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定期体检恒生科技指数ETF (513180)。先说一下，许多人不知道恒生科技指数和KWEB（中概互联ETF）的区别，总是认为他们应该走得比苏菲玛索的刘海还要齐。但其实不然，下图是恒生科技与中概互联的全部持仓的横陈式一览无余（注：恒生科技为1月信息，目前权重略有改变，比如理想目前应该是10%左右的权重）。

（来源：指数官网）

简单来说，恒生科技包含新势力（理想、蔚来、小鹏）以及一些港股敝帚自珍的独家标的，比如海尔、联想、东方甄选。所以两者的行情，未必是一剪刀的那么齐；当然他们股价相关性很大，走势也高度趋同。恒生科技覆盖的行业多样性，也比KWEB仅覆盖的互联网，要草木葳蕤一点。互联网我们算是信息科技吧，而恒科覆盖了工业、非必须消费（新能源车）、医疗保健、金融、还有信息科技，贯穿科技这个主题。由于两者区别这个问题我收到过的次数比FAQ还要F，所以想在这里统一回答一下，以抚慰迷惑的双眼。

（恒生科技与KWEB走势相关性展示）

我们来看看目前的估值水平。估值而言，看过去十二个月的市盈率（TTM PE），总体是18倍不到。纵向跟自己的历史估值水平对比，远在中位数50倍之下，曾经真的还挺奇货可居的，而如今就像开水一样，又便宜交易又淡。横向与美股的科技，纳指100的QQQ比，后者大概整整贵了一倍吧，TTM PE 35倍左右。恒生科技Forward looking 的一年预期收益率，官网没有披露，我自己算了一下，大概15倍左右。

现金分红的股息率我简单算了一下，1%左右，显然不符合大家对于吃息股吃席的大胃口。但众所周知阿里腾讯回馈股东的方式主要是回购股票，而不是现金分红（我之前算过加上回购注销股票，阿里“股息率”可以到5%以上）。更何况港股现金分红（如果是H股）还要被港府咔嚓10个点的税。更别提港股通的咔嚓。

（来源：Wind）

所以比起美股科技，恒生科技那就是value play，喊一句价投不过分挖？

陆续恒生科技的巨头们都要报四季报和年报，比如腾讯啊美团啊云云；阿里与百度都报过，不好不坏不咸不淡，但如果算整个2023年，业绩比――剔除疫情几年非正常值以免说基数太低――至少要比2019仍要提高不少。而诸如理想财报，那真是小兄弟微微一露点――略**啊。所以基本面这一侧，之前有人担心的民营科技公司，由于宏观环境所迫的断崖式下跌，我估计就跟老贾回国的日子一样遥遥无期。而腾讯这次年报我也重点打算跟踪一下，抽丝剥茧，其实比很多宏观数据还要能说明问题。

总之体检的结论，会让我安心持有恒生科技以及中概股。这年头真便宜的股权资产，也是真不多。全世界都在新高，而大多数地方的股票其实不存在“越涨越便宜”这个可能――因为这些公司的发展前景并没有如此光辉灿烂。那么这些市场，更多的是拥挤的交易，挤出了泡泡的价格，正如当年的恒生一样。

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利益披露：作者持有恒生科技指数以及其成分股多头仓位

本文不构成任何投资建议