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港股复盘：今日港股三大指数集体反弹，其中，恒生指数涨1.93%，国企指数涨1.75%，恒生科技指数涨0.89%。今日港股通（南向）净流入47.72亿港元。

盘面上，科网股多数上涨，$美团-W(03690.HK)$ 涨近4%，$京东集团-SW(09618.HK)$ 涨超2%，$阿里巴巴-SW(09988.HK)$ 、$小米集团-W(01810.HK)$ 涨近2%，快手跌近2%；造车新势力走势分歧，零跑涨近6%，小鹏跌超6%；地产近期迎实质性利好，内房股与物管股携手上涨，建发国际集团涨超7%；现货黄金再创历史新高，黄金股全天强势，招金矿业涨近7%；石油、煤炭、燃气等能源股齐涨，中石油涨超2%，中国神华涨超3%；餐饮、影视、博彩、教育等板块均表现活跃；电子零件板块低迷，$舜宇光学科技(02382.HK)$ 发布业绩后跌超13%。

领涨板块：沪深：数据处理和外包服务、房地产服务、农产品；港股：石油和天然气精炼和销售、铝、消费品零售商；美股：贵金属和矿物、白银、铝。

港股复盘+金子不会被尘土埋没，市场永远是轿夫!(附带快手腾讯财报解读)

$恒生指数(800000.HK)$ 恒生指数今日冲高回落，但至少是反弹了，相信一直看我牛牛圈文章的牛友应该都知道，从月初那波触底反弹，我就说了可以坚定看好恒指反弹，后面反弹到压力位，也有教大家如何做仓位应对，这两天回踩到支撑，再次强调，可以低吸回来了，都是旗帜鲜明的。后续这位置不需要过于担心，继续看反弹即可，不过这位置更多的还是震荡上行，需要保持耐心哈，只要整体持续向好，慢点又有什么所谓对吧？

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今日重要消息回顾：

港股复盘+金子不会被尘土埋没，市场永远是轿夫!(附带快手腾讯财报解读)

1、$小鹏汽车-W(09868.HK)$ 小鹏大股东阿里巴巴附属公司淘宝中国控股有限公司计划出售 3300 万份小鹏汽车的美国存托股票 (ADS)，总价值约 3.14 亿美元。出售日期为 2024 年 3 月 20 日左右。阿里在 2017 年入股小鹏成为其第四大股东，目前获利离开，而对于阿里本身来说，在拼多多等的竞争挤压下股价低迷，近年也在持续优化对外投资并购的非主营业务，减持小鹏也符合阿里的战略方向。消息发出后引发市场的高度关注，小鹏汽车今日跌近 7%。这并不是阿里首次减持小鹏。去年12月，阿里曾出售小鹏汽车2500万份ADS，总价值约3.91亿美元（约27.68亿元人民币）。两次出售的ADS均为2019年9月12日作为IPO前投资所购得的。

港股复盘+金子不会被尘土埋没，市场永远是轿夫!(附带快手腾讯财报解读)

2、$心动公司(02400.HK)$ 心动公司自研自发的放置手游《出发吧麦芬》于 3 月 15 日上架苹果 App Store 并开启预约。春节后《出发吧麦芬》流水表现持续亮眼，据 SensorTower 的榜单数据，该游戏 2 月多次登顶港台市场 iOS 畅销榜，收入环比激增 257%。当下《出发吧麦芬》可以说是心动网络自研代表作，心动公司今日涨超 5%

昨晚是互联网公司集中发财报的一晚，头都看晕了，集体区别都解读一下：

港股复盘+金子不会被尘土埋没，市场永远是轿夫!(附带快手腾讯财报解读)

1、$快手-W(01024.HK)$ 快手今日股价冲高回落，截至收盘股价跌超1%，快手：收入基本符合预期，毛利率好于预期3ppt至53.1%;经调整净利润大超预期34%，对应经调整净利润率为13.4%。DAU:3.83亿人，同比增长5%，环比下降410万人，基本符合预期；总流量:单日总时长同比下降3%，环比下降5%至476亿分钟；MAU:7.00亿人，同比增长9%，环比净增约1,570万人，创历史新高；电商GMV:4,039亿元，同比增长29%，环比增长39%，基本符合市场预期。

总收入:325.6亿元，同比增长15%，基本符合市场预期，分业务看：1)直播:收入同比基本持平为100.5亿元；2)广告:收入同增21%至182.0亿元，其中单DAU广告收入同比增长16%至47.6元；3)电商佣金:收入同增36%至43.1亿元，take rate环比下降至1.07%。

利润大超市场预期，主要是整体毛利率为53.1%，同比提升7.6ppt，环比提升1.4ppt，高于市场预期1.7ppt，此外海外方面，收入同增198%至8.5亿元，经营亏损环比收窄2.3亿元至0.8亿元。

解读：快手核心的 GMV 收入增长接近 30%，电商收入增长超 40%，内循环广告继续远超 GMV，而外循环广告同比增长小幅修复，整体广告收入 182 亿，同比增 20%。同时，利润释放也不错：毛利率在高毛利广告和电商收入高增长的情况下，毛利率继续环比提升，而费用率上虽然四季度营销费用绝对值有所上升，但费用率同环比都是下行的。最终四季度调整后净利润做到了超过 40 亿元，全年利润过百亿。整个快手 2024 年看下来，虽然有视频号的崛起，但快手并没有鬼故事，无论是收入的增长还是利润的释放，都非常不错，这也说明了，电商生态可能才是短视频的命魂所在。公司指引24年业绩160亿+，这样推测预计25年200亿+，对应25年不到10倍pe，对于一家现金流远大于利润的公司真的是一种侮辱！

港股复盘+金子不会被尘土埋没，市场永远是轿夫!(附带快手腾讯财报解读)

2、$腾讯控股(00700.HK)$ 腾讯说实话业绩很一般，目前腾讯已经直接可以当作价值股来看了，这么多公司里反而我觉得腾讯的估值是相对合理的，一个价值股20倍左右的PE其实是合理的。腾讯业绩的主要问题出在游戏上，同比开始下滑了，元梦之星没有撑起来马上的地下城感觉热度也一般。

VAS业务收入同比下降2%至691亿元，其中:国内游戏同比下降3%，由于《王者荣耀》和《和平精英》贡献减少，部分被近期推出的游戏的贡献抵消;海外游戏同比增长1%(刨除汇率同比下降1%)，得益于《PUBG Mobile》《VALORANT》等游戏的贡献。

广告业务同比增长21%至298亿元，得益于视频号的广告需求及广告平台的持续升级；FBS收入同比增长15%至544亿元，得益于商业支付活动增加以及理财服务及消费贷款服务增加，企业服务业务收入同比增长约20%。这里注意FBS这块业务其实和经济活动相关，微信支付多这块业务增长就会比较好。

腾讯收入较市场预期低1.4%;游戏收入低于市场预期，广告收入高于市场预期;NOn-IFRS净利润较市场预期高1.7%。超预期的是公司宣布2024回购将超1000亿港元、派发股息3.4港元/股，这样算股东回报在1400亿港币，对应5.2%的股东回报，也符合一个价值股的身份了。稍高于目前的美债收益率，但在全球降息大趋势下，以及未来潜在的股权资产作为实物股息派发收益（比如快手等），实际上目前市值实际上已经接近底部。而从边际变化来看，我仍然偏向对二季度新游密集发布期保有期待，因此消化完平淡的 Q4 和 Q1 业绩，在回购分红和游戏收入回归增长下，有望看到估值向上修复的动力。

另外我喜欢腾讯的一个重要原因，是公司做的事情，很多时候让人感觉舒服，分寸和尺度比较好。比如短视频，我以前基本只看抖音。可抖音做得很过头，因为我打赏过几次，到后来几乎只给我推女主播，（我打赏的并不是女主播，至于抖音为啥给我推荐女主播？我想大概是因为算法发现，让人看女主播对于平台来钱最快） 想看其它内容很难刷到，形成了一个信息茧房。腾讯视频号就好很多，女主播也推，但配合着篮球、台球、象棋和短剧、音乐等其它我也喜欢的东西。慢慢我发现，自己观看腾讯视频号的时间已经远超抖音。所以这次财报，腾讯说自己视频号用户时长翻番，我是信的，也认为是其应得的。包括这次巨额回购计划，也让人心里很踏实，像交了一个靠谱的朋友。

整得来说，中概的业绩再次证明了中国互联网公司当下的印钞机潜力，在增长减缓之后，利润释放速度大幅提升，目前除了腾讯以外主要互联网公司都是10倍以下pe，对应的是比利润更好的现金流。类似于腾讯，阿里，京东这种业绩增长不快了，基本在10%左右，但股东回报(分红+回购)，全部来到了5-7%，远高于一般的国内消费股。

昨晚和几个研究员沟通，互联网公司到底做错了啥只能给个位数pe，同样估值水平的有大幅下行的地产，资产质量存疑的银行，和一些资产非常重的公用事业，比如水务等。就连煤炭钢铁这种玩意儿估值都比互联网公司高，互联网公司轻资产，资产质量没有问题，现金流远大于利润，利润质量没有问题，分红回购没有问题，为什么就沦落至此？大家都没有答案，也都想不明白。

美股的互联网公司没有增长了(微软亚马逊meta都没增长，业绩趋势和腾讯阿里类似)，市场的预期就是在AI的新时代，他们能创造新的辉煌，估值都在30倍往上。国内的互联网公司还有增长，也有AI应用的巨大潜力，甚至还有出海的希望就是中国估值最低的资产，连煤炭这种总需求已经开始往下滑的资产都不如。

投资不要那么复杂，纯粹一点，从事实出发，实事求是，中正平和就行了。还有，针对市场热点，企业的概念是不是被认可这件事儿，我希望大家不要看得太重要。金子不会被尘土埋没，市场永远是轿夫。