第二轮大涨行情,要启动了!

本轮反弹始于2月6日,上证指数8连涨来到3000点附近后,市场进入盘整期。买卖双方博弈加大,成交金额连续破万亿,行业层面涨跌互现。

就一般规律而言,快速上涨后的调整是必要的,也是健康的。8连涨积累大量的获利盘,筹码充分交换后,资金结构更加合理,第二轮上涨行情才能走得更好。

结合当前市场表现,以及两会政府工作报告经济发展目标看,已持续近2周的调整随时可能结束,第二轮上涨行情要启动了!

站在资本市场的角度,政府工作报告最大亮点在于稳定了市场预期,确认了宏观基本面拐点。

(1)GDP增长目标,确定为5%左右。如报告所述,这一目标“考虑了促进就业增收、防范化解风险等需要,并与‘十四五’规划和基本实现现代化的目标相衔接,也考虑了经济增长潜力和支撑条件,体现了积极进取、奋发有为的要求”。

相比过去两年平均4.1%的增速,2024年的5%预示着宏观经济真正触底回升,迎来周期拐点。

(2)居民消费价格涨幅3%左右。2023年,CPI同比增长0.2%,据市场一致预期,2024年CPI同比增长0.57%。但政府工作报告提出的数值为3%左右,该如何解读呢?事实上,政府工作报告已连续多年将CPI预期目标定为3%左右。

换言之,3%只是预期目标,更多用于确定社会融资和货币供应量的合理增速,并非一定要达到的数值。价格目标与实际数值较大的差距,为宽松政策留足了想象空间。既便按照市场预期值0.57%,今年物价水平较去年也有明显改观。价格指数触底回升,将提升企业毛利率,有助于提振市场信心。

(3)赤字率拟按3%安排,广义财政扩张已成定局。1)去年10月发行的1万亿国债,主要在今年形成实物工作量;2)自今年起拟连续几年发行超长期特别国债,不计入赤字,今年拟发行1万亿元;3)今年拟新增专项债规模3.9万亿元,比上年增加1000亿元;4)一般公共预算支出规模28.5万亿元,比上年增加1.1万亿元;5)央行定向支持贷款PSL规模等。

在居民、企业加杠杆意愿不足的背景下,稳增长依赖财政加力。只要财政充分发力,实现经济增长目标就不成问题。

(4)房地产仍为最大黑天鹅。开年以来,地产销售面积继续大幅下滑。1-2月,30大中城市新房销售面积同比下降38.6%,较2021年同期下降60.3%。销售面积下滑,房价还在下跌,引发市场新一轮担忧。

政府工作报告对稳房价着墨不多,但删去了“房住不炒”的表述,再次强调“对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持,促进房地产市场平稳健康发展”的基本原则。“平稳健康发展”,与黑天鹅风险事件是互斥的,房价企稳仍是政策重中之重。

稳房价,要在供需结构上做文章,供过于求,房价是稳不住的。住建部2月27日发布《关于做好住房发展规划和年度工作计划编制工作的通知》,要求各城市根据人口变化确定住房需求,根据住房需求科学安排土地供应、引导配置金融资源,实现以人定房,以房定地、以房定钱,促进房地产市场供需平衡、结构合理,防止市场大起大落。这本质上就是一种供给侧管理,有助于稳定市场供需预期。

在政策强力诉求下,房价企稳、不发生黑天鹅风险,应被投资者视作2024年房地产市场的基准假设。地产问题,不必过度交易。

综合来看,经济触底回升、企业盈利触底回升已是明牌。站在年度层面,股市是经济的晴雨表,宏观经济出现拐点,股市会提前进入反转行情。跌了3年,2024年,A股正迎来新一轮牛市起点。

同时,A股制度层面变革也值得期待。

过去几年,A股大起大落,即便是开年以来的2个月时间,同样是跌宕起伏。今年政府工作报告明确提出“增强资本市场内在稳定性”,非常及时,也有针对性。

导致A股稳定性差的因素多种多样,既有机构投资者考核短期化的问题,也有长期资金占比较低的问题;既有IPO高价发行的问题,也有绩差公司退市力度不足的问题;既有周期性产业占比高的问题,也有上市公司回报股东意识薄弱的问题;既有中介机构无序竞争、一味逐利的问题,也有违法违规行为处罚力度不足的问题;既有资本市场长期以来“重融资、轻投资”的问题,也有资管机构重管理规模、轻投资者回报的问题;……

千头万绪,只能回归本源。

投资者,才是资本市场活力的源泉。在2024年系统工作会议中,证监会旗帜鲜明地表态把“以投资者为本”理念贯穿全流程各环节。同时,近期证监会密集表态“严厉打击操纵市场、恶意做空、内幕交易、欺诈发行等重大违法行为”,并罕见提出“让造假者倾家荡产、牢底坐穿”。

当保护投资者利益不再是一句空话,各种问题、各种乱象就会失去滋生土壤,A股市场自然能随着GDP的持续增长而走出长牛、慢牛行情。

经济基本面迎来拐点,资本市场也迎来制度变革,市场持续向好是大势所趋看长做短,长趋势是长期向好,短期行情也值得期待。

上证指数8连涨后,市场在3000点附近反复盘整,成交量放大,筹码结构充分交换,为第二波上涨扫清了障碍。

随着2024年经济发展目标的明确,宏观基本面迎来拐点,A股市场也终于迎来牛熊转折点。2月6日开启的这轮行情,其性质也从“反弹”确定为“反转”。

对于一轮长周期层面的牛熊反转行情,3000点仍是低点,也还是大资金加大配置力度的绝佳窗口。在资金的支持下,第一波上涨的调整过后,第二波上涨会随时启动。

【注:市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本文所载信息或所表述意见仅为观点交流,并不构成对任何人的投资建议。】

本文由公众号“薛洪言微语”原创,作者为星图金融研究院副院长薛洪言

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