恒生科技指数定期体检
定期体检恒生科技指数ETF (513180)。先说一下,许多人不知道恒生科技指数和KWEB(中概互联ETF)的区别,总是认为他们应该走得比苏菲玛索的刘海还要齐。但其实不然,下图是恒生科技与中概互联的全部持仓的横陈式一览无余(注:恒生科技为1月信息,目前权重略有改变,比如理想目前应该是10%左右的权重)。
(来源:指数官网)
简单来说,恒生科技包含新势力(理想、蔚来、小鹏)以及一些港股敝帚自珍的独家标的,比如海尔、联想、东方甄选。所以两者的行情,未必是一剪刀的那么齐;当然他们股价相关性很大,走势也高度趋同。恒生科技覆盖的行业多样性,也比KWEB仅覆盖的互联网,要草木葳蕤一点。互联网我们算是信息科技吧,而恒科覆盖了工业、非必须消费(新能源车)、医疗保健、金融、还有信息科技,贯穿科技这个主题。由于两者区别这个问题我收到过的次数比FAQ还要F,所以想在这里统一回答一下,以抚慰迷惑的双眼。
(恒生科技与KWEB走势相关性展示)
我们来看看目前的估值水平。估值而言,看过去十二个月的市盈率(TTM PE),总体是18倍不到。纵向跟自己的历史估值水平对比,远在中位数50倍之下,曾经真的还挺奇货可居的,而如今就像开水一样,又便宜交易又淡。横向与美股的科技,纳指100的QQQ比,后者大概整整贵了一倍吧,TTM PE 35倍左右。恒生科技Forward looking 的一年预期收益率,官网没有披露,我自己算了一下,大概15倍左右。
现金分红的股息率我简单算了一下,1%左右,显然不符合大家对于吃息股吃席的大胃口。但众所周知阿里腾讯回馈股东的方式主要是回购股票,而不是现金分红(我之前算过加上回购注销股票,阿里“股息率”可以到5%以上)。更何况港股现金分红(如果是H股)还要被港府咔嚓10个点的税。更别提港股通的咔嚓。
(来源:Wind)
所以比起美股科技,恒生科技那就是value play,喊一句价投不过分挖?
陆续恒生科技的巨头们都要报四季报和年报,比如腾讯啊美团啊云云;阿里与百度都报过,不好不坏不咸不淡,但如果算整个2023年,业绩比――剔除疫情几年非正常值以免说基数太低――至少要比2019仍要提高不少。而诸如理想财报,那真是小兄弟微微一露点――略**啊。所以基本面这一侧,之前有人担心的民营科技公司,由于宏观环境所迫的断崖式下跌,我估计就跟老贾回国的日子一样遥遥无期。而腾讯这次年报我也重点打算跟踪一下,抽丝剥茧,其实比很多宏观数据还要能说明问题。
总之体检的结论,会让我安心持有恒生科技以及中概股。这年头真便宜的股权资产,也是真不多。全世界都在新高,而大多数地方的股票其实不存在“越涨越便宜”这个可能――因为这些公司的发展前景并没有如此光辉灿烂。那么这些市场,更多的是拥挤的交易,挤出了泡泡的价格,正如当年的恒生一样。
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利益披露:作者持有恒生科技指数以及其成分股多头仓位
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