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本周，上证指数涨幅0.62%，已连涨4周。主要宽基指数涨跌互现，行业层面继续分化，顺周期板块开始表现。

万得全A涨幅-0.04%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-0.23%、0.2%、-0.55%、-0.58%和0.62%。大小盘风格并不明显。

行业层面，石油石化（5.24%）、有色金属（4.49%）、公用事业（4.23%）、煤炭、纺织服饰、通信、机械设备等涨幅靠前；房地产（-4.52%）、商贸零售（-2.55%）、传媒（-2.54%）、非银金融、医药生物、美容护理等跌幅靠前。

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主线逻辑看，受政府工作报告明确2024年GDP增速目标影响，宏观基本面拐点明确，顺周期主线开始演绎。本周银行、白酒、能源、资源、建筑材料等板块均有所表现。

宏观基本面迎来拐点，A股市场也终于迎来牛熊转折点。2月6日开启的这轮行情，其性质也从“反弹”确定为“反转”。对于后市，可以乐观起来了。

结构机会，仍然优先推荐顺周期板块，TMT板块后续也有演绎空间。

经测算，今年广义财政赤字率有望达到6.6%，叠加去年万亿增发国债还有大量结余，以及今年年初PSL扩容5000亿等因素，今年GDP保5将主要靠财政发力。

财政发力看基建。项目投资方面，主要看点是“三大工程”——保障房、平急两用基础设施和城中村改造。其中，保障房建设最容易短期见到效果，预计会成为2024年的重点。

基建提速，对于能源、资源、建筑、建材等顺周期板块均有直接的提振效果，银行、白酒也将间接受益。

此外，政府工作报告强调“要扩大有效益的投资”。传统基建投资边际效益递减，关键核心技术攻关、新型基础设施、节能减排降碳、制造业设备更新等，均可视作有效益的投资。

站在投资角度，可主要关注两大块，一是新质生产力；二是设备更新。

新质生产力，以战略性新兴产业和未来产业为主要抓手，具体包括新一代信息技术、高端装备制造、新材料、生物、新能源汽车、新能源、节能环保、数字创意、元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能等诸多高科技领域。

就资本市场而言，人工智能、数字经济预计会成为“新质生产力”题材的主要载体，TMT领域仍有表现空间。

设备更新题材，直接利好机械设备、家电等领域。本周也都有不错表现。

2024年3月1日，国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，指出结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。

据发改委郑栅洁主任，“本轮设备更新市场需求初步估算年规模5万亿以上、汽车及家电换代市场也有万亿规模，重点将聚焦工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等7个领域”。

综合看，当前A股市场多点开花，在存量市场特征下，会表现为主线之间的轮动式上涨。投资者不必看一日两日的涨跌，更多要基于中期逻辑耐心持有，把该吃到的行情吃完。

就下周来看，指数层面大概率仍会震荡上涨；结构上，顺周期、TMT有望轮动式上涨。

附：市场热点点评

1、政府工作报告再次强调“增强资本市场内在稳定性”

导致A股稳定性差的因素多种多样，既有机构投资者考核短期化的问题，也有长期资金占比较低的问题；既有IPO高价发行的问题，也有绩差公司退市力度不足的问题；既有周期性产业占比高的问题，也有上市公司回报股东意识薄弱的问题；既有中介机构无序竞争、一味逐利的问题，也有违法违规行为处罚力度不足的问题；既有资本市场长期以来“重融资、轻投资”的问题，也有资管机构重管理规模、轻投资者回报的问题；……

对此，新任证监会主席吴清给出的答案是建设“一个基石”和“五个支柱”，一个基石是指高质量的上市公司，五个支柱则是指更合理的资金结构、更完善的基础制度、有效的市场调节机制、更优质的专业服务和更严格的监管执法。

同时，吴清强调，保护投资者特别是中小投资者合法权益是证监会最重要的核心任务，也是资本市场监管工作政治性、人民性的直接体现。

关于市场监管的未来方向，吴清还提到“两强两严”的工作方针，强本强基、严监严管，投资者是市场之本，上市公司是市场之基，投资者和上市公司都是资本市场发展的源头活水；严监严管是依法从严监管市场，依纪从严管理队伍。

千头万绪，只能回归保护投资者利益的本源。

当保护投资者利益不再是一句空话，各种问题、各种乱象就会失去滋生土壤，投资者信心回升，中长期资金才会加大流入力度，A股市场也能随着GDP的持续增长而走出长牛、慢牛行情。

2、美联储主席鲍威尔国会听证会释放鸽派信号

3月7-8日，鲍威尔连续两天参加美国国会听证会，向市场释放鸽派信号，表示联储清楚过晚降息的风险，且距离“获得降息所需的信心”不远。鲍威尔一边表示，没有证据证明美国经济短期有衰退风险，一边又说，联储在为开启降息周期做准备，避免经济陷入衰退。

目前，6月开始降息仍是市场基准假设。受联储鸽派表态影响，10年期美债利率再次走低。3月8日为4.09%，较半个月前的4.33%明显回落。相应地，全球主要资本市场继续上涨。

3、2月CPI超预期

2月CPI同比增长0.7%，为去年4月份以来的最高值。同比读数的快速回升，主要受益于食品、交通通信拖累的大幅下降。

2月食品烟酒类价格同比下降0.1%（前值为-3.6%），交通通信价格同比下降0.4%（前值为-2.4%）。同时，教育文化娱乐表现亮眼，价格指数同比上涨3.9%（前值为1.3%）。

纵览2023年，食品、交通和通信一直是CPI的拖累项。2024年，这两个拖累项受益于低基数效应，同比增速有望回正，不再成为CPI的拖累项。

2024年，CPI数据有望明显改善。