

新质生产力主要包括战略新兴产业和未来产业。产业升级,要素先行,就2024年看,可重点关注数据、算力、基础软件、新型材料、基础装备、核心元器件、科学仪器等要素层面的投资机会。

# 大盘预测:3月你是看涨还是看跌?

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