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李耀柱冠军收益源自于对美股市场科技股的重仓所收获的成功

公募中国研究组|达基君

编辑|Jamie

制作|Jessica

广发基金李耀柱管理的QDII基金产品“广发全球精选”，2023年以66.08%夺得全部公募基金产品的冠军，甚至超越了标普500指数和纳斯达克指数的回报。

这位毕业于香港科技大学金融数学与统计学毕业的基金经理在管产品7只，管理规模152.11亿元，最大产品广东全球精选规模42.84亿元。

李耀柱冠军收益源自于对美股市场科技股的重仓所收获的成功，这些股票包括微软、英伟达、苹果、奥多比等人工智能头部企业。2023年四季度末前十大重仓中有9只股票属于信息技术行业。

85%投向美股，11个季度持有英伟达

李耀柱目前管理7只基金产品中，有3只为QDII基金。其中，广发全球精选人民币为QDII普通股票型基金、广发全球科技三个月定开A人民币为QDII偏股混合型基金、广发亚太中高收益人民币A为QDII普通债券型基金。此外，广发沪港深新起点A、广发科技动力、广发港股通成长精选A为普通股票型基金，广发沪港深价值成长A为偏股混合型基金。

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7只基金任职年化回报为2正5负。截至2024年2月26日广发沪港深新起点A任职年化回报在7只基金中最高，为4.92%。广发港股通成长精选A年化回报最低，为-18.76%。

广发全球精选人民币规模最大，42.84亿元。

纵观2023年中国QDII基金，净值涨幅超过50%的38只QDII基金中，基本为主投美股市场；净值跌幅超过20%的28只QDII基金中，过半是主投港股市场。李耀柱管理的广发全球精选主投美股，2023年第四季度末数据显示85%投向美股。其获得66.08%的年度业绩的背后，源于所投的美股科技股“七朵金花”——微软、英伟达、特斯拉、脸书、亚马逊、谷歌、苹果。

2023年美股科技股涨势如虹。数据显示， “七姐妹”贡献了标普500指数三分之二的涨幅。到2024年1月份，七大科技股贡献了标普500指数45%的回报，七只个股合计市值到2月初达12.5万亿美元，和A股整体5300多家上市公司市值相当。

根据广发全球精选人民币2023年四季报，其十大重仓股分别为谷歌、英伟达、微软、脸书、SERVICENOW、超威半导体、奥多比、拼多多、赛富时、英特尔，10大重仓股占基金净值比重61.24%。唯拼多多属可选消费。

十大重仓股中，持仓占首位的是谷歌，占基金净值比重7.72%。广发全球精选人民币已经连续3个季度持有谷歌，并且逐季对其进行增持，在这段期间谷歌股价也一路上扬。

谷歌-A 2023年3月底至2023年12月底走势图

十大重仓股中，其持仓最长的是英伟达，自2021年中报起已经连续11个季度重仓英伟达。该股2021年3月31日收盘价为133.23美元/股，到2023年12月29日的495.22美元/股，涨幅为271.70%。2021年三季度、四季度基金连续加仓英伟达，2022年一季度、二季度又进行了减仓操作，2022年三季度、四季度加仓至155733股。2023年，伴随着英伟达股价的起飞，基金在一季度、二季度、三季度、四季度持续减仓，持股数量降至91804股。

英伟达2021年3月底至2023年12月底走势图

除了英伟达以外，李耀柱的广发全球精选人民币自2023年中报起已经连续3个季度重仓的应用软件公司奥多比，该股2023年3月31日收盘价为385.37美元/股，到12月29日的596.60美元/股，短短三季涨幅达到54.81%，成为该基金在2023年重要的业绩抓手之一。

图奥多比2023年3月底至2023年12月底走势图片

李耀柱在四季报中表示：“全球人工智能行业继续呈现出强劲的增长势头。继GPT-4 Vision的发布之后，行业上出现了与GPT-4不相上下的Gemini 1.0，于12月初步登场。值得一提的是，Gemini 1.0是首个整合多种数据的多模态大型模型，这一里程碑事件预示着人工智能已正式步入多模态时代。在这个新时代，人工智能处理的输入参数不再局限于文本，而是扩展到音频、图像甚至视频等多种形式。2022年的四季报中，我们首次提及ChatGPT的问世对人工智能行业的影响是巨大的，一年以来这个行业的确得到飞速的发展。我们认为2024年人工智能行业会进入多模态时代，对人类社会的影响是巨大的，这个行业正在改变世界。”

看好小盘股，对3只美股减仓操作

李耀柱是理学及金融复合背景出身。2006年，还在中山大学力学专业读大二的李耀柱，拿着家人出资的十几万本金，在随后两年的A股牛市获利几十万。

然而，2008年的熊市中，他的账户从高点出现大幅回撤。资产价格的大起大落让他意识到投资需要专业能力作为支撑。后来，他选择去香港科技大学攻读金融数学与统计专业研究生。“那时，我就立志要走专业化的投资道路。”李耀柱曾表示。

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2010年毕业后，李耀柱加入广发基金，先后从事交易、研究等工作。4年交易员的工作经验，让他对基本面、市场趋势和市场情绪有敏锐的理解和判断。

2014年，他进入国际业务部负责行业研究，主要覆盖互联网科技类上市公司，重点跟踪美股和港股的优秀企业。2015年12月，李耀柱开始担任QDII指数基金经理，所涉及的指数包括纳斯达克100指数、全球医疗保健指数、生物科技指数等，其中不少指数是海外新兴产业类、科技类指数的代表。他还对医疗保健、科技等行业的产业链进行了跟踪。

目前其管理规模在广发基金经理中排名第十八。

李耀柱认为，全球化投资需要对技术本质的理解，需要较强的同理心，需要深入理解不同的市场背景与组织能力下公司的演化，总结与思考长期驱动因素，以更长期的维度看待产业趋势和可能的终局。

在挑选标的时，他采取自上而下和自下而上相结合。一方面，以全球视野进行产业比较和产业趋势的挖掘，从而寻找中长期的优质标的；另一方面，着重评估企业的进化能力，重点关注不同生意的本质、企业经营环境以及人才管理。综合评估公司的估值、长期增长率、企业的ROE等，找出那些具有良好盈利能力的优秀公司，通过企业的成长获取超额收益。

李耀柱对于美国经济走势保持高度关注。

他表示，2023年第四季度，高利率对美国经济产生的负面影响逐渐显现，从10月的制造业PMI和ADP就业数据大幅低于预期开始，美国几乎所有宏观指标都在陆续放缓，再加上鲍威尔和众多美联储票委对降息态度的转变，利率维持高位的预期消失，投资者开始更加关注2024年美国经济可能实现的软着陆。美国国债利率在三季度飙升之后，在四季度达到顶峰并大幅回落，这一变化带动了全球大多数地区股市的上涨。观察美国股市内部结构，市场的广度有了明显改善，市场涨幅从此前主要集中在大型科技公司，在四季度转向为更多其他股票。此前滞涨的小盘股最近都有超越大盘股的表现。

广发全球精选人民币在2023年第四季度对十大重仓股中的微软、奥多比、拼多多3只美股进行了减仓操作。减仓幅度最大的是拼多多，持仓下降43%，占基金净值比从7.49%下降至4.90%。

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